【摘要】當(dāng)前，國內(nèi)外經(jīng)濟局面穩(wěn)中有變、變中有憂，中國有必要采取積極的應(yīng)對舉措，將經(jīng)濟增速保持在合理區(qū)間。一方面，經(jīng)濟下行周期中，市場的供求失衡是一種對資源的浪費，需要進行干預(yù)，將增速保持在一定水平。另一方面，在市場競爭機制不完善、正向淘汰機制欠缺的背景下，保持一定增速也是對市場不完善的一種補償。同時，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，也是穩(wěn)就業(yè)、防范金融市場重大風(fēng)險的必要舉措。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟增速 下行壓力 合理區(qū)間 【中圖分類號】F124 【文獻標(biāo)識碼】A

即便沒有中美貿(mào)易摩擦,中國外部需求的下行態(tài)勢也已確立，國內(nèi)經(jīng)濟仍面臨下行壓力

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年全年，中國經(jīng)濟增速為6.6%，創(chuàng)出多年來的低點。IMF在2019年1月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》中也預(yù)測，中國經(jīng)濟在2019年的增速將降至6.2%。不過，中國經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)進入新時代，除了必要的增速之外，決策者更加關(guān)注經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。

但是，毋庸諱言，中國經(jīng)濟仍然面臨著一定的下行壓力。一方面，2019年中國主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟增長預(yù)期不佳。2019年，美國經(jīng)濟增速即將走到頂點，轉(zhuǎn)向下行，歐元區(qū)和日本經(jīng)濟則一直沒有走出負(fù)利率的政策區(qū)間。而且，由于歐元區(qū)國家的財政政策缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào)，日本政府債務(wù)高企，兩者的財政空間也極其逼仄。IMF在2019年1月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》也對全球經(jīng)濟，包括美日歐為首的發(fā)達經(jīng)濟體增速普遍進行了下調(diào)?？梢?，即便沒有中美貿(mào)易摩擦，中國外部需求的下行態(tài)勢也已確立。

另一方面，中國國內(nèi)經(jīng)濟也面臨諸多下行壓力。其一，金融市場信心有待恢復(fù)。2018年中國金融市場受到較多沖擊，涉及到股票、債券、基金、互聯(lián)網(wǎng)金融等多個領(lǐng)域。目前，市場投資者對風(fēng)險的擔(dān)憂仍然較多，金融市場上的信用利差仍處于較高水平。雖然銀行間市場的流動性較為寬裕，但是無法有效地轉(zhuǎn)化成企業(yè)和其他市場主體的信用貸款。在缺乏信心的背景下，投資者普遍偏好低風(fēng)險、無風(fēng)險的資產(chǎn)配置，風(fēng)險資產(chǎn)遭到拋售。

其二，制造業(yè)投資受到外貿(mào)不確定性、金融環(huán)境趨緊、成本上升的三大沖擊。外貿(mào)不確定性使制造業(yè)的投資預(yù)期不穩(wěn)，金融環(huán)境趨緊則影響了制造業(yè)投資的資金來源，成本上升減少了制造業(yè)的盈利空間和投資熱情。此外，房地產(chǎn)市場的限購和管制措施正陷入兩難境地，松緊取向各有其難處。

其三，基建投資增速大幅下滑。2018年已經(jīng)降至3.8%，而在2017年該增速一度接近20%。這背后是財政擴張所面臨的困境，中央、地方之間的傳導(dǎo)機制不暢，一些地方政府不作為或消極作為。不過另一方面，這也和政策預(yù)期不清晰、激勵機制缺失有關(guān)。

保持必要的經(jīng)濟增速是對短期內(nèi)公平競爭機制缺位的一種補償

2019年外需下滑、內(nèi)需不振，中國經(jīng)濟增速面臨一定的下行壓力。在此背景下，保持必要經(jīng)濟增速的重要性愈加凸顯。尤其是在市場競爭機制不充分的情況下，經(jīng)濟下行會通過逆向淘汰機制，惡化資源配置。因此，保持必要增速，是對市場競爭機制不完善的一種補償。反過來，在保持必要增速所爭取到的時間內(nèi)，必須通過改革，盡快建立起公平競爭的市場機制。

如果市場競爭機制能夠有效、充分的發(fā)揮作用，那么，在經(jīng)濟下行壓力下，市場將對資源重新配置，資源從低效企業(yè)向高效企業(yè)轉(zhuǎn)移。如此，經(jīng)濟將再次找到新一輪的增長動力。但是，目前政企關(guān)系、國有企業(yè)、社會安全網(wǎng)的改革都亟待進一步推進，如果經(jīng)濟增長失速，首當(dāng)其沖受到負(fù)面沖擊的很可能不是僵尸企業(yè)，也不是一般的大型企業(yè)、國有企業(yè)，而將是廣大最有活力的民營企業(yè)，尤其是中小民營企業(yè)。事實上，在2018年經(jīng)濟下行過程當(dāng)中，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營狀況已經(jīng)出現(xiàn)了這種分化現(xiàn)象。

