白酒是今年消費市場上的一大熱點。據報道，11月11日當天，京東超市銷售酒類近1000萬瓶,而11月1日至11日，京東超市白酒銷售額達到去年同期的2倍，茅臺旗下習酒銷售額更攀升至去年同期7倍。

白酒市場的火爆行情，在上市酒企前三季度業(yè)績上也得到充分反映?！吨袊洕芸酚浾呤崂鞼ind資訊數據發(fā)現(xiàn)，19家上市酒企（注：按“中信證券行業(yè)類”為準）總營收1259.94億元，同比增幅29.47%，總凈利潤413.72億元，同比增幅42.71%。無論是營收還是凈利潤，酒企業(yè)績的增速都令人咂舌。

集中度上升，上市酒企內部分化嚴重

盡管整個白酒板塊回暖明顯，但酒企之間的差距在拉大，前三季度業(yè)績呈現(xiàn)出“強者恒強、弱者恒弱”的分化趨勢。

在19家上市酒企中，貴州茅臺營收最高，為444.87億元；皇臺酒業(yè)營收最低，為0.41億元，繼2016年后再次墊底。前者是后者的1085倍。

分區(qū)間來看，貴州茅臺、五糧液、洋河股份穩(wěn)居前三，每家酒企營收均超百億元，3家營收總和占19家酒企營收總和的66.15%。而去年同期所占比例為61.55%，集中度提升近5個百分點。

從營收的增幅來看，水井坊、貴州茅臺、山西汾酒等6家酒企同比增長超過20%，其中水井坊增速為85.18%，位列第一；順鑫農業(yè)、迎駕貢酒、老白干酒、金徽酒4家增速不足5%；金種子酒、皇臺酒業(yè)兩家酒企同比大幅下滑。

從凈利潤來看，19家酒企總凈利潤413.72億元，平均每家為21.77億元。其中貴州茅臺凈利潤超過200億元，五糧液、洋河股份也超過50億元，這3家酒企總凈利潤占19家酒企總凈利潤的82.66%。2016年同期上述比例為80.89%，今年集中度提升了1.77個百分點。皇臺酒業(yè)為唯一虧損酒企，虧損0.67億元。

從凈利潤增幅來看，酒鬼酒、山西汾酒和沱牌舍得3家酒企位居前三，分別高達91.77%、81.70%和74.18%；而青青稞酒、金種子酒和皇臺酒業(yè)同比大幅下滑，分別為-43.89%、-44.85%和-37.74%。

從股價表現(xiàn)上來看，上市酒企也呈現(xiàn)分化態(tài)勢。Wind資訊數據顯示，截至11月21日，水井坊、山西汾酒、五糧液、瀘州老窖、沱牌舍得、貴州茅臺6家酒企的股價漲幅超過100%，其中水井坊漲幅為155.12%；而順鑫農業(yè)、金徽酒、迎駕貢酒、青青稞酒和皇臺酒業(yè)5家酒企呈現(xiàn)下跌行情，其中迎駕貢酒跌幅為13.14%。

順鑫農業(yè)表現(xiàn)“尷尬”，皇臺酒業(yè)“資不抵債”

《中國經濟周刊》記者整理發(fā)現(xiàn)，通過營收、凈利潤和股價表現(xiàn)等3個指標的表現(xiàn)來看，除了白酒行業(yè)“三巨頭”，水井坊和山西汾酒的表現(xiàn)也很不錯，順鑫農業(yè)表現(xiàn)“尷尬”，而皇臺酒業(yè)則處于“保殼”邊緣。

以山西汾酒為例，其在7月18日的業(yè)績預增報告分析稱，“營業(yè)收入增加及加強成本費用的控制”。中泰證券分析師范勁松認為，今年山西汾酒在人員結構、市場布局、費用管控、產品方面調整明顯，效果顯著。

如在市場布局方面，北方汾老大強勢歸來，山西省內壟斷地位進一步強化，在河南、山東、內蒙古和北京等省份的市場表現(xiàn)也很搶眼；在費用管控方面，山西汾酒目前全面推行軟件管理費用，有效規(guī)避經銷商套現(xiàn)行為，如以前經銷商進貨100箱，按比例給費用，現(xiàn)在看動銷質量等。

順鑫農業(yè)之所以說其“尷尬”，主要是營收規(guī)模雖近百億元，位居行業(yè)第四，但凈利潤僅2.78億元，營收增幅和凈利潤增幅也都是個位數，股價跌幅為8.52%。

