李揚表示，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)容可以概括為“一個基礎(chǔ)、六大方向”。“一個基礎(chǔ)”就是確認金融在國民經(jīng)濟中的重要地位，“六大方向”是未來金融改革和發(fā)展的主要領(lǐng)域，分別為：服務(wù)實體經(jīng)濟、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、管理金融風(fēng)險、遵循經(jīng)濟規(guī)律、發(fā)展金融科技和擴大對外開放。

中國社科院學(xué)部委員、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚在國家金融與發(fā)展實驗室2019年年會上發(fā)表了題為《深入推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革》的主旨演講。李揚表示，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)容可以概括為“一個基礎(chǔ)、六大方向”。“一個基礎(chǔ)”就是確認金融在國民經(jīng)濟中的重要地位，“六大方向”是未來金融改革和發(fā)展的主要領(lǐng)域，分別為：服務(wù)實體經(jīng)濟、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、管理金融風(fēng)險、遵循經(jīng)濟規(guī)律、發(fā)展金融科技和擴大對外開放。

服務(wù)實體經(jīng)濟

李揚表示，中央對于金融與實體經(jīng)濟的關(guān)系思路非常明確，金融是第二性的，它從來不可能離開實體經(jīng)濟而獨自存在，它的問題也不可能離開實體經(jīng)濟這一基礎(chǔ)來加以解釋，拘泥于在金融圈子里尋找金融風(fēng)險、探尋解決辦法，是片面的。

2月22日，中央政治局在第十三次集體學(xué)習(xí)時提出：“金融活，經(jīng)濟活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟穩(wěn)。經(jīng)濟興，金融興；經(jīng)濟強，金融強。經(jīng)濟是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。”

李揚說，過去人們常用樞紐來比喻金融同經(jīng)濟的關(guān)系，這只是停留在一種無機狀態(tài)上?，F(xiàn)在，用血脈和肌體的關(guān)系來比喻金融和實體經(jīng)濟共生共榮的關(guān)系，就把兩者關(guān)系提升到有機狀態(tài)。顯然，血脈和肌體之比，更為貼切。金融與經(jīng)濟之間是活與穩(wěn)的關(guān)系，金融之于經(jīng)濟，顯然是第二性的，它發(fā)揮的是附屬的、輔助的、服務(wù)的作用。經(jīng)濟與金融之間是興與強的關(guān)系，強調(diào)經(jīng)濟對于金融的決定性作用，是第一性、主導(dǎo)性、基礎(chǔ)性的作用。

優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)

會議將優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)置于重要地位，主要是因為，現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)存在扭曲和錯配問題。

第一個錯配是期限結(jié)構(gòu)錯配。說的是金融體系存在嚴重的“借短用長”現(xiàn)象?；谥袊F(xiàn)有金融結(jié)構(gòu)，我們能夠籌集到的資金期限相對較短，但是，基于中國現(xiàn)在的發(fā)展階段和面臨的任務(wù)，我們對資金需求的期限卻相對較長。簡言之，資金來源期限短、資金使用期限長，兩者之間存在錯配。中國仍然是一個發(fā)展中國家，我們正在推進工業(yè)化和城市化進程中，在這個發(fā)展階段，我們對長期資金的需求比任何國家都甚，但基于現(xiàn)行的金融結(jié)構(gòu)，我們的資金來源期限又相對較短，這就使得克服期限錯配，成了長期且艱巨的任務(wù)。

第二個錯配是權(quán)益錯配。改革開放以來，我國金融體系從無到有，發(fā)生了堪稱“大爆炸”的巨變。這種長期、規(guī)模巨大且源源不斷的儲蓄資源，支撐了經(jīng)濟長期的高投資和高增長。然而，在現(xiàn)行的金融結(jié)構(gòu)下，我們動員的資金大部分只能形成借款者的負債，能形成資本和籌資者權(quán)益的比重相對較小，這就形成了權(quán)益錯配。

第三個錯配是服務(wù)對象偏頗。迄今為止，我國金融主要還是為富裕群體和大企業(yè)服務(wù)，而對于廣大中等收入及以下水平的普通居民、對廣大的中小微企業(yè)、對于廣大的民營經(jīng)濟等這些更需要資金及金融服務(wù)的經(jīng)濟主體，我們提供的服務(wù)嚴重不足。

“優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，主要是要糾正以上三個扭曲。”為此，李揚提出了改革的三大方向：

第一，“健全商業(yè)性金融、開發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互補充的金融結(jié)構(gòu)體系”，“構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系”。在相當長的時期內(nèi)，推進金融體系市場化、商業(yè)化，始終構(gòu)成金融改革的主要方向和基本任務(wù)。但是，政策性金融一度曾被束之高閣；合作性金融至今仍然舉步維艱；開發(fā)性金融也只是進入高速工業(yè)化時期的新產(chǎn)物。構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系，更是無從談起。直到今天，中國仍然是大銀行的天下，更嚴重的是，無論何種規(guī)模、居于何地，所有銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)都高度同構(gòu)化。

