【摘要】2016年將是全球經(jīng)濟調(diào)整最關(guān)鍵的一年。世界主要國家宏觀政策各自為陣、以鄰為壑、轉(zhuǎn)嫁矛盾所帶來的負(fù)外溢效應(yīng)，正在增大全球經(jīng)濟調(diào)整風(fēng)險。各國經(jīng)濟只有同舟共濟、增強合作，才可能共渡難關(guān)。

【關(guān)鍵詞】全球經(jīng)濟 調(diào)整 風(fēng)險 【中圖分類號】F112 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A

2016年的世界經(jīng)濟特點，可以概括為三個主題詞：

“低迷”。首先是全球經(jīng)濟缺少活力、動力和長期增長潛力。2015年世界經(jīng)濟增長率僅3.1%，低于2010年以來的世界經(jīng)濟增長速度。其次，2015年全球貿(mào)易增長形勢很差。據(jù)WTO的數(shù)據(jù)，按美元計算，2015年前10個月，全球出口值下降的幅度超過了11%，其中美國下降了6.5%，歐盟下降了13.2%，日本下降了9.5%；中國僅下降2.5%，成為優(yōu)等生。再次，2015年全球直接投資規(guī)模仍低于國際金融危機爆發(fā)前的2007年。2007年為1.88萬億美元，2015年預(yù)計為1.7萬億美元。

“分化”。首先是新興市場和發(fā)展中國家，與發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟出現(xiàn)明顯的分化。從2009年的“雙數(shù)”增長（歐美發(fā)達(dá)國家受危機重創(chuàng)，新興市場和發(fā)展中國家受危機影響相對?。?，轉(zhuǎn)為后來的“倒雙數(shù)”增長（歐美經(jīng)濟逐步走出衰退或走向復(fù)蘇，而新興市場和發(fā)展中國家增長明顯減速）。其次，美國與歐日之間、中印與俄巴之間、韓新與港臺之間，不同的國際分工、要素稟賦、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在世界經(jīng)濟大調(diào)整、大動蕩、大重組時期呈現(xiàn)出迥異的經(jīng)濟表現(xiàn)。再次，世界三大生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)也開始出現(xiàn)分化。預(yù)計2015年東亞將成為資本凈輸出地區(qū)，2017年歐洲將成為資本凈流入地區(qū)，2019年北美將成為資本凈流入地區(qū)。

“不確定性”。首先是全球大宗商品價格持續(xù)下跌會增大不確定性風(fēng)險。2016年，油價進(jìn)一步下跌，將可能成為引發(fā)全球經(jīng)濟動蕩的最大風(fēng)險。其次是全球金融波動會增大不確定性風(fēng)險。2016年開年以來，全球經(jīng)濟前景預(yù)期不樂觀以及全球主要央行利率政策調(diào)整不同步，都進(jìn)一步加劇了世界主要貨幣匯率、資金流動和股市的不穩(wěn)定性波動，直接影響到人們對未來的信心。再次是全球有效需求不足明顯增大的不確定性風(fēng)險。目前，人們越來越擔(dān)心全球性通縮風(fēng)險。全球有效需求不足、大宗商品價格下跌、主要貨幣事實上存在貶值競爭，都在加劇全球經(jīng)濟新一輪失衡。

世界主要經(jīng)濟體各自為陣，增大負(fù)外溢風(fēng)險

2016年將是全球經(jīng)濟調(diào)整最關(guān)鍵的一年。世界主要國家宏觀政策各自為陣、以鄰為壑、轉(zhuǎn)嫁矛盾所帶來的負(fù)外溢效應(yīng)正在增大全球經(jīng)濟調(diào)整風(fēng)險。

首先，各經(jīng)濟體面對的經(jīng)濟問題很不相同。如美國要解決1990年以來逐步積累下來的經(jīng)濟空心化、虛擬化、泡沫化的深層次問題，重塑全球領(lǐng)導(dǎo)力；歐、日則試圖擺脫各自所面臨的通縮風(fēng)險、債務(wù)負(fù)擔(dān)和增長乏力等長期增長困境；俄羅斯、巴西、南非等資源出口國最迫切需要解決的問題是緩解全球大宗商品價格持續(xù)下跌、全球有效需求萎縮、美元升值等帶來的外部沖擊；美元債務(wù)重的經(jīng)濟體要努力化解或擺脫美元升值、資本外流、美元債務(wù)負(fù)擔(dān)急劇上升所帶來的債務(wù)危機風(fēng)險。

其次，各經(jīng)濟體采取的應(yīng)對策略很不相同。美國針對本國經(jīng)濟問題所采取的應(yīng)對策略，短期是啟動多輪量化寬松政策并最早退出，進(jìn)入加息周期；中期采取重振制造業(yè)戰(zhàn)略、促進(jìn)出口翻番戰(zhàn)略和鼓勵創(chuàng)新戰(zhàn)略；長期則是推動了以TPP、TTIP為代表的全球經(jīng)貿(mào)規(guī)則變局。日本實施包括負(fù)利率貨幣政策在內(nèi)的安倍“三支箭”經(jīng)濟振興計劃。歐盟所采取的財政緊縮措施雖然取得一定成效，但由于通脹率仍低于預(yù)期，因此繼續(xù)加大量化寬松政策力度刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。中國采取的應(yīng)對策略，短期是實施宏觀穩(wěn)定性措施，中期推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，長期啟動“一帶一路”戰(zhàn)略。

