【摘要】利率市場(chǎng)化是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下提出的一種貨幣金融政策，但我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程并不是一帆風(fēng)順的，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的利率集中調(diào)控政策的背景以及金融監(jiān)管不完善、利率運(yùn)行主體行為不規(guī)范等問(wèn)題都制約著利率市場(chǎng)化的深入。因此創(chuàng)造適宜利率市場(chǎng)化深入發(fā)展的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，保證市場(chǎng)利率的運(yùn)行和發(fā)展，從而促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，具有極大的必要性。

【關(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化  金融監(jiān)管  貨幣政策   

【中圖分類號(hào)】D922.29    【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

隨著我國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，我國(guó)的利率政策逐漸寬松，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的政府集中利率管制政策已經(jīng)無(wú)法適用當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)體制模式。在此背景下，為了適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)體制模式，緩解外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)造成的競(jìng)爭(zhēng)壓力，我國(guó)開(kāi)始了利率市場(chǎng)化的改革探索。寄希望于通過(guò)推進(jìn)利率市場(chǎng)化，從而使利率更加適應(yīng)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及供求關(guān)系，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速平穩(wěn)發(fā)展。

我國(guó)利率市場(chǎng)化的改革現(xiàn)狀與進(jìn)程

就我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的現(xiàn)狀而言，在利率市場(chǎng)化改革之前，政府對(duì)于利率實(shí)行集中管制政策，該管制政策的主要特征是范圍廣、種類多，并且管制下的利率一般而言遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)資金供求決定的均衡利率水平，在這種政策的影響之下，往往會(huì)出現(xiàn)資本積累減少以及降低實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融體制的規(guī)模的后果。正是由于政府長(zhǎng)期實(shí)行低利率管制政策所帶來(lái)的種種弊端，我國(guó)政府逐步選擇了利率市場(chǎng)化的政策，但是利率市場(chǎng)化的改革也并不是一蹴而就的，其中充滿著各種風(fēng)險(xiǎn)，但依然取得了不容小覷的成績(jī)，如在2013年我國(guó)政府全面放開(kāi)了對(duì)于金融機(jī)構(gòu)貸款利率的管制，另外在2015年，中國(guó)人民銀行決定將存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍，并且放開(kāi)了一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮動(dòng)上限，這是利率市場(chǎng)化政策的又一大進(jìn)步。

我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程主要包括三個(gè)階段。首先，以銀行間同業(yè)拆借利率為突破口。1986年，我國(guó)政府首次嘗試放開(kāi)銀行間拆借利率行為，并且在頒布的《銀行暫行管理?xiàng)l例》中明確了專業(yè)銀行間資金拆借行為的合法性，同時(shí)為了防止由于主體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱出現(xiàn)的各種問(wèn)題，我國(guó)還頒布了《同業(yè)拆借管理試行辦法》進(jìn)行專門(mén)規(guī)制。在1996年，中國(guó)人民銀行明確指出，銀行同業(yè)拆借的利率由當(dāng)事人雙方根據(jù)市場(chǎng)的資金供求關(guān)系進(jìn)行決定，這一行為成為利率市場(chǎng)化的突破口，對(duì)于之后的利率市場(chǎng)化具有重大的實(shí)踐意義。

其次，放開(kāi)債券市場(chǎng)利率是重要步驟。債券市場(chǎng)是我國(guó)金融市場(chǎng)中的重要組成部分，因此放開(kāi)債券市場(chǎng)利率是我國(guó)金融政策改革過(guò)程中的重要一步。在我國(guó)，債券市場(chǎng)主要包括：國(guó)債、金融債、企業(yè)債，而國(guó)債在其中又處于基礎(chǔ)性地位。因此，對(duì)于國(guó)債利率的市場(chǎng)化是放開(kāi)債券市場(chǎng)利率的重點(diǎn)，我國(guó)財(cái)政部于1996年通過(guò)證券交易所實(shí)現(xiàn)了國(guó)債的市場(chǎng)化發(fā)行，這樣既減少了國(guó)債發(fā)行成本，同時(shí)也提高了國(guó)債發(fā)行效率。在國(guó)債利率市場(chǎng)化改革中，對(duì)于回購(gòu)利率堅(jiān)持了以市場(chǎng)供求關(guān)系為主，從而推進(jìn)了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，在國(guó)債利率市場(chǎng)化的帶動(dòng)之下，金融債以及企業(yè)債的利率也在逐步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。

