實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，需要在全社會形成大眾創(chuàng)新萬眾創(chuàng)業(yè)的氛圍。這就需要推進改革。改革就是要從體制上發(fā)揮創(chuàng)新驅(qū)動的原動力作用，把創(chuàng)新引擎全速發(fā)動起來，最大限度解放和激發(fā)科技作為第一生產(chǎn)力所蘊藏的巨大潛能。激勵創(chuàng)新的改革從何處入手、著力點在哪里？回答這個問題，就需要研究科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)鏈每個階段的創(chuàng)新特點和激勵創(chuàng)新要求。

幾個重要假設

本課題基于本人已有的研究成果先作如下假設并作為研究的前提。[1]

（1）本文所研究的激勵創(chuàng)新機制所要達到的目標是習近平總書記所要求的：打通從科技強到產(chǎn)業(yè)強、經(jīng)濟強、國家強的通道，建立有利于出創(chuàng)新成果、有利于創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化的機制。本文的方法論主要運用機制設計理論。

（2）過去的技術創(chuàng)新主要在企業(yè)內(nèi)進行?，F(xiàn)在在新科技革命的背景下，核心技術是國之重器，培育核心技術的技術創(chuàng)新的源頭在大學和科研機構的科學新發(fā)現(xiàn)，即知識創(chuàng)新。因此科技創(chuàng)新的全過程的起點是知識創(chuàng)新，其中包括新創(chuàng)意，接下來經(jīng)過基礎研究成果孵化為新技術的環(huán)節(jié)，采用新技術的環(huán)節(jié)（包括科技創(chuàng)業(yè)環(huán)節(jié)），最終進入高新技術產(chǎn)業(yè)化階段。這樣，整個創(chuàng)新鏈如圖1。

科技創(chuàng)新鏈的各個階段中，創(chuàng)新的內(nèi)容是不一樣的。知識創(chuàng)新階段是基礎性科技創(chuàng)新，孵化階段是應用性科技創(chuàng)新，也就是通常說的發(fā)明階段。采用新技術階段直至高新技術產(chǎn)業(yè)化階段除了要對采用的新技術進行改良性創(chuàng)新外，還要進行商業(yè)模式創(chuàng)新和市場創(chuàng)新。

（3）雖然本文認為基礎研究是創(chuàng)新的源頭，因此特別需要重視對基礎研究的激勵，但本文研究的激勵機制的重點則是從孵化和研發(fā)新技術階段開始。其理由是經(jīng)典的創(chuàng)新定義都是指新發(fā)明、新產(chǎn)品、新工藝、新方法或新制度第一次運用到經(jīng)濟中去的嘗試（弗里曼）。[2]因此本文所討論的創(chuàng)新階段從研發(fā)和孵化新技術開始。

（4）與一般的對企業(yè)激勵不同，由于創(chuàng)新的全過程分不同的階段，在不同階段上創(chuàng)新活動的創(chuàng)新主體是多元的，每個參與者不一定參與創(chuàng)新的全過程，一般都只是參與其中的某個或某幾個階段，例如科學家一般只會參與其孵化和研發(fā)階段，風險投資者在科技企業(yè)建成后就會退出，而且在不同階段創(chuàng)新的內(nèi)容不盡相同，所要設計的激勵政策和激勵對象也有區(qū)別，研究各個參與創(chuàng)新的主體在創(chuàng)新的不同階段的價值追求對設計激勵機制就特別重要。本文分兩個階段研究，一是孵化新技術階段，二是采用新技術的科技創(chuàng)業(yè)階段。這兩個階段是緊密聯(lián)系的，沒有前一個階段就沒有后一個階段，但就實現(xiàn)創(chuàng)新價值來說則可能分開。孵化的新技術在被采用或創(chuàng)業(yè)前需要先通過技術交易實現(xiàn)其價值。

（5）創(chuàng)新激勵的機制有三個方面；一是政府激勵，涉及政府的投入引導，政府補貼，以及政策支持；二是市場激勵，包括優(yōu)勝劣汰的競爭，專利權的壟斷，完善的以創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板為代表的資本市場的激勵；三是企業(yè)激勵，包括股權激勵及相應的收益共享和風險分擔機制。

科技創(chuàng)新鏈上的投資主體及相應的投資激勵

創(chuàng)新投入主體有企業(yè)，也有政府。政府參與創(chuàng)新投入是對科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重要激勵，關鍵是明確創(chuàng)新的哪個階段需要政府在多大程度上進入。

