【摘要】伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起以及改革開放進(jìn)程的深化，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程還將進(jìn)一步加速，社會(huì)各界對(duì)于“人民幣的崛起”始終給予了高度的關(guān)注。人民幣崛起意味著人民幣需要更多地承擔(dān)儲(chǔ)備職能，不僅需要以國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融業(yè)的開放為基礎(chǔ)，而且需要制度保障和政治伙伴。

【關(guān)鍵詞】人民幣國(guó)際化 制度保障 外匯儲(chǔ)備 【中圖分類號(hào)】F82 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

從2009年開始，在自身經(jīng)濟(jì)崛起和美元危機(jī)的雙重刺激下，中國(guó)開始采取措施鼓勵(lì)人民幣走向海外。人民幣國(guó)際化寄托了中國(guó)在大國(guó)崛起進(jìn)程中的貨幣抱負(fù)，因?yàn)槿嗣駧裴绕鸩粌H是經(jīng)濟(jì)和金融的崛起，更是政治上的崛起。它不僅是對(duì)中國(guó)在開放金融環(huán)境下管理貨幣的經(jīng)濟(jì)能力考驗(yàn)，更是在大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的體系中，通過貨幣外交搭建有利的政治框架，并為人民幣崛起保駕護(hù)航的政治考驗(yàn)。而這場(chǎng)考驗(yàn)的關(guān)鍵衡量標(biāo)準(zhǔn)就是人民幣作為國(guó)際外匯儲(chǔ)備的情況。

人民幣在世界外匯儲(chǔ)備中正處于從第四梯隊(duì)向第三梯隊(duì)的過渡階段

外匯儲(chǔ)備意味著長(zhǎng)期持有，意味著對(duì)一種貨幣的持久信心，特別是官方層面的外匯儲(chǔ)備代表著該國(guó)政府對(duì)儲(chǔ)備貨幣國(guó)的信任。因此，一國(guó)持有另一國(guó)的貨幣資產(chǎn)作為外匯儲(chǔ)備，是對(duì)該國(guó)國(guó)際貨幣地位的最大支持。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起要求人民幣走向國(guó)際化進(jìn)程，人民幣發(fā)揮儲(chǔ)備貨幣職能勢(shì)在必行。

外匯儲(chǔ)備又稱為國(guó)際儲(chǔ)備，是一種官方資產(chǎn)。外匯儲(chǔ)備主要以外幣資產(chǎn)儲(chǔ)備為主，在虛擬經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)不斷發(fā)展的今天，資本的跨國(guó)流動(dòng)日益頻繁，容易誘發(fā)貨幣危機(jī)，而外匯儲(chǔ)備的目的就是官方持有，以備不時(shí)之需。同時(shí)，由于它集中體現(xiàn)一國(guó)政府對(duì)一種國(guó)際貨幣的信心，因而對(duì)私人市場(chǎng)具有指標(biāo)性意義。因此，外匯儲(chǔ)備份額是衡量一種貨幣的國(guó)際貨幣地位的最佳指標(biāo)。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）每季度都會(huì)發(fā)布已知的全球外匯儲(chǔ)備中各種幣種所占據(jù)的份額。根據(jù)IMF的最新評(píng)估，2016年第四季度全球各國(guó)央行持有約845億美元規(guī)模的人民幣外匯儲(chǔ)備，占全球外匯儲(chǔ)備總額的1.1%。相比之下，人民幣在外匯交易和國(guó)際支付中則占據(jù)了更大的份額。雖然人民幣在外匯交易和國(guó)際支付中的份額都遠(yuǎn)低于美元，但仍高于人民幣所占的外匯儲(chǔ)備比重。

當(dāng)前，世界外匯儲(chǔ)備體系呈現(xiàn)出金字塔式的結(jié)構(gòu)。其中，美元處于該金字塔的塔尖，占據(jù)了60%左右的儲(chǔ)備份額；歐元僅次于美國(guó)，在外匯儲(chǔ)備中占據(jù)了27%的份額；英鎊和日本居于第二梯隊(duì)；法郎、加元、澳元和港幣等居于第三梯隊(duì)；當(dāng)前人民幣在世界外匯儲(chǔ)備中仍處于第四梯隊(duì)，因?yàn)槿嗣駧胖饕趪?guó)內(nèi)使用，在國(guó)際使用較少。然而可喜的是，人民幣正處于從第四梯隊(duì)向第三梯隊(duì)的過渡階段。

