2019年，在世界經(jīng)濟復蘇乏力、“逆全球化”思潮和經(jīng)貿(mào)摩擦持續(xù)、發(fā)達經(jīng)濟體政策外溢效應變數(shù)和不確定性因素增加的國際背景下，預計2019年中國經(jīng)濟增長6.4%左右，增速比上年略微回落0.2個百分點，實現(xiàn)年初預期6.0%至6.5%的經(jīng)濟增長目標，繼續(xù)保持在經(jīng)濟增長的合理區(qū)間，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進展，就業(yè)、物價保持基本穩(wěn)定，中國經(jīng)濟不會發(fā)生硬著陸。

2019年，從政策上要加快消費升級助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展；優(yōu)化財政政策，促進企業(yè)效益提升和激發(fā)市場潛在活力；發(fā)揮穩(wěn)健貨幣政策和宏觀審慎政策的逆周期作用；堅持疏堵并舉，有效防控地方政府隱性債務風險。

2019年全球經(jīng)濟

面臨諸多“抉擇”

2019年全球經(jīng)濟面臨諸多“抉擇”，如何抉擇是擺在全球決策者面前的主要問題，將直接影響未來全球經(jīng)濟的走向。

首先是全球經(jīng)濟復蘇方式的抉擇，盡管經(jīng)歷了一輪輪的增長引擎易主，全球經(jīng)濟也沒有徹底走出困境，各自為戰(zhàn)的經(jīng)濟體沒有形成相互促進，反而陷入相互拖累的困局，必須盡快對全球經(jīng)濟合作方式、發(fā)展路徑、國際分工、債務水平和技術(shù)進步等問題做出選擇；其次是貨幣政策方向的抉擇，當前貨幣政策的不協(xié)調(diào)甚至相互掣肘和鉗制，是全球治理的頭號困局，前期天量注入的流動性寬松的負面效應正在過度積聚并伺機反撲，有必要確保各經(jīng)濟體之間貨幣和匯率政策的協(xié)調(diào)機制，確保未來貨幣常態(tài)化進程的平穩(wěn)有序，特別要避免貨幣政策“急剎車”和“猛轉(zhuǎn)向”帶來的外部性風險，除此之外，貨幣政策還要兼顧全球通脹目標；再次是全球貿(mào)易體系的抉擇，2016年以來貿(mào)易逆全球化趨勢逐漸加強，貿(mào)易保護主義、單邊主義盛行，所謂高標準規(guī)則重構(gòu)的政治舉動和競爭性貨幣貶值的暗流此起彼伏，迫切需要對全球貿(mào)易一體化格局和全球貿(mào)易治理問題進行厘清；最后是當前政治治理的抉擇，失衡的發(fā)展格局、擴大化的收入差距以及文化、宗教和地緣政治因素相疊加，顯著加劇了社會矛盾并大幅提升沖突的概率，民族主義復蘇、民粹主義盛行和極右翼勢力抬頭，都可能成為困擾世界各國的重要社會問題，也是當前全球必須協(xié)調(diào)應對的治理難題。

綜合當前的國際政治經(jīng)濟環(huán)境及上述各類抉擇所面臨的諸多問題，預計未來兩年全球經(jīng)濟保持3.5%以上增速水平的穩(wěn)定復蘇態(tài)勢，但主要受政治因素影響，全球貿(mào)易增速可能繼續(xù)趨緩。

2019年全年GDP增長6.4%

呈現(xiàn)先降后升的態(tài)勢

2019年是新中國成立70周年，也是決勝全面建成小康社會、實施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關鍵一年。一方面表現(xiàn)為中國經(jīng)濟增速顯著放緩、通脹率預期和就業(yè)狀況穩(wěn)定，國際收支基本平衡，中國經(jīng)濟增速顯示了較強的韌性，但經(jīng)濟下行壓力也顯著加大；另一方面表現(xiàn)為中國金融運行的順周期性，反映流動性的貨幣供給、信貸和社會融資余額的增速順周期性特征顯著。特別是，我國經(jīng)濟需要應對外部沖擊，需要在穩(wěn)增長中進一步深化改革、推動制度型開放。