安信證券分析師蘇鋮認為，順鑫農業(yè)白酒板塊穩(wěn)定增長，但受季節(jié)及高溫影響使得豬肉業(yè)務拖累業(yè)績。此外，它的非“酒肉”類業(yè)務，如房地產板塊也使公司業(yè)績受到影響。

這種“糟糕”表現(xiàn)，也引發(fā)投資者強烈不滿，順鑫農業(yè)在東方財富網貼吧上不斷被質問。該公司董秘稱，“公司會加快戰(zhàn)略推進，盡快聚焦主業(yè)，體現(xiàn)公司價值。”

皇臺酒業(yè)則一直處于“戴帽保殼”邊緣。據公開報道，該公司股票曾用名中斷斷續(xù)續(xù)有過三次“*ST皇臺”的名稱，也就是說，皇臺酒業(yè)經歷了3次資本市場的“生死劫”。

今年6月，皇臺酒業(yè)的ST帽剛摘，前三季度又虧損了0.67億元，而其營收不過才0.41億元；前三季度皇臺酒業(yè)的資產為3.68億元，負債3.91億元，已處于“資不抵債”狀態(tài)。在業(yè)績不佳的情況下，皇臺酒業(yè)又搞起了“重大資產重組”，至今已停牌4個月。

四川水井坊有限公司總經理范祥福：白酒價格還沒有回到2012年歷史高位

去年10月以來，無論是在白酒市場上，還是在資本市場上，水井坊表現(xiàn)都可圈可點。它在19家上市酒企中的排名，從近兩年酒類ST板塊墊底，升至第13名。近日，四川水井坊有限公司總經理范祥福接受《中國經濟周刊》記者專訪，解讀目前白酒行業(yè)的熱點問題。

《中國經濟周刊》：今年白酒板塊表現(xiàn)非常好，貴州茅臺一直是市場熱點，水井坊的股價也翻倍，白酒板塊今年為什么表現(xiàn)這么強勢？

范祥福：從內在價值來看，這明顯體現(xiàn)了整個中國消費品消費升級的狀況。再深入看，白酒尤其是中高端以上的產品，品牌力越強，在板塊里面的成長就相對越快，而上市酒企基本上都是有品牌的。所以一邊是一些企業(yè)表現(xiàn)強勁，一邊是一些地方的品牌會受到擠壓，有很多地方酒企生產經營狀況很不好。

如果從時間周期來看，2017年白酒價格還沒有回歸到2012年高位水平。茅臺價格當年約2200～2300元，現(xiàn)在也就是1500～1600元。水井坊當年也是800多元，現(xiàn)在是500多元，價格還沒有回歸到歷史最高點。

2012年以前的高檔白酒，三公消費占比較大的比重。黨的十八大以來，在強力反腐的影響下，消費群體慢慢地從三公消費轉移為商業(yè)精英消費、中產消費者消費。

我也相信中國整體人民生活收入應該比5年前高了。

《中國經濟周刊》：您認為白酒價格還有上漲的空間？

范祥福：未來白酒價格還會不會上升，首先要看中國經濟是不是一直增長，這也是一個大前提。

其次要看中國整個白酒供應量會不會又重現(xiàn)產能過剩的情況，中國很多消費品和工業(yè)用品都呈現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象，所以導致價格下降。如茅臺價格從2300元下降到1000元或者800元。

另外，現(xiàn)在的一些緊俏消費品成了不少投資者投資增值的商品，這也是一個變量。

《中國經濟周刊》：近期，茅臺集團提出，未來要占非洲10%的市場。水井坊的“走出去”戰(zhàn)略怎么布局？

范祥福：水井坊營銷網絡在全球免稅店和港口都可以延伸，我們正在繼續(xù)增加鋪設率。不過，從水井坊自身來看，現(xiàn)在階段我們投入同樣1元后的效益，在國內相對比國外收益機會要大。

大家細想，為什么外國烈酒在中國市場差不多做了一二十年，也只占不到1%的市場份額？中國白酒去外國是不是面臨同樣的情況？別人進不來，意味著我們也出不去。這證明兩種產品差異太大，無論在文化上還是消費場合都很不一樣。如果要真在有些國家得到相應成績的話，需要長時間的投入，才會有一點點的成績。

（本文刊發(fā)于《中國經濟周刊》2017年第46期）