人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣是必然的趨勢(shì)

人民幣作為國(guó)際外匯儲(chǔ)備規(guī)模的增長(zhǎng)就意味著人民幣首先要實(shí)現(xiàn)“崛起”。筆者認(rèn)為，一種國(guó)際貨幣的形成需要以國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融業(yè)的開放為基礎(chǔ)，而且需要制度保障和政治伙伴。人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣是必然的趨勢(shì)，其原因在于中國(guó)現(xiàn)已初步具備了上述條件。在人民幣“崛起”的道路上，歐元（德國(guó)馬克）以及日元提供了可用于參考的重要?dú)v史經(jīng)驗(yàn)。

德國(guó)從1973年的蛇形浮動(dòng)匯率開始，與西歐貨幣伙伴緊密合作。德國(guó)主要通過“貨幣聯(lián)合戰(zhàn)略”，減少自身以及歐洲對(duì)美元的依賴。兩個(gè)原因使得德國(guó)成功推行了這一戰(zhàn)略：一方面，德國(guó)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，貨幣穩(wěn)定，為市場(chǎng)提供了足夠的吸引力，使得其他國(guó)家采取了追隨馬克的行動(dòng)；另一方面，德國(guó)通過政治領(lǐng)導(dǎo)獲得了歐洲伙伴對(duì)德國(guó)馬克的支持，建立起歐洲貨幣聯(lián)盟。此外，德國(guó)通過制度的力量，將德國(guó)的貨幣影響力進(jìn)行“鎖定”，從而建立起了德國(guó)的貨幣領(lǐng)導(dǎo)地位。而日元崛起過程中，遭遇到了較大挫折，這與日本政治領(lǐng)導(dǎo)力孱弱有關(guān)。日本在日元國(guó)際化的進(jìn)程中并沒有建立起有效的國(guó)際公信力。日本并非一個(gè)政治大國(guó)，這在很大程度上約束了日元變成一種有影響力的國(guó)際貨幣。

德國(guó)和日本的例子表明，德國(guó)的聯(lián)合戰(zhàn)略和日本的單邊戰(zhàn)略在貨幣崛起上集中體現(xiàn)在國(guó)際政治領(lǐng)導(dǎo)能力，而國(guó)際政治領(lǐng)導(dǎo)能力對(duì)于貨幣的崛起至關(guān)重要，進(jìn)而影響到了一國(guó)貨幣能否成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

人民幣國(guó)際化及其作為外匯儲(chǔ)備的可能發(fā)展

當(dāng)前，中國(guó)為推動(dòng)人民幣國(guó)際化采取了一系列的行動(dòng)，這些行動(dòng)有助于推動(dòng)人民幣成為重要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。從2009年開始，中國(guó)的國(guó)際貨幣戰(zhàn)略發(fā)生了一個(gè)重大的方向性轉(zhuǎn)變，即從依賴美元轉(zhuǎn)向脫離美元，釋放人民幣的國(guó)際活力，這一進(jìn)程是漸進(jìn)式的。

為了加速推動(dòng)人民幣的國(guó)際化和在各國(guó)央行中的儲(chǔ)備化，一方面，中國(guó)需要在國(guó)際層次上進(jìn)行奮發(fā)有為的貨幣合作外交。這主要體現(xiàn)在如下四個(gè)方面：第一，建立貨幣互換伙伴關(guān)系，與其他國(guó)家的中央銀行簽署本幣互換協(xié)議。第二，建立貨幣結(jié)算伙伴關(guān)系，即政府允許和支持私營(yíng)部門在對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中使用本幣作為結(jié)算和支付幣種。第三，建立貨幣交易伙伴，以此增加市場(chǎng)上人民幣的可獲得性。第四，建立清算伙伴合作機(jī)制，為人民幣的大規(guī)模國(guó)際使用提供便利。

