【摘要】金融化的發(fā)展使得金融資本日益廣泛地滲透到物質(zhì)和非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域，并形成金融業(yè)自我擴(kuò)張、自我循環(huán)的基礎(chǔ)和機(jī)制，使之能夠通過金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新和交易謀利。金融化的快速發(fā)展極大地強(qiáng)化了金融部門通過貨幣和非貨幣金融工具的創(chuàng)造進(jìn)行資本集中和積累的能力，使金融領(lǐng)域的資本能夠快速擴(kuò)展其活動(dòng)領(lǐng)域和范圍，同時(shí)金融化積累機(jī)制借助貨幣資本化和資本虛擬化把社會(huì)不同部門納入積累軌道，使得資本得以在不同形式上進(jìn)行積累和轉(zhuǎn)換。金融化生成了金融領(lǐng)域的資本自我循環(huán)、自我膨脹的機(jī)制，弱化了金融投資與實(shí)體投資之間的聯(lián)系，不僅極大地強(qiáng)化了金融的投機(jī)性和不穩(wěn)定性，而且造成生產(chǎn)資本積累和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多方面困擾。

【關(guān)鍵詞】金融化  虛擬資本  金融資本

【中圖分類號(hào)】 F0                          【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A

【DOI】10.16619/j.cnki.rmltxsqy.2017.02.006

上世紀(jì)80年代以來，金融化在西方資本主義獲得快速發(fā)展，并產(chǎn)生了深刻的經(jīng)濟(jì)影響。對(duì)于金融化及其經(jīng)濟(jì)影響，存在不同的解讀。從馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)來看，金融化并非是一種純粹的金融現(xiàn)象，而是一種與貨幣化、貨幣資本化和資本虛擬化相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它體現(xiàn)著資本、收入占有和積累方式的轉(zhuǎn)變。金融化會(huì)通過財(cái)富效應(yīng)、渠道效應(yīng)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生刺激作用，從而對(duì)政策制定者充滿誘惑，同時(shí)金融化導(dǎo)致金融化資本積累與現(xiàn)實(shí)積累的嚴(yán)重脫節(jié)，極大地強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)與金融的投機(jī)性、不穩(wěn)定性，過度金融化必然陷入發(fā)展的陷阱。中國(guó)須避免過度金融化。

經(jīng)濟(jì)體系中的金融化

近年來，特別是2008年金融危機(jī)之后，金融化問題受到了人們的高度關(guān)注。但是，對(duì)于金融化這一概念，學(xué)界還沒有統(tǒng)一的定義。有的把金融化理解為“金融動(dòng)機(jī)、金融市場(chǎng)、金融行為者和金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的地位不斷上升”①。有的把金融化理解為一種積累模式，認(rèn)為：“在這種模式中，利潤(rùn)主要是通過金融渠道而非貿(mào)易和商品生產(chǎn)生成。”②還有的把金融化理解為資本主義經(jīng)濟(jì)重心從生產(chǎn)到金融的長(zhǎng)時(shí)間的轉(zhuǎn)向。這一轉(zhuǎn)變反應(yīng)在經(jīng)濟(jì)的方方面面：金融利潤(rùn)在總利潤(rùn)中的比重越來越大；相比于GDP，債務(wù)越來越多；金融、保險(xiǎn)和房地產(chǎn)（FIRE）在國(guó)民收入中的比重上升；出現(xiàn)許多奇怪的金融工具；金融泡沫的影響擴(kuò)大。”③

從馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)看，金融化與其說是一種金融現(xiàn)象，不如說是一種與貨幣化、貨幣資本化和資本虛擬化相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。金融化發(fā)展首先是與貨幣化相聯(lián)系的。貨幣本來是從商品世界中分離出來充當(dāng)?shù)葍r(jià)物，貨幣要適應(yīng)商品生產(chǎn)和商品交換的發(fā)展。但隨著現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，納入市場(chǎng)交易的商品和商品化了的有形、無形產(chǎn)品范圍不斷擴(kuò)大，擴(kuò)大了貨幣的購(gòu)買對(duì)象和作用范圍，客觀上促成了貨幣化發(fā)展。與之相伴隨的是貨幣拜物教不斷發(fā)展，這反過來成為推動(dòng)貨幣化發(fā)展的力量。貨幣既是現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買手段和支付手段，而同時(shí)也是資本的存在形式。從理論上說，貨幣就是貨幣，貨幣不是資本，但在現(xiàn)代貨幣經(jīng)濟(jì)中，貨幣到資本的轉(zhuǎn)化不存在任何困難。資本市場(chǎng)的發(fā)展，貨幣在持有者手里隨時(shí)作為資本、作為貨幣資本使用。二級(jí)銀行體制下，商業(yè)銀行吸收存款，通過信貸業(yè)務(wù)創(chuàng)造新的貨幣，央行向商業(yè)銀行提供由央行儲(chǔ)備做保證的信用貨幣以滿足公眾對(duì)貨幣的需求，“創(chuàng)造新貨幣與信貸擴(kuò)張之間的這樣一種聯(lián)系使貨幣本身變成了金融資本，一種更特殊的、利息計(jì)在商業(yè)銀行頭上的借貸資本。”④貨幣還作為儲(chǔ)藏貨幣發(fā)揮職能，這些儲(chǔ)藏通過紙幣和存款的形式，由銀行積累起來并轉(zhuǎn)化為生息資本。“資本的一定部分，必須不斷作為儲(chǔ)藏貨幣，作為可能的貨幣資本存在，這就是：購(gòu)買手段的準(zhǔn)備金，支付手段的準(zhǔn)備金，一種在貨幣形式上等待使用的閑置的資本；而且資本的一部分不斷以這種形式回流。”⑤作為價(jià)值的儲(chǔ)存，貨幣取得了固有的購(gòu)買力，并且通過M——M的循環(huán)，獲得了自我擴(kuò)大的價(jià)值，轉(zhuǎn)化為生息資本，通過信用成為生產(chǎn)擴(kuò)張強(qiáng)有力的手段。而生產(chǎn)的擴(kuò)張和積累的擴(kuò)大推動(dòng)了貨幣儲(chǔ)藏的形成并開始進(jìn)一步的信用貨幣的擴(kuò)張，直至國(guó)家貨幣基數(shù)所施加的約束。所以弗朗索瓦·沙奈等認(rèn)為，信用貨幣包含了借貸資本也包含了虛擬資本，他說：“貨幣顯然是一種資本形式。實(shí)際上人們可以把貨幣看作純粹形式下動(dòng)態(tài)資本的化身，今天的任何投資都是一種支出形式，為的是將來實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。此外，信用貨幣也肯定代表金融資本。”⑥

貨幣資本伴隨貨幣資本化不斷積累，并且越來越虛擬資本的形式存在。虛擬資本本質(zhì)上說，只是代表已積累的對(duì)于未來生產(chǎn)的索取權(quán)或權(quán)利證書。貨幣資本的積累實(shí)際上是積累者以貨幣的形式或?qū)ω泿诺闹苯铀魅?quán)的形式占有資本和收入，大部分不外是對(duì)生產(chǎn)的索取權(quán)的積累，是這種索取權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格即幻想資本價(jià)值的積累。虛擬資本的積累同樣不過是證券形式表示的這種索取權(quán)或權(quán)利證書的積累，是這種索取權(quán)幻想的資本價(jià)值的積累。如果說貨幣資本能夠以貨幣或貨幣索取權(quán)的形式占有資本和收入，那么虛擬資本則以非貨幣金融資產(chǎn)的形式占有資本和收入。在馬克思看來，由于借貸貨幣資本很大程度上是以貨幣索取權(quán)的形式存在著，其相當(dāng)部分也是虛擬的。因此，貨幣資本積累和虛擬資本的積累，推動(dòng)了資本的虛擬化發(fā)展，特別是金融創(chuàng)新不斷催生著各種金融衍生工具，使虛擬資本獲得了前所未有的地位。

顯然，金融化并非純粹的金融現(xiàn)象，實(shí)際上它是伴隨貨幣化、貨幣資本化和資本虛擬化出現(xiàn)的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它使得資本或收入的所有者（占有者）越來越多地以貨幣或貨幣索取權(quán)或貨幣資本、虛擬資本的形式進(jìn)行資本和收入的占有與積累。⑦因此，金融化的發(fā)展反映著資本及收入占有、積累方式的轉(zhuǎn)變。

