明禁區(qū)：“有錢不能任性”

2006年以來(lái)，中國(guó)對(duì)外直接投資保持了10年的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2016年，在全球?qū)ν庵苯油顿Y流量下降2%的背景下，中國(guó)對(duì)外直接投資逆勢(shì)上漲34.7%，投資金額高達(dá)1961.5億美元。

不過(guò)，過(guò)快增長(zhǎng)的海外投資觸發(fā)了對(duì)金融系統(tǒng)潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。地產(chǎn)、電影院線、酒店、體育等相關(guān)項(xiàng)目的大規(guī)模海外并購(gòu)，也引起了監(jiān)管部門的注意，多部門相關(guān)負(fù)責(zé)人公開(kāi)發(fā)言劍指“非理性對(duì)外投資”。

2017年起，中國(guó)境外投資的相關(guān)政策密集出臺(tái)，先后有《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見(jiàn)》《民營(yíng)企業(yè)境外投資經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范》《企業(yè)境外投資管理辦法》《境外投資敏感行業(yè)目錄（2018年版）》等，其中后兩部文件內(nèi)容定于今年3月1日起施行。

2017年12月26日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《企業(yè)境外投資管理辦法》，在突出簡(jiǎn)政放權(quán)的同時(shí)，也推出實(shí)實(shí)在在的改革措施，進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)境外投資。

此后，《境外投資敏感行業(yè)目錄（2018年版）》發(fā)布，將武器裝備的研制生產(chǎn)維修、跨境水資源開(kāi)發(fā)利用、新聞傳媒列為境外投資敏感行業(yè)?！赌夸洝吠瑫r(shí)指出，根據(jù)相關(guān)政策，需要限制企業(yè)境外投資的行業(yè)還包括：房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè)業(yè)、體育俱樂(lè)部和在境外設(shè)立無(wú)具體實(shí)業(yè)項(xiàng)目的股權(quán)投資基金或投資平臺(tái)。

2017年，非理性對(duì)外投資態(tài)勢(shì)得到緩解，“有錢不能任性”一時(shí)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國(guó)共對(duì)全球174個(gè)國(guó)家和地區(qū)的6236家境外企業(yè)新增非金融類直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資1200.8億美元，同比下降29.4%。其中，重點(diǎn)管控的房地產(chǎn)業(yè)、體育和娛樂(lè)業(yè)對(duì)外投資全年沒(méi)有新增項(xiàng)目。

2018年1月22日，全球律所貝克·麥堅(jiān)時(shí)國(guó)際律師事務(wù)所關(guān)于中國(guó)境外直接投資趨勢(shì)的年度報(bào)告數(shù)據(jù)也顯示，2017年中國(guó)在全球范圍內(nèi)的境外直接投資流量出現(xiàn)自2006年以來(lái)首次下滑。

“2016年第三季度至2017年第一季度期間，中國(guó)投資者參與的交易勢(shì)頭大幅放緩。與此同時(shí)，市場(chǎng)也在等待相關(guān)政策的明確。”貝克·麥堅(jiān)時(shí)全球并購(gòu)業(yè)務(wù)部主管迪弗朗科這樣說(shuō)道。

而政策的明晰，也為未來(lái)的境外投資活動(dòng)起到明確的指導(dǎo)作用。迪弗朗科說(shuō)，“隨著中國(guó)投資者已經(jīng)清楚國(guó)內(nèi)外監(jiān)管規(guī)則的變化，投資活動(dòng)正在逐步回升。”

便利化：為合規(guī)投資護(hù)航

新出臺(tái)的系列政策同時(shí)突出境外投資便利化等惠企舉措，也被視為對(duì)企業(yè)合規(guī)境外投資的“保駕護(hù)航”。

以《企業(yè)境外投資管理辦法》為例，為何還要出臺(tái)新辦法？發(fā)改委指出，舊的管理辦法自2014年實(shí)施3年多來(lái)，境外投資快速發(fā)展，我國(guó)躋身境外投資大國(guó)前列，但與此同時(shí)，境外投資發(fā)展呈現(xiàn)出了一些新問(wèn)題。比如，如何降低制度性交易成本，進(jìn)一步便利企業(yè)境外投資；如何補(bǔ)齊現(xiàn)行管理制度短板，進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)境外投資；如何提高公共服務(wù)質(zhì)量，進(jìn)一步服務(wù)企業(yè)境外投資等。

在便利企業(yè)境外投資方面，新辦法推出了不少實(shí)質(zhì)舉措。比如，取消項(xiàng)目信息報(bào)告制度；取消地方初審、轉(zhuǎn)報(bào)環(huán)節(jié)；將投資主體履行核準(zhǔn)、備案手續(xù)的最晚時(shí)間要求從簽約前（或協(xié)議生效前）放寬至項(xiàng)目實(shí)施前等。