另一方面，中國(guó)要積極打造人民幣崛起的國(guó)際制度基礎(chǔ)。在全球?qū)用?，中?guó)主要采取了如下措施：一是推動(dòng)“二十國(guó)集團(tuán)”取代“七國(guó)集團(tuán)”成為全球經(jīng)濟(jì)治理的核心平臺(tái)；二是推動(dòng)既有全球金融機(jī)構(gòu)（包括國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行）的改革，以反映中國(guó)貨幣地位的崛起；三是推動(dòng)SDR的國(guó)際貨幣職能，弱化美元的儲(chǔ)備地位。在區(qū)域?qū)用?，中?guó)同樣采取了三方面的努力：加強(qiáng)“金磚機(jī)制”、“10+3”和“上海合作組織”框架下的貨幣合作。

總之，通過“伙伴建設(shè)”與“制度建設(shè)”，中國(guó)為人民幣作為國(guó)際外匯儲(chǔ)備貨幣奠定了初步基礎(chǔ)。然而隨著近年來人民幣匯率的雙向波動(dòng)，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程出現(xiàn)了回潮的趨勢(shì)，受此影響，其作為儲(chǔ)備貨幣的推進(jìn)速度被延緩。預(yù)計(jì)未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備的總和中將長(zhǎng)期保持現(xiàn)有的份額。雖然中國(guó)在推動(dòng)人民幣國(guó)際化的道路上進(jìn)行了大量的努力，然而人民幣占國(guó)際外匯儲(chǔ)備的份額若想要在短期內(nèi)達(dá)到英鎊和日元的水平，將會(huì)比較困難。

造成人民幣國(guó)際化放緩的原因主要有兩點(diǎn)。其一，美元和歐元作為主要國(guó)際外匯儲(chǔ)備，其在國(guó)際儲(chǔ)備總份額中的比重有不斷自我增強(qiáng)的趨勢(shì)，而且由于“路徑依賴”的形成，放棄美元、歐元等主要儲(chǔ)備還存在著各種成本。當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)美元和歐元的信心仍然要強(qiáng)于人民幣，人民幣作為儲(chǔ)備貨幣，不得不面臨著這一挑戰(zhàn)。其二，美元和歐元作為國(guó)際儲(chǔ)備有其自身邏輯，然而人民幣不可能沿用這兩個(gè)邏輯，實(shí)現(xiàn)自身作為儲(chǔ)備貨幣的擴(kuò)大化。美元作為很多國(guó)家的主要儲(chǔ)備貨幣得益于美國(guó)在貿(mào)易中的長(zhǎng)期逆差，每年逆差高達(dá)5000億美元，大量的美元流向其他國(guó)家，進(jìn)而成為了儲(chǔ)備貨幣。歐元之所以成為主要儲(chǔ)備貨幣，是因?yàn)槠渫顿Y市場(chǎng)向全世界開放，大量投資人在歐盟國(guó)家進(jìn)行生產(chǎn)性投資，賺取了大量歐元，因而使得歐元成為了儲(chǔ)備貨幣。顯然，中國(guó)在貿(mào)易中很難出現(xiàn)大量的貿(mào)易逆差，因而人民幣無法通過這種方式流通至海外；同時(shí)，中國(guó)也沒有對(duì)國(guó)內(nèi)很多的行業(yè)進(jìn)行投資開放，所以外國(guó)投資人賺取中國(guó)外匯的能力有限?？傊?，人民幣儲(chǔ)備職能的增強(qiáng)，既無法走“美國(guó)路線”，也難以走“歐盟路線”，而需要自己探索出一條“中國(guó)路線”。

人民幣國(guó)際化并非一帆風(fēng)順的，因而人民幣作為國(guó)際外匯儲(chǔ)備貨幣規(guī)模的增長(zhǎng)很有可能是十分緩慢的。一方面，世界各國(guó)對(duì)美元與歐元的“路徑依賴”使得人民幣替代兩者存在很大的困難；另一方面，美元和歐元成為儲(chǔ)備貨幣的不同路徑均不適合人民幣，人民幣還需要尋找一條全新的“儲(chǔ)備增長(zhǎng)路徑”。

（作者單位：河南大學(xué)歐亞國(guó)際學(xué)院）

【參考文獻(xiàn)】

①李?。骸吨坪饷涝赫晤I(lǐng)導(dǎo)與貨幣崛起》，上海：上海人民出版社，2015年。

②張宇燕：《人民幣國(guó)際化：贊同還是反對(duì)？》，《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》，2010年第1期。

責(zé)編/張寒 美編/于珊

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