第二，“建設(shè)一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，完善資本市場基礎(chǔ)性制度，把好市場入口和市場出口兩道關(guān)，加強對交易的全程監(jiān)管”。近年來，資本市場受到國家宏觀調(diào)控部門越來越多的重視，發(fā)展資本市場的重點，漸次也有調(diào)整。將資本市場自身的體制機制建設(shè)問題提到首位，顯示了中央對于資本市場基礎(chǔ)制度的重視。

第三，在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，強調(diào)“以市場需求為導(dǎo)向，積極開發(fā)個性化、差異化、定制化的金融產(chǎn)品”。個性化、差異化、定制化與資產(chǎn)管理聯(lián)系在一起。要求個性化、差異化、定制化，就是追求“非標準化”“出表”“出場”“脫媒”等。近年來，我國金融產(chǎn)品“非標準化”趨勢明顯，但由于監(jiān)管未能及時到位，監(jiān)管真空和重疊監(jiān)管同時存在，再加上資本市場的杠桿融資推波助瀾，致使資管領(lǐng)域積累了大量風(fēng)險。在這種情況下，整肅資管亦屬正常，但是，要求資金由表外回到表內(nèi)，由場外回到場內(nèi)，由多樣化變?yōu)楹唵位?，由資本市場回到銀行資產(chǎn)負債表，只是一種應(yīng)對風(fēng)險的權(quán)宜之計，今后金融產(chǎn)品的發(fā)展方向還是“個性化、差異化、定制化”。

管理金融風(fēng)險

會議指出：“防范化解金融風(fēng)險特別是防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險，是金融工作的根本性任務(wù)。”這就規(guī)定了我國金融改革和發(fā)展的一項基本內(nèi)容。李揚強調(diào)，關(guān)于防范和化解金融風(fēng)險，應(yīng)當體會如下三個表述背后的深刻含義：

第一，“實體經(jīng)濟健康發(fā)展是防范化解金融風(fēng)險的基礎(chǔ)”。金融健康與否，取決于實體經(jīng)濟健康與否。實體經(jīng)濟發(fā)展不好，就不可能有好的金融；實體經(jīng)濟不好，就不能要求金融無條件提供服務(wù)。

第二，“要注重在穩(wěn)增長的基礎(chǔ)上防風(fēng)險”。這分析的是防范化解金融風(fēng)險和穩(wěn)增長之間的關(guān)系，很明顯，應(yīng)當是穩(wěn)增長優(yōu)先，應(yīng)當在實體經(jīng)濟穩(wěn)定的基礎(chǔ)上管理金融風(fēng)險。

第三，“堅持在推動高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風(fēng)險”。這說的是發(fā)展和防范化解金融風(fēng)險的關(guān)系，說的就是高質(zhì)量發(fā)展優(yōu)先。

李揚認為，管理金融風(fēng)險，主要應(yīng)從五個方向入手：一是加快金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、穩(wěn)步推進金融業(yè)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施國產(chǎn)化。面對國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢的新發(fā)展，我們開始強調(diào)“國產(chǎn)化”，即把金融安全上升到關(guān)乎國家安全的核心地位的高度。二是做好金融業(yè)綜合統(tǒng)計，健全及時反映風(fēng)險波動的信息系統(tǒng)，完善信息發(fā)布管理規(guī)則，健全信用懲戒機制。三是“做到管住人、看住錢、扎牢制度防火墻”。四是運用現(xiàn)代科技手段和支付結(jié)算機制，適時動態(tài)監(jiān)管線上線下、國際國內(nèi)的資金流向流量，使所有的資金流動都置于金融監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)督視野之內(nèi)。五是去杠桿。金融風(fēng)險的源頭是高杠桿，因此，去杠桿是一項長期任務(wù)。一段時間以來，由于去杠桿的重點、策略和節(jié)奏有所調(diào)整，有些人就主觀地認為去杠桿已經(jīng)結(jié)束。如果認真分析我國宏觀杠桿率和各部門杠桿率的水平及其演變，特別是認真研究高杠桿與我國傳統(tǒng)經(jīng)濟發(fā)展方式的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，就會認識到，去杠桿的任務(wù)遠未完成。

遵循經(jīng)濟規(guī)律

遵循經(jīng)濟規(guī)律的要義是沿著建設(shè)社會主義市場經(jīng)濟的道路向前推進改革，并糾正一切與這一目標相違背的體制機制。在這個方向下，應(yīng)當特別關(guān)注如下三方面進展：