同時(shí)，一些之前游離于現(xiàn)行管理邊界之外的境外投資活動(dòng)，今后將被納入新辦法的監(jiān)管范疇。比如，新辦法將境內(nèi)企業(yè)和自然人通過(guò)其控制的境外企業(yè)開(kāi)展的境外投資，有所區(qū)分地納入核準(zhǔn)、備案管理范圍，并且對(duì)其中的敏感類項(xiàng)目實(shí)行核準(zhǔn)管理。

此外，2018年1月25日，商務(wù)部等七部門聯(lián)合發(fā)布《對(duì)外投資備案（核準(zhǔn)）報(bào)告暫行辦法》，這被視為新時(shí)期我國(guó)對(duì)外投資管理實(shí)質(zhì)性飛躍的關(guān)鍵一步。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授劉春生等撰文指出，新規(guī)意在形成與對(duì)外投資需求相適應(yīng)的新型管理方式，使我國(guó)對(duì)外投資能夠健康有序平穩(wěn)進(jìn)行?？梢钥闯觯聲r(shí)代對(duì)外投資管理難、監(jiān)管弱將不再是“沉疴痼疾”，我國(guó)政府正努力完成從對(duì)外投資大國(guó)向投資強(qiáng)國(guó)角色的轉(zhuǎn)變。

商務(wù)部研究院國(guó)際市場(chǎng)研究所副所長(zhǎng)白明則認(rèn)為，隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的大門越開(kāi)越大，企業(yè)“走出去”的步伐也越來(lái)越快。而我國(guó)境外投資法律法規(guī)已經(jīng)滯后于境外投資的高速增長(zhǎng)。監(jiān)管層出臺(tái)這些政策，是精細(xì)化管理的體現(xiàn)。

精細(xì)化：靠管理提質(zhì)增效

2017年，雖然房地產(chǎn)、體育俱樂(lè)部、娛樂(lè)業(yè)等非理性投資得到有效遏制，對(duì)外投資新增項(xiàng)目為零，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)和新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域“走出去”依舊強(qiáng)勁。

在2017年底召開(kāi)的全國(guó)商務(wù)工作會(huì)議上，商務(wù)部對(duì)外投資和經(jīng)濟(jì)合作司司長(zhǎng)周柳軍透露，2017年前11個(gè)月，化工、電力、機(jī)器人制造等實(shí)體經(jīng)濟(jì)和新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域并購(gòu)增多，上億美元并購(gòu)項(xiàng)目達(dá)到52個(gè)。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心信息部副部長(zhǎng)王曉紅日前表示，從去年的情況來(lái)看，制造業(yè)的海外投資總體上講還是上升的。去年中國(guó)企業(yè)的海外投資出現(xiàn)了一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，中央也發(fā)布有關(guān)的文件防范風(fēng)險(xiǎn)，這并不影響中國(guó)對(duì)外投資不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，今年1月，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球99個(gè)國(guó)家和地區(qū)的955家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資695.1億元，同比增長(zhǎng)30.5%，連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。其中，房地產(chǎn)業(yè)、體育和娛樂(lè)業(yè)對(duì)外投資沒(méi)有新增項(xiàng)目。

白明認(rèn)為，這與企業(yè)投資更趨理性，以及國(guó)家監(jiān)管更規(guī)范密不可分。預(yù)計(jì)我國(guó)今年前10個(gè)月對(duì)外投資增長(zhǎng)動(dòng)力都將保持充足的狀態(tài)，但增長(zhǎng)勢(shì)頭還將維持平穩(wěn)。“由于去年1-10月我國(guó)對(duì)外投資額大幅下降，因此近3個(gè)月的回升帶有恢復(fù)性增長(zhǎng)特點(diǎn)，未來(lái)增長(zhǎng)趨勢(shì)應(yīng)逐步恢復(fù)平穩(wěn)。企業(yè)應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化資源配置，理性、高質(zhì)量投資。”白明說(shuō)。

展望2018年，周柳軍表示，要特別遏制盲目并購(gòu)等非理性投資行為，反對(duì)并制止企業(yè)借機(jī)向境外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)境外投資的真實(shí)性、合規(guī)性繼續(xù)做好審查。與此同時(shí)，鼓勵(lì)銀企、產(chǎn)學(xué)研開(kāi)展中外多方合作，推動(dòng)設(shè)計(jì)咨詢、投融資、建營(yíng)一體化企業(yè)聯(lián)合“走出去”，提升對(duì)外投資整體競(jìng)爭(zhēng)力。

專家表示，當(dāng)前對(duì)外投資不能單純追求速度和體量，一定要提質(zhì)增效，符合高質(zhì)量發(fā)展要求。隨著相關(guān)部門加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的真實(shí)性審核，非理性投資得到有效遏制，投資結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。未來(lái)，既要給企業(yè)以穩(wěn)定的政策預(yù)期，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理；也要提倡“效率”和“質(zhì)量”兩條腿走路，不可顧此失彼。