再次，各經(jīng)濟體宏觀政策的外溢效應(yīng)很不相同。美國過度寬松的貨幣政策直接導(dǎo)致了全球套匯套利資本泛濫，造成一些原本經(jīng)濟基本面較健康的國家貨幣大幅升值，資產(chǎn)泡沫泛起，信貸規(guī)模擴張。一旦美國退出量化寬松并轉(zhuǎn)向加息周期，資本大量流向美國，對這些國家勢必產(chǎn)生巨大沖擊。多數(shù)新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家經(jīng)濟普遍面對三大外溢沖擊：一是全球央行采取的負(fù)利率貨幣政策與全球流動性收緊并存的外溢沖擊；二是全球經(jīng)濟深度融合與貿(mào)易投資保護(hù)并存的外溢沖擊；三是短期有效需求不足與長期供給潛力不足并存的外溢沖擊。一些新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家經(jīng)濟面臨巨大調(diào)整壓力，甚至被迫用債務(wù)、貨幣、金融危機的方式加以出清。

要增強全球宏觀政策協(xié)調(diào)，共渡難關(guān)

2016年，全球主要國家宏觀政策取向面臨兩難選擇：

首先，全球需求管理能力嚴(yán)重不足。金融危機已經(jīng)過去七年，美、日、歐的財政狀況仍未能真正擺脫困境，無力出臺大規(guī)模的財政刺激措施。而依靠央行實施量化寬松政策甚至負(fù)利率政策，本質(zhì)上是在透支未來的支出。在這種情況下，量化寬松的功能實質(zhì)上是創(chuàng)造外需。其結(jié)果是，誰刺激有效需求，誰就可能被動承接全球經(jīng)濟泡沫，為世界其他國家創(chuàng)造外需。當(dāng)世界經(jīng)濟走向復(fù)蘇之日，也可能是這個國家經(jīng)濟走向衰退之時。同樣，金磚國家也很難實施有效的需求管理政策。俄羅斯、巴西、南非正在經(jīng)受全球大宗商品價格大幅下跌的嚴(yán)重沖擊，貨幣急劇貶值、經(jīng)濟增速顯著下滑、美元債務(wù)負(fù)擔(dān)快速增加。中、印雖然分別是全球第一、第三能源消費大國，從大宗商品價格下跌受益，但中國正在承受資本外流、人民幣貶值預(yù)期上升、經(jīng)濟減速等外部沖擊的考驗，印度經(jīng)濟騰飛仍受到基礎(chǔ)設(shè)施薄弱、制造業(yè)比重低且配套差、投資環(huán)境亟待改善等問題制約，短期難以成為拉動世界經(jīng)濟增長的新動力。

其次，全球經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性矛盾明顯上升。美國重振制造業(yè)是采用對海外投資征稅、鼓勵海外投資撤資、對外轉(zhuǎn)嫁矛盾等方式實現(xiàn)的。美國采取的TPP和TTIP自由貿(mào)易區(qū)策略，其結(jié)果會進(jìn)一步加劇全球經(jīng)濟四分五裂、全球化退潮和全球貿(mào)易形勢急劇惡化。歐元區(qū)、日本試圖靠貨幣政策來實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，但推動以提高經(jīng)濟增長潛力、減少結(jié)構(gòu)性失業(yè)、恢復(fù)經(jīng)濟活力為目標(biāo)的改革舉措則舉步維艱。我國目前采取的去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存、降成本、補短板等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施，將有助于推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，但政策的綜合效應(yīng)是緊縮性質(zhì)的。

再次，只有同舟共濟、增強合作才可能共渡難關(guān)。一是建議東西方、南北方攜手合作，共同促進(jìn)全球經(jīng)濟增長。其核心是世界主要國家愿意采取從本國經(jīng)濟看并不是最有利最迫切，但從全球經(jīng)濟看卻是最迫切最需要的全球宏觀政策協(xié)調(diào)行動。如美國應(yīng)放緩加息進(jìn)程，轉(zhuǎn)向采取更加積極的財政政策和構(gòu)建更加開放的多邊規(guī)則體系；歐盟、日本應(yīng)放緩采取負(fù)利率貨幣政策，轉(zhuǎn)向采取更加積極的財政政策和更加包容的開放政策；中國應(yīng)采取匯率穩(wěn)定、貨幣寬松、財政積極的需求管理政策與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革并舉的政策組合。二是建議全球主要國家要負(fù)起責(zé)任來，避免貨幣貶值競爭，減少貿(mào)易投資保護(hù)主義，增強全方位國際合作和協(xié)調(diào)。事實上，人民幣匯率無論升值還是貶值，都承擔(dān)著大國責(zé)任。過去人民幣升值發(fā)揮著全球貨幣穩(wěn)定的“錨”的作用，而現(xiàn)在盯住一攬子貨幣，對美元適度貶值，對歐元日元適度升值，仍然發(fā)揮的是全球貨幣穩(wěn)定的“錨”的功能。三是建議有合作意愿的各經(jīng)濟體積極行動起來，共同推動全球基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和融投資合作，攜手開拓全方位國際合作新疆域。

（作者為國家發(fā)改委學(xué)術(shù)委員會秘書長）

【參考文獻(xiàn)】

①《美聯(lián)儲加息對我國不利影響有限》，《人民日報》，2015年12月18日05版。

責(zé)編/張寒 美編/李祥峰

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