從整體上說，科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)對新時代的經(jīng)濟發(fā)展具有效益遞增的正效應。但對具體的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目來說，由于創(chuàng)新是走向未知的歷程，風險和收益并存。正如諾貝爾經(jīng)濟學獎得主費爾普斯指出的：“事實上，所有創(chuàng)新都有偶然或者隨機的因素。在一定程度上，新產(chǎn)品開發(fā)成功和得到商業(yè)化應用都是概率問題。”[3]

創(chuàng)新需要激勵是由創(chuàng)新過程充滿著不確定性和風險決定的。科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的風險概括起來有：一是創(chuàng)新項目選擇風險。即所選的創(chuàng)新技術方向的風險，不僅涉及所選技術方向的先進性，還涉及自身的研發(fā)能力。二是研發(fā)風險?？茖W新發(fā)現(xiàn)轉化為新產(chǎn)品、新技術存在較大不確定性。因為研發(fā)是否成功是不確定的，即使研發(fā)成功，能否被采用還存在一系列不確定性。三是市場風險。創(chuàng)新者對新產(chǎn)品市場規(guī)模和顧客的接受度難以估量，也會遇到市場上同類新技術產(chǎn)品的競爭，新產(chǎn)品一時難以被市場所接受，其價值也不一定能充分實現(xiàn)。四是財務風險。在創(chuàng)業(yè)活動的大部分階段，創(chuàng)業(yè)者以凈投入為主，創(chuàng)新成果很難在短期內(nèi)形成穩(wěn)定的收入，很可能自身的財務負擔不了創(chuàng)新投入。而且，創(chuàng)新過程所投入的成本很大部分是得不到補償?shù)某恋沓杀尽?/p>

市場對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)有個篩選過程：據(jù)麥肯錫公司的數(shù)據(jù)，每10000個商業(yè)創(chuàng)意中會產(chǎn)生1000家企業(yè)，其中100家會得到風險資本，20家可以上市，2家最終會成為市場領先者。[4]當然，風險與收益是對稱的，高風險伴有高收益?？萍紕?chuàng)新創(chuàng)業(yè)不成功則已，一旦成功，將會獲得高收益。一般說來，誰投資誰收益，反過來也可以說，誰收益誰投資，同時也可以說誰投資誰必須承擔風險。

用信息經(jīng)濟學方法來對創(chuàng)新所處階段的風險和收益程度進行比較分析。

創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)所處的階段越是靠近市場（如創(chuàng)新產(chǎn)品進入市場階段），市場信息越是完全，風險越小。但市場競爭越激烈，潛在收益越小。

創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)階段越是遠離市場（如基礎研究階段），市場信息越不完全，風險就越大。但市場競爭越是不激烈，潛在收益也越大。

以上兩方面合并起來，科技創(chuàng)新成果從研發(fā)到被采用，直至其產(chǎn)品進入市場實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化全過程的各個階段的風險和收益都是由高到低的序列，風險和收益程度也是對等的。[5]

再把創(chuàng)新的潛在收益區(qū)分為社會收益和私人收益。從總體上說，創(chuàng)新的階段越是靠前，創(chuàng)新成果的社會收益越是明顯，創(chuàng)新收益難以完全收斂到哪個私人投資者（這里講的私人投資者都是指企業(yè)，下同）。這就是通常所說的創(chuàng)新成果的外溢性。創(chuàng)新投資的階段越是靠后，創(chuàng)新成果的私人收益便越是明顯，能夠收斂到私人投資者。中間階段則是社會和私人收益兼有。社會收益和收入收益在不同階段的比較實際上明確了按誰收益誰投資的原則，規(guī)定政府和私人（企業(yè)）投資進入的創(chuàng)新階段。

上述分析表明，在創(chuàng)新全過程的兩極的投資主體是清晰的。創(chuàng)新起始階段即基礎研究階段，創(chuàng)新成果基本上是公共產(chǎn)品。創(chuàng)新成果的得益者是全社會，不可能完全收斂到某個私人投資者。同時，正因為這個階段離市場遠，投資的風險也是最大的。私人投資者一般是不會輕易進入的。因此這個階段的創(chuàng)新投入主體無疑是代表社會利益的政府，以及公共基金。當然不排斥希望早期獲取創(chuàng)新成果的私人投資者提前進入（如華為就參與基礎研究階段的投入）。而在科技創(chuàng)新鏈的終點階段，即創(chuàng)新成果進入市場階段，創(chuàng)新收益明顯收斂到投資者，誰投資誰收益。這個階段的投資主體，毫無疑問是企業(yè)。而且這個階段企業(yè)本身就在市場上，這個階段的信息較其他階段更為完全，風險最小。當然，這個階段的競爭也最激烈。