其一，“完善人民幣匯率市場化形成機制，加快推進利率市場化，健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線”。在推進“三率”市場化過程中，匯率的市場化關(guān)系我國能否有效利用國內(nèi)國際兩個市場；利率市場化關(guān)乎我們能否有效地將有限的資源配置到最有效率的領(lǐng)域、地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)手中；國債收益率曲線的完善，則關(guān)系到我國金融產(chǎn)品定價的合理性和科學(xué)性。在市場經(jīng)濟中，市場引導(dǎo)資源配置，而市場的引導(dǎo)主要依靠金融資源的流動，金融資源則主要受到這三個“率”所揭示出的信息牽引?？陀^地說，完成“三率”市場化，我們?nèi)匀蝗沃氐肋h。

其二，破除金融體系的所有制和意識形態(tài)偏好，遵循“競爭中性”原則，平等為各種所有制企業(yè)提供高效率服務(wù)。遵循競爭中性原則，由中國人民銀行行長易綱在去年首次提出。2018年底召開的中央經(jīng)濟工作會議，明確提出了“競爭的基礎(chǔ)地位”概念。今年的《政府工作報告》和前不久召開的博鰲亞洲論壇上，李克強總理也提到要實施“競爭中性”原則。這說明，落實競爭中性原則將成為我國深化各領(lǐng)域改革的方向之一。若能實現(xiàn)競爭中性，目前困擾中小微企業(yè)和民營企業(yè)的困境都將迎刃而解。

其三，加強金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括一整套登記、托管、交易、清算、結(jié)算制度，以及規(guī)范并保護這些制度運行的法律法規(guī)。這些都是保證市場正常運行的基礎(chǔ)條件，應(yīng)當積極推進這些領(lǐng)域的改革。

發(fā)展金融科技

李揚認為，切實推進金融科技發(fā)展，將極大地優(yōu)化我國經(jīng)濟和金融發(fā)展的要素基礎(chǔ)和結(jié)構(gòu)，提升我國經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量。

發(fā)展科學(xué)技術(shù)，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要內(nèi)容，推動科學(xué)技術(shù)發(fā)展，特別是推動科技產(chǎn)業(yè)化，從來就是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要著力點，是落實新發(fā)展理念，實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展的基礎(chǔ)。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革體現(xiàn)在金融領(lǐng)域，就是大力發(fā)展金融科技，發(fā)展金融科技的要義，就是使創(chuàng)新成為推動金融服務(wù)供給結(jié)構(gòu)變革和金融服務(wù)效率提升的根本支撐。

金融科技發(fā)展對金融發(fā)展具有革命性影響，一是有助于破解信息不對稱這一始終困擾金融發(fā)展的難題，二是提供更可靠的信用基礎(chǔ)，助力金融體系正常運行，三是準確地提供各種要素的流轉(zhuǎn)軌跡，便利金融服務(wù)實體經(jīng)濟，四是讓各個部門、各個主體都能夠顯示自己的偏好，為資源配置提供有效的參數(shù)，五是降低金融服務(wù)成本，有效接入普通大眾和小微企業(yè)。應(yīng)當指出的是，金融科技不是科技，其本質(zhì)是金融，金融科技企業(yè)必須做好上述五類事情，才能保證自己不是泡沫。

擴大對外開放

在李揚看來，擴大金融業(yè)對外開放不是簡單地要開放，而是要根據(jù)國際經(jīng)濟金融發(fā)展形勢變化和我國發(fā)展戰(zhàn)略需要，研究推進新的改革開放措施。也就是說，金融對外開放要有針對性，要有問題意識，堅持問題導(dǎo)向。

在這個原則基礎(chǔ)上，關(guān)鍵要做到三個提高：

第一，提高金融業(yè)全球競爭能力，擴大金融高水平雙向開放。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要放在中國融入全球化金融體系的大戰(zhàn)略之中，將中國置于全球之中的一種戰(zhàn)略安排，所以，金融業(yè)對外開放的目的是提高中國金融業(yè)在全球范圍的競爭力；擴大金融高水平雙向開放，引進外資等，只是其包含的內(nèi)容之一。

第二，提高開放條件下經(jīng)濟金融管理能力和防控風(fēng)險能力。中國金融市場對外開放后，大量我們不知道、不熟悉的事物會接踵而至。如何管理一個日趨復(fù)雜的金融世界，我們并無經(jīng)驗。所以，提高經(jīng)濟金融管理能力和防控風(fēng)險能力，比以往任何時候都重要。

第三，提高參與國際金融治理能力。隨著中國經(jīng)濟和金融與全球經(jīng)濟和金融更加密切地聯(lián)系在一起，隨著“你中有我，我中有你”的世界新格局日益成熟，隨著中國經(jīng)濟實力日益提高，參與金融的全球治理，表達中國看法，發(fā)出中國聲音，表明中國立場，維護中國及廣大發(fā)展中國家的利益，不僅有了必要性，而且有了可能性。