降低融資交易成本，大大解決中小微企業(yè)貸款難問題

中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型最大的問題正是金融未能有效地去支持那些高效率的企業(yè)，尤其是創(chuàng)新能力強的民營企業(yè)， 這其中大部分又是中小微企業(yè)。除了正規(guī)融資渠道出現(xiàn)的障礙，中小微企業(yè)通過民間融資的成本也極其高昂，其信息難對稱，倒閉風(fēng)險大，缺乏資金進(jìn)行抵押和難以形成品牌，使其融資難、融資貴的問題至今仍是一個大難題。西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心去年5月發(fā)布的《中國家庭金融調(diào)查報告》顯示，民間有息平均利率竟高達(dá)36.2%。

這些都與銀行業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)。銀行業(yè)最早的出現(xiàn)是由于貿(mào)易的需要而產(chǎn)生支付需求，支付直到現(xiàn)在仍然是銀行最重要的基本功能。隨后，由于社會大生產(chǎn)的出現(xiàn)而產(chǎn)生了對融資的需要，于是銀行的融資功能就成為其重要功能。企業(yè)融資方面，風(fēng)投是最近幾十年出現(xiàn)的金融創(chuàng)新，但由于信息不對稱所導(dǎo)致的風(fēng)險，融資主要是針對大型企業(yè)。個人融資方面，由于個人的收入和資產(chǎn)比較容易形成信息對稱，上世紀(jì)六七十年代信用卡的出現(xiàn)一舉解決了消費者的融資問題。但中小微企業(yè)的融資問題，卻是銀行一直未能有效解決的。

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，使得融資的風(fēng)險得以由眾多分散的債權(quán)人分擔(dān)，同時由于蘋果公司等所創(chuàng)新的智能手機的出現(xiàn)，加上大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)革命，使得個人的消費行為、中小微企業(yè)的市場行為和信用記錄越來越公開，信息越來越對稱。按照科斯的講法，市場交易成本大大減少，越來越接近于零。網(wǎng)上交易越來越普遍，甚至說交易是在瞬間完成的，買家和賣家的物理距離不再是障礙，而信息技術(shù)的成熟又使得市場誠信體系得以建立?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)特別是那些有電商背景的企業(yè)，在以往的電商平臺服務(wù)中積累了海量的信用記錄，通過大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)手段，能夠在一定程度上對資金需求者的信用狀況作出分析、判斷，破解征信記錄缺失這個造成中小微企業(yè)融資難的癥結(jié)。

解決不正常資本的回報率過高問題

托馬斯·皮凱蒂的《21世紀(jì)資本論》中一個最重要的觀點是，資本的回報率比GDP增加多幾個百分點，不是一時發(fā)生的，而是在過去300年都是如此。如不加以解決，現(xiàn)代市場經(jīng)濟會出大問題。而他給出的藥方是在世界范圍內(nèi)征收高額財富稅。為什么會出現(xiàn)這個現(xiàn)象呢？其中一個重要原因就是由于金融行業(yè)有很大的外部性、經(jīng)濟規(guī)模性，以及信息很大程度上的不對稱性，容易導(dǎo)致市場失靈和巨大的市場風(fēng)險（如欺詐、投資失敗的風(fēng)險），從而促成傳統(tǒng)融資高風(fēng)險下的高回報。

一直以來，中國經(jīng)濟的資本回報率居高，整體上依然是一個投資驅(qū)動型的經(jīng)濟。這帶來的結(jié)果是，資本所有者報酬的高增長、勞動者報酬的低增長以及其在國民收入中占比的不斷下降，收入差距也因此不斷擴大。如此發(fā)展下去，中國經(jīng)濟將是不可持續(xù)的，還會激發(fā)越來越嚴(yán)重的社會矛盾。面向中長期的未來，中國經(jīng)濟發(fā)展模式需要由資本單極驅(qū)動轉(zhuǎn)向全要素均衡驅(qū)動。也就是說，在資本、勞動、技術(shù)、企業(yè)家精神等生產(chǎn)要素之中，資本的作用和貢獻(xiàn)應(yīng)該逐步讓位于人力資本提升、技術(shù)進(jìn)步、企業(yè)家精神培育等，這也是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要方向。