科技創(chuàng)新最為關鍵的是孵化新技術和采用新技術這兩個階段。這兩個階段的投資是否充足直接影響科技創(chuàng)新成功的產(chǎn)出能力。上述創(chuàng)新風險和收益的分析表明，雖然這兩個階段的潛在收益較大，但風險也大。這兩個階段的創(chuàng)新投資的主體應該是企業(yè)。但是，就如斯蒂格利茨所說：“在研究開發(fā)上的支出不僅屬于固定成本，……而且屬于沉淀成本，一旦支出了這筆費用，就無法再收回了。這種高額的、固定的沉淀成本對于新廠商的進入構成了一種天然的屏障。”[6]因此,創(chuàng)新激勵的重點就在這兩個階段，需要通過政府投入的引導激勵更多的企業(yè)投資進入這兩個階段。

在孵化和研發(fā)新技術階段，創(chuàng)新收益和風險的承擔者實際上不是單一的或者說不是同一個主體。從總體上說，研發(fā)的新技術，有的由參與創(chuàng)新者自己采用，有的是進入市場轉讓，還有的是用于科技創(chuàng)業(yè)，包括風險投資者，都可能有明確的私人受益者，相應的就應該有明確的私人投資者。企業(yè)應該成為投資主體。但是，孵化新技術成功的關鍵在大學、科研機構及其科學家進入孵化新技術的研發(fā)階段。大學和科研機構進入孵化新技術階段并不完全是為了和企業(yè)一樣以贏利為目標，實際上是其面向應用的延伸研究，不可能成為投資主體。這意味著孵化新技術的協(xié)同創(chuàng)新平臺應該由企業(yè)投資來建。過去把企業(yè)作為技術創(chuàng)新主體的地位理解為采用新技術的主體是不全面的?，F(xiàn)在要激勵新技術的研發(fā)，必須真正解決企業(yè)在孵化新技術階段的投資主體地位。其必要性在于：一方面技術創(chuàng)新的孵化過程離不開企業(yè)；另一方面，孵化出的新技術是否具有商業(yè)價值和產(chǎn)業(yè)化價值，只有在市場上打滾的企業(yè)能夠作出判斷；再一方面，孵化新技術所投入的資本可能通過高科技產(chǎn)品進入市場而得到贏利回報的是企業(yè)。因此，孵化高科技的投資主體應該是企業(yè)。

政府對創(chuàng)新鏈上各個階段的激勵主要是視各個階段的風險程度及社會得益程度提供引導性投入。其必要性在于，第一，以科學新發(fā)現(xiàn)孵化的新技術雖然主要為企業(yè)投資者得益，但仍然有一定的外溢性，具有提高全社會生產(chǎn)率的效應。這是知識生產(chǎn)和轉化的外部正效應。社會因此也可能得到一定的收益。第二，這個階段離市場還是有一定距離，市場信息不完全，孵化新技術是風險投資，并不都能成功，一般投資者可能對于風險望而卻步。而這個階段對整個創(chuàng)新過程是最為重要的，因此，這個階段的投資不能只靠私人投資，還是需要政府進入。政府作為社會利益的代表需要參與各類創(chuàng)新平臺建設，如為眾創(chuàng)空間和孵化器提供必要的引導性投入，為進入孵化平臺的科學家提供資助。當然政府不能包攬其全部投入，更不是擠出私人投資者。

科技創(chuàng)業(yè)階段，既是研發(fā)階段的延伸，又是采用新技術階段的開端。創(chuàng)業(yè)收益無疑都歸創(chuàng)業(yè)者和采用新技術的企業(yè)。在這個階段存在創(chuàng)業(yè)能否成功的風險，但若創(chuàng)業(yè)成功潛在收益也很大。因此，這個階段的投資主要是創(chuàng)業(yè)者的投資和風險投資者的投資。既然是風險投資就有風險厭惡者。創(chuàng)新成果沒有被采用，創(chuàng)新就不能說成功。為了激勵新技術的采用和科技創(chuàng)業(yè)，就要降低其投資風險，這里仍然需要政府介入，政府主要是為之創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，同時也可以為之提供優(yōu)惠配套的風險投資（注意這是投資，而不是投入）及科技金融貸款的支持，尤其是完善資本市場機制為風險資本的進入和退出提供便利。

