文：國泰君安宏觀任澤平、宋雙杰

摘要：國企改革頂層設(shè)計(jì)方案出臺臨近，預(yù)計(jì)8月底前。8月3日發(fā)改委《經(jīng)濟(jì)體制改革取得新進(jìn)展》，指出國企改革系列配套文件基本形成。隨著中央頂層設(shè)計(jì)方案出臺，地方國企改革配套方案也將提速。

在國企改革“1+N”官方體系的“1”（《深化國企改革指導(dǎo)意見》）出臺后，與“1”配套的“N”也將陸續(xù)推出：1）改革和完善國有資產(chǎn)管理體制、國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)等系列配套文件；2）中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組方案；3）進(jìn)一步完善國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)方案；4）完善中央企業(yè)董事會(huì)董事評價(jià)辦法；5）中央企業(yè)分類考核實(shí)施細(xì)則；6）加強(qiáng)和改進(jìn)企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督防范國有資產(chǎn)流失的意見；7）進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)外派監(jiān)事會(huì)工作的意見；8）健全國有企業(yè)國有資本審計(jì)監(jiān)督體系和制度；9）國有企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制；10）國有企業(yè)經(jīng)營投資責(zé)任追究制度的指導(dǎo)意見；11）進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見，制度相關(guān)配套政策；12）石油天然氣體制改革總體方案；13）鼓勵(lì)和規(guī)范國有企業(yè)投資項(xiàng)目引入非國有資本的指導(dǎo)意見；14）完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，健全歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度；15）國有產(chǎn)權(quán)交易流轉(zhuǎn)監(jiān)管辦法和實(shí)施細(xì)則等。持續(xù)性的政策刺激，使得國企改革成為當(dāng)前最為亮眼的風(fēng)口。

此輪國企改革六大亮點(diǎn)：

1）國企分類監(jiān)管，按功能劃分，實(shí)行國有企業(yè)分類監(jiān)管，不同類型的國企將有不同的考核標(biāo)準(zhǔn)；

2）國資管理變國資委、國有資本運(yùn)營公司和經(jīng)營性國企三級架構(gòu)，國資委將成為純粹監(jiān)管者，與出資者職能的分離；

3）經(jīng)營性國企是混合所有制改革載體，借鑒新加坡的淡馬錫模式；

4）股權(quán)激勵(lì)和員工持股有望取得突破；

5）國企資產(chǎn)證券化和混合所有制深度嵌合；

6）資本市場將是支撐國企改革重要力量。提高國企的證券化率，可以改善國企的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，并為國資劃撥社保打下基礎(chǔ)。多省都給出了國企證券化率的具體目標(biāo)。

國企改革頂層設(shè)計(jì)方案臨近，預(yù)計(jì)8月底前出臺。國企改革動(dòng)作頻繁，5月5日十二次深改會(huì)議提出改革的“三個(gè)有利”的標(biāo)準(zhǔn)；6月5日十三次深改會(huì)議提出改革的兩個(gè)保障機(jī)制；7月17日習(xí)近平主席提出“兩個(gè)不動(dòng)搖”和“三個(gè)有利于”的重要論斷都是為大規(guī)模的改革提供準(zhǔn)備；7月30日，中共中央政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)推進(jìn)國企、財(cái)政、金融等體制機(jī)制改革；8月3日，發(fā)改委發(fā)布《經(jīng)濟(jì)體制改革取得新進(jìn)展》，指出國有企業(yè)改革系列配套文件基本形成。

我們預(yù)計(jì)頂層設(shè)計(jì)方案將明確此輪國企改革的六大亮點(diǎn)：（1）國企分類監(jiān)管；（2）國資管理變國資委、國有資本運(yùn)營公司和經(jīng)營性國企三級；（3）經(jīng)營性國企是混合所有制改革載體；（4）股權(quán)激勵(lì)和員工持股取得突破；（5）國企資產(chǎn)證券化和混合所有制深度嵌合；（6）資本市場將是支撐國企改革重要力量。

在國企改革“1+N”官方體系的“1”——深化國企改革指導(dǎo)意見——出臺后，與“1”配套的“N”也將陸續(xù)推出，持續(xù)性的政策刺激，使得國企改革成為當(dāng)前最為亮眼的風(fēng)口。

1.國企改革頂層設(shè)計(jì)方案臨近落地

國企改革頂層設(shè)計(jì)方案臨近，預(yù)計(jì)8月底前推出。

自2013年10月十八屆三中全會(huì)提出新一輪國企改革以來，從央企到地方國企，都陸續(xù)啟動(dòng)了國企改革，國資委推進(jìn)央企改革“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)，大多數(shù)省地方政府發(fā)布改革指導(dǎo)政策或開始了改革試點(diǎn)。