根據(jù)中國宏觀經(jīng)濟季度模型預測，2019年第一季度至第四季度，我國GDP增長率分別為6.4%、6.3%、6.4%、6.5%，呈現(xiàn)先降后升的發(fā)展趨勢，2019年全年GDP增長6.4%，比上年略微下降0.2個百分點，仍然保持平穩(wěn)較快的合理增長區(qū)間。從定性因素上分析，這種微幅波動下降的背后原因主要有：第一，當前我國經(jīng)濟已經(jīng)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，同時也進入了微幅波動階段，隨著我國經(jīng)濟規(guī)模和GDP基數(shù)大幅提高，數(shù)據(jù)對外部沖擊的敏感性有所減弱；我國政府對經(jīng)濟調(diào)控手段逐漸成熟，宏觀把控能力日臻完善，因此2019年GDP仍將保持微幅波動狀態(tài)；第二，經(jīng)測算，2019年中國潛在經(jīng)濟增長率繼續(xù)小幅下滑，因此，若國家不出臺強有力的刺激政策，那么我國經(jīng)濟實際增速將在其潛在增長軌跡上運行；第三，從經(jīng)濟先行指數(shù)角度來看，通過經(jīng)濟先行指數(shù)來判斷經(jīng)濟運行趨勢，是國際學術(shù)界進行經(jīng)濟預測的方法之一，根據(jù)中國社科院數(shù)技經(jīng)所的中國經(jīng)濟先行指數(shù)，我國GDP增速將在第二季度或三季度見底，然后開始小幅回升，全年呈現(xiàn)先降后升的發(fā)展趨勢。

2018年下半年以來，地方專項債發(fā)行進度加快，債券利息有所降低，債券期限有所延長，國家發(fā)改委密集批復了多個基礎設施建設項目，鐵路運輸業(yè)、生態(tài)保護和環(huán)境治理的等基礎設施領域的投資增長都出現(xiàn)了大幅回升，國家通過加大基礎設施促進經(jīng)濟增長的政策信號清晰可見，同時，在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策配合下，2019年基礎設施投資將成為帶動我國固定資產(chǎn)投資增長的主要動力之一；隨著地方政府對房地產(chǎn)政策的適度調(diào)整，以及房地產(chǎn)銷售的逐步回暖，2019年房地產(chǎn)投資也將繼續(xù)保持快速增長，同時也會帶動房地產(chǎn)對家電、家具、建材等行業(yè)的拉動作用；對于制造業(yè)投資，有利因素是2019年政府推出減稅、清費、降低社保繳費率，以國資充實社保，降低宏觀稅負的政策。從方向上看，這項政策將有效提高企業(yè)利潤，激發(fā)企業(yè)投資熱情，不利因素是，由于工業(yè)產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)不斷下滑的趨勢，而且企業(yè)利潤增速也在大幅下降，從而會對制造業(yè)固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生一定遏制作用，使得2019年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速將有所回落；整體而言，2019年固定資產(chǎn)投資仍將保持平穩(wěn)快速發(fā)展，依然成為有效推動經(jīng)濟增長的重要手段。2019年第一季度至第四季度，預計固定資產(chǎn)投資名義增速分別為6.3%、5.5%、6.0%和6.2%，2019年固定資產(chǎn)投資將達到64.2萬億元，名義增長6.0%。從投資結(jié)構(gòu)上看，2019年，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資、基礎設施固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資名義增長率分別為3.2%、4.8%和10.1%，其中，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速比上年減少6.3個百分點，而基礎設施固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資分別比上年增加3.0和0.6個百分點，這說明2019年固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著的變化，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資仍將成為2019年我國經(jīng)濟增長的主要動力之一。另外，2019年，民間固定資產(chǎn)投資增速為5.8%，比上年小幅回升1.3個百分點，說明民間投資信心得到一定恢復，國家一系列減稅降費、調(diào)整社保等政策對提振民營資本發(fā)展信心，激發(fā)實體經(jīng)濟投資熱情起到積極作用。

2019年我國消費升級的趨勢將繼續(xù)強化，主要體現(xiàn)在兩方面：一是居民消費仍將保持平穩(wěn)增長。我國社會消費品零售總額快速增長，年均增速達到15%。在當前雖然我國消費增速持續(xù)下滑，但在各項消費政策“組合拳”的刺激下，預計2019年中國消費將保持平穩(wěn)增長；二是消費對經(jīng)濟增長的驅(qū)動作用繼續(xù)強化。當前，政府非常重視發(fā)揮消費對經(jīng)濟發(fā)展的拉動作用。消費升級過程推動各種資源要素匯聚融入實體經(jīng)濟，促進存量資源進一步優(yōu)化配置、優(yōu)質(zhì)增量資源進一步擴充，可以靶向破解實體經(jīng)濟發(fā)展難題，熨平經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整升級帶來的負面沖擊。2019年第一季度至第四季度，預計社會消費品零售總額名義增速分別為8.3%、8.2%、8.3%和8.0%，呈現(xiàn)趨于平穩(wěn)的發(fā)展趨勢；2019年社會消費品零售總額將達到41.5萬億元，名義增長8.2%，實際增長6.7%，增速分別比上年小幅回落0.8和0.2個百分點，下降幅度進一步收窄。