從整個創(chuàng)新鏈分析，創(chuàng)新的不同階段有不同的投資主體，如政府投資和私人（企業(yè)）投資。進一步研究還可按功能將創(chuàng)新鏈各個階段起決定性作用的資本區(qū)分為科學家的知識資本、企業(yè)家的人力資本和投資家的金融資本。這些資本分別對各個階段之間的對接起著決定性的推動作用。具體地說，由知識創(chuàng)新階段進入孵化新技術階段，起作用的是知識資本（包括用于孵化的科學知識和創(chuàng)意），其對科學研究成果的轉化起著決定性作用。由孵化新技術轉向采用新技術階段，風險資本對科技創(chuàng)業(yè)起著決定性作用。由創(chuàng)業(yè)和采用新技術階段轉向高新技術產(chǎn)業(yè)化階段，企業(yè)家人力資本和科技人員的人力資本對商業(yè)模式創(chuàng)新和市場創(chuàng)新起著決定性作用。如圖2。

在科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的全過程中，各個主體有各自不可替代的功能及相應的價值追求。每個參與創(chuàng)新者都有實現(xiàn)自身價值的要求，有在創(chuàng)新收益中得到符合自身貢獻的財務回報和非財務回報的要求。知識資本（創(chuàng)意和新知識轉化的技術）是科技創(chuàng)業(yè)的初始要素，追求創(chuàng)新成果價值。風險資本期望從建成后的企業(yè)的轉讓股權中獲得利潤?？萍计髽I(yè)家期望在實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值的同時實現(xiàn)其人力資本的價值?？偟囊笫撬袆?chuàng)新參與者各展其能、各得其所。

孵化新技術階段的知識資本價值及其實現(xiàn)

各類資本在創(chuàng)新成果及創(chuàng)業(yè)企業(yè)上的價值實現(xiàn)程度，本身就是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的激勵機制。在科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的各個階段，各類資本的價值是分段實現(xiàn)的。例如，孵化出的新技術在技術轉移時或者在用于科技創(chuàng)業(yè)時實現(xiàn)創(chuàng)新成果價值，創(chuàng)業(yè)投資（風險投資）在新創(chuàng)企業(yè)上市時實現(xiàn)價值，科技企業(yè)在其產(chǎn)品進入市場時實現(xiàn)價值。從理論上講，科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的參與者既要共享收益又要共擔風險，但共擔風險不等于平均分攤風險。激勵創(chuàng)新機制的設計對不同的創(chuàng)新參與者應該有不同等的激勵。也就是說在不同的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)階段，各個參與者分享的收益和分擔的風險是不等量的。明確這個特點對現(xiàn)實的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)激勵體制和政策的設計會有重要的意義。

在孵化新技術階段的創(chuàng)新活動不可能由單個主體完成，這是產(chǎn)學研各方協(xié)同創(chuàng)新的活動，就如費爾普斯所描述的：有創(chuàng)新思想的人士提出創(chuàng)意；不同投資主體的參與，例如天使投資人、風險投資家、商業(yè)銀行、儲蓄銀行和風險投資基金為創(chuàng)意提供風險投資；不同生產(chǎn)商的參加，如創(chuàng)業(yè)公司，大公司及其分支機構將創(chuàng)意進行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的實踐；創(chuàng)新成果出來后又有各種市場推廣，包括制定市場策略和廣告宣傳等活動；終端客戶又會對創(chuàng)新成果的評價和學習，在這里消費者也介入并引導創(chuàng)新。[7]這實際上是對大眾創(chuàng)新萬眾創(chuàng)業(yè)的準確解釋。對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)意味著需要有合適的激勵機制，激勵參與創(chuàng)新的各方各盡所能：某些人全身心地負責為新產(chǎn)品構思和設計；某些人專注于金融，選擇值得投資的新公司；某些人與開發(fā)新產(chǎn)品的企業(yè)家共事；某些人專注于市場推廣等業(yè)務?；谶@些考慮，孵化新技術階段追求的是創(chuàng)新成果（新技術）價值的最大化。