最后，銀行存貸款利率市場(chǎng)化。目前，對(duì)于銀行的貸款利率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化，即全面放開(kāi)管制，真正以市場(chǎng)為導(dǎo)向，使銀行的貸款利率真正適應(yīng)市場(chǎng)的資金供求關(guān)系，對(duì)于存款利率也由原來(lái)1.3倍的存款基準(zhǔn)利率的浮動(dòng)空間上升到1.5倍，正在逐步實(shí)現(xiàn)著存款利率市場(chǎng)化。

利率市場(chǎng)化改革下政府金融監(jiān)管面臨的挑戰(zhàn)

利率市場(chǎng)化改革與其他市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)體制改革配合性低。從國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀角度看，利率市場(chǎng)化改革只是我國(guó)金融體制改革過(guò)程中的一個(gè)部分，因此在實(shí)行過(guò)程中只有與其他經(jīng)濟(jì)體制改革相協(xié)調(diào)才能真正促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是就目前來(lái)看，利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程似乎與其他經(jīng)濟(jì)體制改革并不同步，例如就不同的所有制企業(yè)之間的融資來(lái)說(shuō)，銀行對(duì)于大中型國(guó)有企業(yè)的利率條件相當(dāng)寬松，但是對(duì)于中小企業(yè)卻實(shí)行不同的利率政策，限制了利率作為經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)工具的作用，同時(shí)也阻礙了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。

利率市場(chǎng)化導(dǎo)致商業(yè)銀行面臨多重風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場(chǎng)化過(guò)程中，商業(yè)銀行往往面臨著多重風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)講，商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)階段性風(fēng)險(xiǎn)和持久性風(fēng)險(xiǎn)。所謂的階段性風(fēng)險(xiǎn)是指利率市場(chǎng)化的初期，隨著利率的放開(kāi)會(huì)在短時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)利率急速上升的階段，可能會(huì)影響到銀行的穩(wěn)定性，導(dǎo)致銀行在吸收存款方面出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)加劇的現(xiàn)象，而持久性風(fēng)險(xiǎn)即是通常的利率風(fēng)險(xiǎn)，這是在利率市場(chǎng)化過(guò)程中面臨的一種最主要的風(fēng)險(xiǎn)。而在當(dāng)前各種經(jīng)濟(jì)信息不對(duì)稱的情況下，利率市場(chǎng)化會(huì)帶來(lái)不同的風(fēng)險(xiǎn)，比如說(shuō)投資不足或者投資過(guò)度的現(xiàn)象，這都是我國(guó)利率市場(chǎng)化下金融監(jiān)管面臨的困境。

金融監(jiān)管的不完善。我國(guó)政府對(duì)利率進(jìn)行行政管理過(guò)程中，往往不能擺脫行政干預(yù)的問(wèn)題，這是普遍存在的政府失靈的傾向，由此導(dǎo)致了利率市場(chǎng)化過(guò)程中的金融監(jiān)管往往不能具有真實(shí)性和獨(dú)立性，這使得我國(guó)利率市場(chǎng)化過(guò)程中往往出現(xiàn)不必要的行政干預(yù)，從而造成負(fù)面影響。此外，我國(guó)金融監(jiān)管手段以強(qiáng)制性為主，并且缺乏科學(xué)的監(jiān)管措施，導(dǎo)致金融監(jiān)管的效率低下、利率市場(chǎng)化進(jìn)程緩慢。