物價的推動因素通?？蓺w結(jié)為需求拉動、成本推動、貨幣超發(fā)和外部輸入等。需求拉動，是指總需求超過總供給，或者說出現(xiàn)正的產(chǎn)出缺口，通常由工業(yè)企業(yè)設備利用率、產(chǎn)能利用率，實際經(jīng)濟增長率與潛在增長率之差來判斷。從物價主要因素上看：一是去年全國工業(yè)產(chǎn)能利用率為76.5%，總體水平仍然較低，存在負的產(chǎn)出缺口，表明我國工業(yè)整體仍然處于去產(chǎn)能去庫存的調(diào)整階段，負產(chǎn)出缺口對CPI增長有向下的推動力；二是2019年M1和M2增速依然維持低位，持續(xù)低于GDP名義增長率，因此不存在超額貨幣供給對CPI上漲的推動力；三是根據(jù)世界銀行和國際貨幣基金組織的預測，預計2019年油價將與上年持平或略有下降，因此，如果未來大宗商品進口價格不出現(xiàn)大幅上漲，PPI上漲以及向CPI傳導的可能性和幅度都會很?。凰氖?019年生豬上市量偏少，豬價上漲的可能性較大，但是幅度不會太大，對食品價格和CPI的通脹或有微小的向上推動的作用；五是從2014年起，服務價格上漲幅度一直高于商品價格上漲，是推動整體CPI上漲的主要因素，由于服務消費大多是非貿(mào)易品，供給缺口難以通過貿(mào)易方式迅速填補，勞動力成本增加對服務業(yè)價格上升的影響也較大，在服務業(yè)轉(zhuǎn)型升級的過程中，對優(yōu)質(zhì)服務需求的增加以及短期內(nèi)供給量的相對不足將會繼續(xù)推動服務價格的較快上升；六是2019年政府推出減稅、清費、降低社保繳費率，以國資充實社保，降低宏觀稅負的政策，從方向上看，一方面，減稅降費的政策可以有效降低企業(yè)成本，抑制產(chǎn)品價格上升；另一方面，政策將提高居民可支配收入和企業(yè)利潤，拉動居民消費和企業(yè)投資，對物價產(chǎn)生向上的推動力，由于減稅效應的復雜性，政策效果以及對CPI的影響強度還需要進一步觀察。綜合以上影響物價變動的各個因素，2019年我國物價水平將處于政策調(diào)控目標范圍之內(nèi)，物價上漲不會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面的影響。2019年第一季度至第四季度，預計CPI增長率分別為1.8%、2.0%、1.9%和1.8%，呈現(xiàn)升降波動的發(fā)展態(tài)勢，2019全年CPI增長率為1.9%，比上年略微減少0.2個百分點，依然處于溫和上漲階段。

預計2019年農(nóng)村居民人均純收入實際增長和城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增長分別為6.4%和5.6%，農(nóng)村居民人均純收入實際增速持續(xù)九年高于城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增速；財政收入19.2萬億元，增長4.8%，財政支出24萬億元，增長8.6%。

總之，2019年中國經(jīng)濟增速將在新常態(tài)下運行在合理區(qū)間，就業(yè)、物價保持基本穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，增長質(zhì)量繼續(xù)提高。

推動中國經(jīng)濟平穩(wěn)增長的

政策建議

（一）加快構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，推動供給側(cè)改革與消費升級良性互動，形成可持續(xù)市場動能

為推動供給側(cè)改革與消費升級良性互動，第一，要從政策層面到實踐層面加快適應居民消費從“有”向“好”的轉(zhuǎn)變，加快完善促進消費升級的體制機制，構(gòu)建良好的生產(chǎn)與消費互動機制，推動供給與需求結(jié)構(gòu)的雙向調(diào)整，積極培育重點領域消費細分市場，更深層次激發(fā)居民消費潛力，使消費升級成為推動我國現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設的重要驅(qū)動。第二，要以新一輪消費升級換擋為契機，打造以需求為導向、企業(yè)為主體的產(chǎn)學研一體化新生態(tài)，以大型科技企業(yè)為龍頭推動形成開放、協(xié)同、高效的共性技術(shù)合作研發(fā)平臺，加快完善支持企業(yè)創(chuàng)新的普惠性政策體系，為我國企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和專業(yè)升級提供良好的外部環(huán)境。第三，要發(fā)揮好消費升級對科技創(chuàng)新的倒逼作用，聚焦戰(zhàn)略性、引領性、重大基礎共性需求，著力提高國家創(chuàng)新體系效率，推動基礎科學與技術(shù)創(chuàng)新協(xié)同進步，加強國產(chǎn)關鍵技術(shù)產(chǎn)品攻堅步伐，加快建設一批世界級制造業(yè)創(chuàng)新中心。