在科學發(fā)現(xiàn)成為創(chuàng)新源頭的背景下，打通從科技強到產(chǎn)業(yè)強的通道，解決好科學向技術的轉化的通道，基本路徑就是產(chǎn)學研各方進入?yún)f(xié)同創(chuàng)新平臺。尤其是激勵科學家進入孵化新技術的協(xié)同創(chuàng)新平臺，從而建立科學家和企業(yè)家共同參與的產(chǎn)學研協(xié)同創(chuàng)新的利益共同體。為此所要建立的激勵創(chuàng)新機制，特別要關注各個創(chuàng)新主體之間協(xié)同的激勵，形成各方互利共贏的體制機制。這種激勵機制主要在創(chuàng)新成果價值的分配領域解決以下三大問題。

一是準確評價知識資本和創(chuàng)意的價值。準確評價知識資本價值的意義在激勵科學家進入?yún)f(xié)同創(chuàng)新平臺。知識資本是用以孵化新技術的知識，也就是成為資本的知識。根據(jù)新增長理論，知識的積累是現(xiàn)代經(jīng)濟增長的重要因素，知識不僅形成自身的遞增效應，其內(nèi)生增長的作用還在于滲透于物質(zhì)資本和勞動力等生產(chǎn)要素，提高全要素生產(chǎn)率，從而使整個經(jīng)濟的收益遞增。因此廠商為了實現(xiàn)技術進步必然要將投資投向知識轉化為技術的環(huán)節(jié)。這是效益最高的投資。在孵化新技術階段雖然企業(yè)是投資主體，但更為重要的是孵化新技術的兩個先導要素：知識創(chuàng)新成果和創(chuàng)意。激勵知識資本就要在市場上和收益分配時滿足其價值實現(xiàn)要求。

首先，準確評價知識創(chuàng)新成果的價值。科學家原來只是從事基礎研究，現(xiàn)在被吸引進入孵化新技術創(chuàng)新平臺，但其參與研發(fā)的目標與企業(yè)不完全相同。他們進入產(chǎn)學研創(chuàng)新平臺，科技水平及其成果價值是其追求的主要目標。他們所要追求的是延續(xù)科學研究所需要的資金投入，以最終在孵化出的可以應用的新技術上充分實現(xiàn)其科學研究的價值。當然他們也會關注新技術孵化成功所形成的知識產(chǎn)權的歸屬或分享，這是對其知識價值的肯定。對企業(yè)來說，激勵大學及其科學家進入?yún)f(xié)同創(chuàng)新平臺的主要手段，就是為科學家提供充分的延伸研究的資金和相關研發(fā)條件，并且將其享有的知識產(chǎn)權作為創(chuàng)新收益分配的依據(jù)。

其次，準確評價創(chuàng)意的知識資本價值。創(chuàng)意形象的說法就是新點子，或者說是新想法。創(chuàng)意是創(chuàng)新的前提，創(chuàng)新是創(chuàng)意的物化。新的商業(yè)創(chuàng)意，是可以轉化為新技術的商業(yè)化的創(chuàng)意。創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)過程就是從創(chuàng)意開始的。創(chuàng)新過程與生產(chǎn)過程不完全相同。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)過程雖然也需要物質(zhì)資源的消耗和勞動的消耗，但創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)所依賴的資源主要是人力資源，人力資源也不是一般的知識和技能。就如費爾普斯認為的，自主創(chuàng)新過程所依賴的是另外一套人力資源，“其基本要素是想象力或創(chuàng)造力，對可能開發(fā)和推廣的還沒有人想到過的事物的構想。如果沒有想象出另外的途徑、目標，或者沒有想象到有價值的成果，那就不可能在現(xiàn)有知識的基礎上獲得很大進步”。[8]沒有創(chuàng)意也就不會有創(chuàng)新。創(chuàng)意得到應用就是對創(chuàng)意的激勵。創(chuàng)意成功用于創(chuàng)新就應該有相應的報酬?，F(xiàn)實中，創(chuàng)意可能有成千上萬，但不可能將所有創(chuàng)意都付諸創(chuàng)新實踐。激勵創(chuàng)意并且激勵創(chuàng)意成為創(chuàng)新實踐的機制，正如費爾普斯所說：“現(xiàn)代經(jīng)濟把那些接近實際經(jīng)濟運行、容易接觸新的商業(yè)創(chuàng)意的人，變成了主導從開發(fā)到應用的創(chuàng)新過程的研究者和實驗者，科學家和工程師往往被他們召集過來提供技術支持。”現(xiàn)代經(jīng)濟把各種類型的人都變成了“創(chuàng)意者”，金融家成為思考者，生產(chǎn)商成為市場推廣者，終端客戶也成為“弄潮兒”。[9]這里講的金融家成為思考者，指的是風險投資者，就是要求投資者有洞察力，即看到哪個方向可以滿足此前并不為人知的愿望或需要。這種洞察力被稱為“戰(zhàn)略眼光”。與此同時，還需要為創(chuàng)意成為創(chuàng)新實踐提供技術支持和市場推廣，從而實現(xiàn)創(chuàng)新的價值。