利率市場(chǎng)化下我國(guó)政府加強(qiáng)金融監(jiān)管的建議

第一，完善利率市場(chǎng)化的相關(guān)法律體系。從本質(zhì)上說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展運(yùn)行離不開(kāi)法律的保護(hù)，利率市場(chǎng)化也不例外，作為金融體制改革中的一環(huán)，利率市場(chǎng)化改革也需要健全合理的法律保護(hù)，因此需要完善利率市場(chǎng)化過(guò)程中的立法和執(zhí)法體系。就我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，由于全球化帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)性的加強(qiáng)，金融市場(chǎng)已發(fā)生了諸多變化，導(dǎo)致現(xiàn)有的許多金融政策以及相關(guān)法律法規(guī)已無(wú)法適應(yīng)，因此在具體的立法設(shè)計(jì)中必須根據(jù)新的經(jīng)濟(jì)條件作出具有針對(duì)性的改進(jìn)措施，具體而言主要包括：一是吸收借鑒國(guó)外有關(guān)利率市場(chǎng)化方面的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)閲?guó)外的利率市場(chǎng)化開(kāi)始較早，并且經(jīng)濟(jì)環(huán)境更利于利率市場(chǎng)化的進(jìn)程；二是堅(jiān)持效率與風(fēng)險(xiǎn)并重，這主要是針對(duì)當(dāng)前我國(guó)為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而采取的相對(duì)激進(jìn)的做法而言的，因此在利率市場(chǎng)化過(guò)程中應(yīng)該謹(jǐn)慎，以免只注重利率市場(chǎng)化所帶來(lái)的效率而忽視了其中存在的風(fēng)險(xiǎn)，比如上述中提到的金融危機(jī)以及商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)等等。

第二，重視其他金融政策的配套改革。對(duì)于利率市場(chǎng)化改革中出現(xiàn)的與其他金融政策脫節(jié)的現(xiàn)象，我們應(yīng)該予以重視。首先，發(fā)揮中央銀行的引導(dǎo)作用。貨幣政策工具對(duì)于市場(chǎng)利率而言具有不可替代的調(diào)節(jié)作用，因此中央銀行就發(fā)揮著重要的引導(dǎo)作用，通過(guò)對(duì)貨幣政策改革來(lái)促進(jìn)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，發(fā)揮貨幣政策的傳導(dǎo)功能，從而使利率市場(chǎng)化具有更加適宜的發(fā)展環(huán)境。其次，完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理政策。利率市場(chǎng)化過(guò)程中必然會(huì)牽涉到外匯政策，因此外匯政策的改革對(duì)于利率市場(chǎng)化而言也具有重要的作用。同時(shí)，外匯主要是與其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)水平以及貨幣政策直接掛鉤，所以統(tǒng)籌外匯利率與本幣利率就顯得尤為重要，因此在對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革的同時(shí)，應(yīng)該穩(wěn)定外匯，外匯政策上對(duì)利率市場(chǎng)化提供支持。

第三，完善金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管過(guò)程中出現(xiàn)的各種問(wèn)題，應(yīng)該從監(jiān)管主體、監(jiān)管方式以及監(jiān)管理念進(jìn)行重新界定。首先，對(duì)于監(jiān)管主體，目前我國(guó)的監(jiān)管主體主要是中央銀行以及各行業(yè)的監(jiān)督委員會(huì)，如證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等，以中央銀行為例，其不僅承擔(dān)著監(jiān)管主體的角色，同時(shí)又是金融市場(chǎng)中重要的交易主體，因此往往不可避免的出現(xiàn)權(quán)責(zé)混亂的狀況，應(yīng)對(duì)其進(jìn)行責(zé)任明晰。此外，對(duì)于各類監(jiān)督委員會(huì)也應(yīng)進(jìn)行分工，防止主體不明確造成扯皮推諉現(xiàn)象的出現(xiàn)。其次，我國(guó)現(xiàn)有的監(jiān)管方式過(guò)于僵化，依靠強(qiáng)制性的監(jiān)管措施會(huì)對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程造成負(fù)面影響，這就需要我國(guó)政府在監(jiān)管過(guò)程中立足于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，以保證在利率市場(chǎng)化過(guò)程中實(shí)現(xiàn)“審慎監(jiān)管”，增加金融監(jiān)管方式的靈活性。最后，在監(jiān)管理念方面，利率市場(chǎng)化改革是一項(xiàng)不可避免的金融政策，因此在實(shí)施過(guò)程中應(yīng)該避免冒進(jìn)現(xiàn)象發(fā)生，應(yīng)該根據(jù)我國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步進(jìn)行推進(jìn)，在鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)利率市場(chǎng)化的同時(shí)，加強(qiáng)監(jiān)督避免在實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中各種危機(jī)以及不公平現(xiàn)象的出現(xiàn)。

（作者單位：山東管理學(xué)院經(jīng)貿(mào)學(xué)院）

責(zé)編/張蕾  孫垚（見(jiàn)習(xí)）    美編/楊玲玲