然而，中國要促成這種轉(zhuǎn)變，不應(yīng)該是簡單地對資本和高風(fēng)險的回報征收高額財富稅，否則，誰還有動力去進(jìn)行創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)呢？皮凱蒂對現(xiàn)代市場制度的悲觀既沒有必要，所給的藥方更是不能采用。現(xiàn)代市場制度依然是不可替代的，而互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新作為一種普惠金融，可能會是一劑良藥。同時，互聯(lián)網(wǎng)作為目前效率最高、成本最低、發(fā)展最快的一種信息交流和處理方式，它也使得互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)比傳統(tǒng)金融機構(gòu)搜集信息和進(jìn)行匹配的成本要更低，使得市場信息溝通更加充分、交易更加公開透明，這樣融資的風(fēng)險及市場交易成本將會大大地降低，從而也會提高金融資本的回報率。

其實，“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的核心邏輯同樣也適用于大部分的傳統(tǒng)行業(yè)，由此衍生出的“互聯(lián)網(wǎng)+”概念，即一種將虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟融合的新的經(jīng)濟形態(tài)，代表了中國經(jīng)濟未來的一個重要方向。通過充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)在資源要素配置過程中的集成和優(yōu)化作用，將互聯(lián)網(wǎng)的科技創(chuàng)新成果廣泛和深度應(yīng)用于社會經(jīng)濟各領(lǐng)域之中，有助于推進(jìn)市場在資源配置中決定性作用的發(fā)揮，可以大大降低市場交易的信息成本，提升實體經(jīng)濟的效率和創(chuàng)新力。在中國當(dāng)前大力推行創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的布局之下，互聯(lián)網(wǎng)金融及“互聯(lián)網(wǎng)+”將發(fā)揮重要作用。

虛擬經(jīng)濟與轉(zhuǎn)型發(fā)展對國家治理體系的挑戰(zhàn)

基于以上分析不難看出，虛擬經(jīng)濟與中國下一步實現(xiàn)從要素驅(qū)動向效率驅(qū)動乃至創(chuàng)新驅(qū)動的轉(zhuǎn)型發(fā)展，應(yīng)該是可以實現(xiàn)良性互動的。不過，以上的分析取決于一個關(guān)鍵前提，就是現(xiàn)代市場國家治理體系的建立和完善。中國當(dāng)前國家治理體系存在問題，特別是在現(xiàn)代市場國家治理的制度建設(shè)方面，主要是政府和市場的關(guān)系沒有處理好，當(dāng)然還有政府和社會的關(guān)系問題。對于前者，政府的基本角色應(yīng)該在于創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境，維護市場秩序，保護合法權(quán)益，除此以外應(yīng)該少管、少干預(yù)，給予市場主體充分的經(jīng)濟上的選擇自由，尊重市場規(guī)律，通過公開、公平的競爭機制和價格機制來實現(xiàn)效率、效益的最大化，從而讓市場在資源配置中起到?jīng)Q定性作用。

比如，對于類似互聯(lián)網(wǎng)金融的新生事物，政府的監(jiān)管就要恰當(dāng)，不能一味沿襲傳統(tǒng)金融監(jiān)管的理念和固定成型的經(jīng)驗來壓制金融創(chuàng)新，至少要允許試，不能根據(jù)原有的經(jīng)濟環(huán)境一棍子將其打死。一旦被傳統(tǒng)理念約束得過頭了之后，經(jīng)濟自由度會極大地降低，金融創(chuàng)新很可能就會被扼殺掉。創(chuàng)新不是靠一味地政府監(jiān)管、強化政府作用就能夠搞上去的，民營企業(yè)才是創(chuàng)新的主要來源。從這個意義上講，中國還需要沿著經(jīng)濟自由化、市場化、民營化的道路，不斷推進(jìn)經(jīng)濟制度的平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。

當(dāng)然，我們不能僅僅就虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟來談。中國自20世紀(jì)70年代末以來的制度轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)驗告訴我們，如果只談經(jīng)濟層面的東西，不談經(jīng)濟自由的重要性，不談制度建設(shè)的重要性，中國經(jīng)濟是不可能取得如此大的發(fā)展成就的。當(dāng)下中國所面臨的問題也不少，但這主要還是制度建設(shè)不到位、改革方式方法不恰當(dāng)造成的，對虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關(guān)系處理而言，也是如此。

（作者為上海財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長、高等研究院院長）