二是孵化的新技術的價值實現(xiàn)。孵化新技術的創(chuàng)新動力在哪？在市場經(jīng)濟條件下，市場競爭機制是一般的經(jīng)濟活動的重要動力機制。但是，對創(chuàng)新來說，只是靠市場的壓力還是不夠的，創(chuàng)新的動力還需要有市場以外的激勵機制。其原因，除了前述創(chuàng)新存在風險外，再就是創(chuàng)新產(chǎn)品市場信息不完全，就如斯蒂格利茨所說，知識市場較一般的商品市場最大的區(qū)別是信息不完全，創(chuàng)新成果能否為市場接受也是不確定的，創(chuàng)新成果的價值能否完全實現(xiàn)也是不確定的。在初期，往往只有投入，沒有收益。進入市場初期創(chuàng)新成果連成本都難以補償。而且新技術的仿冒剽竊非常嚴重。創(chuàng)新者為創(chuàng)新支付了巨大的成本，但創(chuàng)新成果的復制幾乎是沒有成本的。沒有從事創(chuàng)新投入的其他廠商通過復制仿冒創(chuàng)新成果得到收益，甚至可能將成果降價銷售。結果是降低創(chuàng)新者收益。所有這些都直接影響創(chuàng)新動力。這意味著，創(chuàng)新動力需要特殊的激勵制度安排。創(chuàng)新動力固然需要市場競爭的壓力，但更重要的是尋求保證創(chuàng)新成本得到補償并得到創(chuàng)新收益機制。創(chuàng)新的根本動力就是創(chuàng)新成功后可以獲得壟斷利潤。這就是知識產(chǎn)權保護及其收益的制度，以保證知識產(chǎn)權的壟斷性收益。[10]知識資本的收益權得到保護是鼓勵創(chuàng)新的基本原則。其制度安排就是明確并保障創(chuàng)新技術創(chuàng)新者的壟斷收益權（專利之類的知識產(chǎn)權）。

三是知識資本與物質(zhì)資本分享收益和共擔風險。知識形態(tài)的資本進入孵化新技術領域需要物質(zhì)資本投入，孵化新技術的創(chuàng)新是知識資本和物質(zhì)資本的結合。雖然孵化新技術的主動性資本是知識資本，但物質(zhì)資本也是不可或缺的。由于孵化新技術的創(chuàng)新過程充滿著風險，因此在科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的初始階段，物質(zhì)資本投資的主要形式是風險投資。根據(jù)硅谷和中關村等創(chuàng)新活躍的地區(qū)的經(jīng)驗，孵化新技術除了需要科教資源外，還需要活躍的風投公司，他們提供物質(zhì)資本。他們一般從孵化新技術階段就開始對所選擇的項目進行投資，直至利用孵化的新技術推動科技創(chuàng)業(yè)。順暢的風險投資（創(chuàng)業(yè)投資）渠道，為有技術而缺資金的項目提供風險投資是孵化出新技術并使科技創(chuàng)業(yè)得以成功的關鍵。沒有活躍的風險投資，創(chuàng)意不可能用于實踐，也不會有活躍的科技創(chuàng)業(yè)活動。盡管為支持科技創(chuàng)業(yè)，各級政府都會安排一部分支持性投入，但更多的還是要靠企業(yè)性質(zhì)的風險投資公司的投資。