經(jīng)濟下行周期要發(fā)揮其新陳代謝、資源優(yōu)化配置的作用，公平的市場競爭環(huán)境是必要條件。2018年12月的中央經(jīng)濟工作會議就指出，“要強化競爭政策的基礎(chǔ)性地位，創(chuàng)造公平競爭的制度環(huán)境，鼓勵中小企業(yè)加快成長……要加快國資國企改革，堅持政企分開、政資分開和公平競爭原則”。

而在建立起充分、有效的公平競爭環(huán)境之前，有必要保持一定的經(jīng)濟增速。否則，逆向淘汰機制可能進一步惡化資源配置，使?jié)撛诮?jīng)濟增速進一步下降、并陷入惡性循環(huán)。例如，日本上個世紀(jì)90年代“失去的十年”，就在這方面有深刻的教訓(xùn)。當(dāng)然，這也意味著在保持必要經(jīng)濟增速的同時，要雙管齊下，同時著力推進建設(shè)“競爭有序的現(xiàn)代市場體系”，這也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)涵。

市場供求失衡會造成資源無效配置，保持必要的增速則可以緩解供求失衡

在推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過程中存在一種誤區(qū)，就是將其與適度擴大內(nèi)需對立起來，將保持政策定力與適度擴大內(nèi)需對立起來。事實上，保持必要的經(jīng)濟增速也是為競爭有序的市場體系建設(shè)提供寶貴的改革時間。在此意義上，穩(wěn)增長和供給側(cè)改革兩者是完全一致的。

從政策框架的分工、定位來看，擴內(nèi)需、穩(wěn)增長著重服務(wù)于穩(wěn)定短期經(jīng)濟波動，而供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，則主要服務(wù)于改善長期的經(jīng)濟增長潛力。其中，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，通過提升政府和市場的效率，改變長期的供求均衡水平，使其有實質(zhì)性的提升，從而改善長期的增長潛力。

而擴內(nèi)需、穩(wěn)增長所要解決的，也是效率問題。在經(jīng)濟下行壓力加大的形勢下，企業(yè)家投資沖動的起伏、金融投資者的情緒變化、消費者的信心改變，會使固定資產(chǎn)投資、金融資產(chǎn)價格、產(chǎn)能利用率、就業(yè)等指標(biāo)出現(xiàn)過度調(diào)整，使市場供求偏離均衡水平，從而使經(jīng)濟增長低于應(yīng)有的潛在趨勢。雖然這種失衡可能是暫時的，但是也會帶來產(chǎn)能的閑置、效率的損失，甚至造成就業(yè)崗位的過度流失和社會的不穩(wěn)定。

如此，短期宏觀調(diào)控所要解決的，并不是改變市場的均衡水平，而是要重新使市場供求盡量恢復(fù)到應(yīng)有的均衡狀態(tài)，避免因市場未達到均衡水平而帶來的效率損失。在這個框架下，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以提升長期均衡產(chǎn)出為目標(biāo)，而擴大內(nèi)需、保持必要的經(jīng)濟增速，則是為了解決短期經(jīng)濟波動中的供求不平衡而采取的措施。即使是相對成熟的市場經(jīng)濟體，在面臨經(jīng)濟下行壓力的形勢下，也同樣需要適度擴大內(nèi)需，保持必要的經(jīng)濟增長。

保持必要的經(jīng)濟增速，不僅僅是穩(wěn)定就業(yè)、穩(wěn)定實體經(jīng)濟的需要，也是防范化解重大風(fēng)險的要求

目前，中國正處于中等收入階段，要跨越中等收入陷阱,關(guān)鍵就在于避免金融危機。而如果經(jīng)濟增長失速，防范化解金融風(fēng)險將會面臨困難，經(jīng)濟改革、產(chǎn)業(yè)升級，甚至社會穩(wěn)定也將無從談起。一方面，經(jīng)濟增長失速，將會直接對金融市場的資產(chǎn)價格產(chǎn)生影響，對金融市場造成沖擊。另一方面，經(jīng)濟增速過低，也會通過收入機制，影響到勞動者的工資、企業(yè)的利潤、政府的稅收，從而使得債務(wù)違約率上升。從宏觀的債務(wù)負(fù)擔(dān)率來看，即債務(wù)余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重來看，如果作為分母的GDP增速下降過快，會導(dǎo)致宏觀杠桿率的進一步上升，反而容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

2019年1月，在省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部堅持底線思維著力防范化解重大風(fēng)險專題研討班開班式上，習(xí)近平總書記指出，“著力防范化解重大風(fēng)險，保持經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展和社會大局穩(wěn)定，……保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”。而在當(dāng)前形勢下，中國經(jīng)濟的周期性下行壓力有所加大，我們有必要采取積極的應(yīng)對措施。

綜上所述，在經(jīng)濟下行壓力加大的形勢下，在保持必要的經(jīng)濟增速的過程中，我們要區(qū)分短期的經(jīng)濟周期問題和長期的趨勢問題，針對短期的經(jīng)濟下行壓力，要用足政策、用好政策，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，在此基礎(chǔ)上推進中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。

（作者為中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員，經(jīng)濟發(fā)展研究室主任）

【參考文獻】

①徐奇淵：《規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)之迷》，《金融市場研究》，2018年第7期。

責(zé)編/謝帥 美編/宋揚

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