（二）發(fā)揮穩(wěn)健貨幣政策和宏觀審慎政策的逆周期作用

2019年，在繼續(xù)實施積極的財政政策、實施就業(yè)優(yōu)先政策的同時，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策和宏觀審慎政策，發(fā)揮金融宏觀調(diào)控政策的逆周期作用,應對新挑戰(zhàn)，促進新舊動能轉(zhuǎn)換。具體講，要綜合運用貨幣信貸和宏觀審慎政策工具組合，保持流動性合理充裕，使反映流動性的廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模的增速與名義GDP增速合理匹配；要適當運用結(jié)構(gòu)性貨幣信貸和宏觀審慎政策工具發(fā)揮定向結(jié)構(gòu)性功能，更好地服務于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整，加大金融機構(gòu)對中小企業(yè)資金支持和就業(yè)激勵；要深化利率市場化改革、繼續(xù)完善匯率形成機制，有效降低實際利率水平，使人民幣匯率在合理的均衡水平上保持穩(wěn)定；推動金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，防范金融系統(tǒng)性風險。

一是降低實際利率水平，提高金融資源配置效率。金融市場有效引導資源配置的一個基礎，是金融價格合理反映風險溢價和在均衡水平附近波動，利率水平應符合保持經(jīng)濟圍繞潛在產(chǎn)出水平的要求，而匯率應在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

我國目前的實際利率水平偏高，這是由其包含的風險溢價決定的，需要深化利率市場化改革。我國目前的貨幣政策利率在機制上存在“雙軌制”，即貨幣市場利率完全由市場決定，而存貸款利率則受到基準利率的約束。雖然央行于2015年宣布取消金融機構(gòu)存款利率上浮幅度限制，但存款利率實際上仍然存在窗口指導和市場利率定價自律機制的軟性管制。我國利率市場化改革擴大了金融機構(gòu)貸款利率自主權(quán)，但存款利率與貸款利率的市場均衡機制并未得到完善，期限利差、信用利差、內(nèi)外幣利差大，實際利率水平高，從而導致社會融資成本持續(xù)高企。因此，必須深化利率市場化改革，放開商業(yè)銀行存款利率自律上限，逐步擴大金融機構(gòu)負債產(chǎn)品市場化定價范圍，從而降低定向貸款利率的風險溢價，從根本上降低實際利率水平。

在我國目前經(jīng)濟增速面臨下行壓力、通脹率預期穩(wěn)定條件下，我國實際利率也存在降低空間。首先，小微企業(yè)和民營企業(yè)的融資貴問題一直是困擾其發(fā)展的一個重要因素，在經(jīng)濟波動的收縮和調(diào)整階段，社會融資條件一般會更加惡化，小微企業(yè)和民營企業(yè)會面臨相對較高的融資成本。有效激發(fā)小微企業(yè)和民營企業(yè)活力、實施就業(yè)優(yōu)先政策，要求降低實際利率和社會融資成本，在通脹率穩(wěn)定預期下降低實際利率水平意味著需要降低政策利率。其次，美聯(lián)儲近期會維持美國維持聯(lián)邦基金利率不變，減輕了我國自主降低政策利率的壓力。

二是推動金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，防范金融系統(tǒng)性風險。隨著金融科技的發(fā)展和金融與實體經(jīng)濟的融合，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)發(fā)生著深刻變化，基于大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、第三方支付等平臺的新金融供給在提供金融服務便利性、降低金融交易成本、提高金融配置效率的同時，也隱含了金融系統(tǒng)性風險的觸發(fā)機制。影子銀行、P2P類借貸平臺、加密資產(chǎn)等新型金融資產(chǎn)管理、交易和結(jié)算平臺的發(fā)展，對傳統(tǒng)金融監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。因此，要加強對互聯(lián)網(wǎng)支持的金融機構(gòu)和金融市場的穿透性監(jiān)管，防范金融系統(tǒng)性風險。

（執(zhí)筆人：李平 婁峰 樊明太 萬相昱，中國社會科學院數(shù)量經(jīng)濟與技術(shù)經(jīng)濟研究所）