既然孵化新技術是知識資本和風險投資的集合，孵化出的新技術價值就要實現(xiàn)兩者的價值。需要明確，知識資本價值和作為物質(zhì)資本的風險資本價值不是此消彼長，而是共享收益的關系。風險資本的職能是要充分實現(xiàn)知識資本的價值，但自身價值的實現(xiàn)則是另外的渠道。就如奈特所指出的：“在現(xiàn)代經(jīng)濟中新企業(yè)的創(chuàng)建和建成后企業(yè)的經(jīng)營之間的分離的趨勢很明顯。一部分投資者創(chuàng)建企業(yè)的目的是從企業(yè)的正常經(jīng)營中得到收益。更多的人則期望從建成后的企業(yè)的出售中獲得利潤，然后再用這些資本進行新的風險投資活動。”[11]作為創(chuàng)業(yè)投資的風險資本的價值的實現(xiàn)，不是作為股東取得股權收益，也不是直接參與創(chuàng)新成果實現(xiàn)的價值的分配，而是獲取股權轉讓時的收益。其運行目標更具有流動性，要能及時從建成后的企業(yè)的出售中退出，然后再進入新的風險投資項目。因此，對其最大的激勵就是其進入和退出新創(chuàng)企業(yè)的便利。這就要求建立完善的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板之類的資本市場，不僅使科技企業(yè)年輕時就能上市迅速擴大資本規(guī)模，而且為風險投資提供便捷的退出通道，以便進入新的創(chuàng)新項目。

就知識資本和風險投資的風險分擔來說，為激勵知識資本（用于孵化新技術的科學知識和創(chuàng)意），孵化新技術取得成功并被采用后知識資本價值應該得到實現(xiàn)從而獲得相應的收益，但創(chuàng)新不成功，只是承擔其知識資本價值沒有得到實現(xiàn)的風險，相對風險投資者來說經(jīng)濟風險較小。真正或者說實際承擔創(chuàng)新失敗經(jīng)濟風險的是風險投資者。對風險投資者來說，風險投資公司之所以愿意承擔風險，其基礎是高收益的誘惑。原因是其投資在多個創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目上，其中某個或幾個項目一旦成功會有大的收益，足夠彌補創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)失敗項目的支出。我國為激勵創(chuàng)新，激勵風險投資，政府建設科技園、參與建孵化器和眾創(chuàng)空間，政府在這里提供的引導性投入實際上也是風險投資。這可以在一定程度上減輕風險投資者的風險壓力。

科技創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)家人力資本價值及其實現(xiàn)

孵化出的新技術被采用就進入了科技創(chuàng)業(yè)階段?？萍紕?chuàng)業(yè)的企業(yè)家的作用在這里就凸顯了。他們不同于風險投資者，其科技創(chuàng)業(yè)具有長期行為。進入科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風險資本在企業(yè)初創(chuàng)成功在創(chuàng)業(yè)板等資本市場上市或產(chǎn)權交易后就可能退出，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家不能就此停止，還要繼續(xù)經(jīng)營企業(yè)。在風險投資退出后企業(yè)家運作的資本是通過資本市場招來的社會資本。為了與一般的企業(yè)家相區(qū)別，有必要將科技創(chuàng)業(yè)中的企業(yè)家稱為科技企業(yè)家。科技企業(yè)家不僅具有一般企業(yè)家精神和素質(zhì)，還要有科學家的素養(yǎng)和視野。這就是科技企業(yè)家人力資本。其職能包括以下兩個方面。

一是科技企業(yè)家的企業(yè)家職能?？萍紕?chuàng)業(yè)不只是組織科技創(chuàng)新活動，不僅僅是研發(fā)，還有經(jīng)營管理、市場銷售等方面的活動。不僅需要以市場為導向，還需要對接國家的產(chǎn)業(yè)政策，在這里，企業(yè)家的人力資本功能，就不單純是其運行的物質(zhì)資本的價值增殖，而是包括創(chuàng)新成果在內(nèi)的科技企業(yè)的整體價值的增值[12]，他們所從事的是創(chuàng)新成果價值的增值活動。科技企業(yè)家經(jīng)營科技企業(yè)，要把創(chuàng)新成果推向市場充分實現(xiàn)其潛在價值，還需要進一步推進兩方面創(chuàng)新：一方面是商業(yè)模式的創(chuàng)新，尋求將新產(chǎn)品推向市場的運行和合作模式；另一方面是市場創(chuàng)新，選擇并擴大新產(chