3.4.股權(quán)激勵(lì)和員工持股取得突破

形成三級(jí)架構(gòu)后，經(jīng)營(yíng)性國(guó)企層次將非常方便的推行股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃等改革。在高管薪酬方面，合理確定并嚴(yán)格規(guī)范國(guó)有企業(yè)管理人員薪酬水平。采取業(yè)績(jī)股票、股票期權(quán)、限制性股票、崗位分紅權(quán)等激勵(lì)方式，進(jìn)一步完善與業(yè)績(jī)考核緊密掛鉤的任期激勵(lì)和中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，健全與激勵(lì)機(jī)制相配套的財(cái)務(wù)審計(jì)、信息披露、延期支付、追索扣回等約束機(jī)制，同時(shí)嚴(yán)格規(guī)范國(guó)有企業(yè)管理人員的職務(wù)待遇、職務(wù)消費(fèi)、業(yè)務(wù)消費(fèi)。在用工制度上，要按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，完善治理結(jié)構(gòu)，合理增加管理人員市場(chǎng)化選聘比例，建立市場(chǎng)化退出機(jī)制，探索建立職業(yè)經(jīng)理人制度。

2015年1月12日，國(guó)資委主任、國(guó)資委全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)張毅主持召開(kāi)國(guó)資委全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十八次全體會(huì)議。會(huì)議審議了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)外派監(jiān)事會(huì)工作的意見(jiàn)》、《關(guān)于混合所有制企業(yè)實(shí)行員工持股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。

員工持股是混合所有制的重要形式，同時(shí)也是激發(fā)內(nèi)部活力的源泉，但為了防止國(guó)有資產(chǎn)流失，將分階段、分層次推進(jìn)。

3.5.國(guó)企資產(chǎn)證券化和混合所有制深度嵌合

截止到2012年底，全國(guó)共有企業(yè)單位8286654戶，其中國(guó)有企業(yè)為151820戶，占全部企業(yè)單位數(shù)的1.8%。在國(guó)有企業(yè)中，央企有48181戶，占國(guó)企的31.7%，地方國(guó)企103637戶，占國(guó)企的68.3%。

截止2014年12月24日，A股共有2605家上市公司，其中國(guó)企上市公司996家，占比38.2%。國(guó)企上市公司中，央企上市公司341家，地方國(guó)企上市公司655家，分別占總上市公司的13.1%、25.1%。與國(guó)有企業(yè)占全部企業(yè)單位數(shù)的1.8%相比，國(guó)有企業(yè)的38.2%的上市公司占比數(shù)是極高的，說(shuō)明了資本市場(chǎng)歷來(lái)大力支持國(guó)有企業(yè)發(fā)展，也說(shuō)明歷史上國(guó)企改革通常要借助于資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化。

此輪國(guó)企改革也將借助于資本市場(chǎng)來(lái)推進(jìn)，因?yàn)榇溯唶?guó)企改革的方方面面都涉及到資本市場(chǎng)，國(guó)企的股權(quán)激勵(lì)改革需要通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)實(shí)施，上市公司嚴(yán)格的公司治理要求也使得職業(yè)經(jīng)理人制度易于推行，國(guó)企的混合所有制改革的最主要方式將是證券化，通過(guò)資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估定價(jià)，能有效防止國(guó)有資產(chǎn)的賤賣。

資本市場(chǎng)作為本輪混合所有制改革的主要平臺(tái)，既解決了定價(jià)公平問(wèn)題，又為各類資本提供了便利的退出渠道。

提升國(guó)有資產(chǎn)的證券化水平，將極大的提高國(guó)有資產(chǎn)的流動(dòng)性水平，幫助政府盤活手中的國(guó)有資產(chǎn)，優(yōu)化國(guó)資的配置。對(duì)資本市場(chǎng)而言，國(guó)有資產(chǎn)證券化水平的提高，要求政府將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝入上市公司，將有效的提高上市公司平臺(tái)對(duì)投資者的吸引力。

各省在國(guó)企改革中都強(qiáng)調(diào)提高國(guó)企資產(chǎn)證券化率。湖南的國(guó)企資產(chǎn)證券化率目標(biāo)最高，要求在2020年達(dá)到80%，一般省份的國(guó)企資產(chǎn)證券化率目標(biāo)為50%，相較于當(dāng)前的資產(chǎn)證券化率還有提升空間。

圖3 各省資產(chǎn)證券化目標(biāo)

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)泰君安證券研究