金融化的表現(xiàn)與影響

金融化的發(fā)展使得以貨幣或貨幣索取權(quán)及虛擬資本形式存在的資本日益廣泛地滲透到物質(zhì)和非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域，與這些領(lǐng)域的資本相結(jié)合，形成現(xiàn)代金融化資本；同時(shí)形成金融業(yè)自我擴(kuò)張、自我循環(huán)的基礎(chǔ)和機(jī)制，使之能夠通過金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)造和交易謀利。金融化的快速發(fā)展極大地強(qiáng)化了金融部門通過貨幣和非貨幣金融工具的創(chuàng)造進(jìn)行資本集中和積累的能力，使金融領(lǐng)域的資本能夠快速擴(kuò)展其活動(dòng)領(lǐng)域和范圍，同時(shí)金融化積累機(jī)制借助于貨幣資本化和資本虛擬化把社會(huì)不同部門納入積累軌道，使得資本得以在不同形式上進(jìn)行積累并在不同形式上轉(zhuǎn)換。然而，金融化生成了金融領(lǐng)域的資本自我循環(huán)、自我膨脹的機(jī)制，弱化了金融投資與實(shí)體投資之間的聯(lián)系，不僅極大地強(qiáng)化了金融的投機(jī)性和不穩(wěn)定性，而且造成生產(chǎn)資本積累和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多方面困擾。

金融化大大促進(jìn)了貨幣資本化和虛擬資本化，導(dǎo)致了現(xiàn)代金融化資本的快速擴(kuò)展和膨脹，并使之具有了新的特點(diǎn)。既然金融化追求的是貨幣流動(dòng)性與資本增殖性的某種結(jié)合，那么，很顯然，在資本的諸多形式中，只有生息資本和虛擬資本滿足這一要求，而恰恰是在生息資本的形態(tài)上，資本關(guān)系取得了最表面、最富有拜物教性質(zhì)的形式，創(chuàng)造價(jià)值、提供利息成了貨幣本身的屬性，表現(xiàn)為資本的真正果實(shí)，就像生長(zhǎng)表現(xiàn)為樹木固有的屬性、梨樹的屬性是結(jié)梨一樣⑧。正因?yàn)槿绱?，我們把金融化條件下以貨幣或貨幣索取權(quán)及虛擬資本形式存在的資本，稱為現(xiàn)代金融化資本。金融化資本就是現(xiàn)代金融資本。金融化時(shí)代，主導(dǎo)積累的是金融化資本，這種金融化資本能夠依賴金融的擴(kuò)張把積累的觸角擴(kuò)展到社會(huì)生產(chǎn)的各個(gè)角落，它把包括生產(chǎn)領(lǐng)域的剩余在內(nèi)的社會(huì)所有剩余和收入都被當(dāng)作了積累的來源和對(duì)象，而不僅僅是產(chǎn)業(yè)資本提供的剩余價(jià)值。金融化資本在很大程度上擺脫了對(duì)產(chǎn)業(yè)資本積累的依賴，能夠在任何有收入流的領(lǐng)域或環(huán)節(jié)快速生成，從而推動(dòng)金融化資本快速獨(dú)立積累，使得社會(huì)積累由產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)變成金融化資本積累主導(dǎo)，這意味著一個(gè)新的歷史發(fā)展階段的形成。

金融化一方面使資本積累的來源更多地來自收入再分配，因而強(qiáng)化了金融化資本對(duì)收入分配的影響，另一方面使得貨幣形式上的積累與現(xiàn)實(shí)積累能夠在相當(dāng)程度上相脫節(jié)，造成產(chǎn)業(yè)資本的貨幣資本化和資本的虛擬化，易于造成實(shí)際資源從生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到非生產(chǎn)領(lǐng)域的傾向，特別是過度地轉(zhuǎn)移到具有自我膨脹力的金融業(yè)，無疑會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

不可否認(rèn)，金融化會(huì)產(chǎn)生一定的財(cái)富效應(yīng)，并通過財(cái)富效應(yīng)對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生一定的刺激作用。金融市場(chǎng)上資產(chǎn)價(jià)格會(huì)隨著貨幣資本積累而有所提高。同時(shí)，與金融市場(chǎng)具有同樣性質(zhì)的房地產(chǎn)市場(chǎng)也會(huì)由于貨幣資本的流入而促使價(jià)格提高。短期內(nèi)，金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮會(huì)給家庭帶來一定的財(cái)富效應(yīng)，家庭消費(fèi)在財(cái)富效應(yīng)的刺激下可能會(huì)有所增長(zhǎng)。但這種影響是有限的，且不可持續(xù)的。隨著資產(chǎn)價(jià)格泡沫的消失，所謂的財(cái)富效應(yīng)將不復(fù)存在。實(shí)際上，脫離產(chǎn)業(yè)資本積累的金融化過程會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生諸多不利影響。

首先，金融化和金融化資本的過度累積會(huì)抑制產(chǎn)業(yè)資本積累。在金融化資本主導(dǎo)的積累模式下，金融化資本積累一定程度上能夠脫離產(chǎn)業(yè)資本積累，甚至在現(xiàn)實(shí)積累的基礎(chǔ)上單純依靠技術(shù)性手段來實(shí)現(xiàn)。金融市場(chǎng)的繁榮造成了金融相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)地位，金融市場(chǎng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力也越來越大。金融機(jī)構(gòu)不斷要求更高的收益，實(shí)際利率的提高使企業(yè)用于實(shí)體投資的資金成本不斷提高。伴隨著“股東價(jià)值導(dǎo)向”的管理理念和股票市場(chǎng)的惡意收購(gòu)，企業(yè)不斷將資金用于回購(gòu)自身股票并增加對(duì)股東的分紅，以維持自身股價(jià)。所有這些，必然對(duì)現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)資本積累產(chǎn)生抑制作用。

其次，金融化過程會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資本的金融化，進(jìn)而不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在金融化條件下，金融資本在對(duì)產(chǎn)業(yè)資本形成巨大壓力的同時(shí)，也造成了產(chǎn)業(yè)資本向金融資本的不斷轉(zhuǎn)化。金融市場(chǎng)的繁榮在為實(shí)體投資提供資金的同時(shí)，也使得實(shí)體投資進(jìn)一步失去了吸引力。在金融投資收益大于實(shí)體投資的情況下，企業(yè)開始將更多資金用于金融投資。在金融去管制的環(huán)境下，資本成本不確定性增加，也使非金融企業(yè)更多傾向于能在短期獲得利潤(rùn)的金融投資。在存在金融投資收益機(jī)會(huì)以及可用資金減少的情況下，企業(yè)逐漸放棄需要在長(zhǎng)期才能取得回報(bào)的實(shí)體投資，轉(zhuǎn)而將資金投向能在短期獲取利潤(rùn)的金融領(lǐng)域。企業(yè)不斷加大金融投資，會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)金融投資收益的提高。因此，越來越多的企業(yè)開始從事金融投資。金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)逐漸脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為了純粹的金融投機(jī)行為。

第三，金融化過程會(huì)威脅產(chǎn)業(yè)資本剩余價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。金融化過程從長(zhǎng)期來看會(huì)惡化收入分配，從而不利于社會(huì)消費(fèi)，并威脅勞動(dòng)力再生產(chǎn)。第一，金融化帶來的財(cái)富效應(yīng)，依靠的是資產(chǎn)價(jià)值的升值，而不是實(shí)物財(cái)富的積累。也就是說，金融化的財(cái)富效應(yīng)是“虛幻”的財(cái)富效應(yīng)。這種虛幻性一方面表現(xiàn)為金融資產(chǎn)脫離實(shí)際產(chǎn)出的膨脹，當(dāng)大量金融資產(chǎn)要求進(jìn)行實(shí)際產(chǎn)出的兌換時(shí)，金融資產(chǎn)的貶值就成為必然；另一方面則表現(xiàn)為通過金融資產(chǎn)獲取的升值收益很大部分是財(cái)富和收入的再分配過程，這種過程會(huì)帶來收入和財(cái)富差距的不斷擴(kuò)大。第二，金融化通過增加家庭借貸來刺激低收入群體的消費(fèi)，在長(zhǎng)期會(huì)給家庭帶來沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。低收入家庭利息償付義務(wù)的不斷積累，會(huì)進(jìn)一步加劇不同群體之間實(shí)際收入差距。消費(fèi)不足是實(shí)體經(jīng)濟(jì)停滯的一個(gè)重要原因，而收入差距的擴(kuò)大會(huì)加劇消費(fèi)不足。同時(shí)，金融化的收入分配效應(yīng)也造成了勞動(dòng)力實(shí)際工資在長(zhǎng)期的下降，最終不利于勞動(dòng)力再生產(chǎn)。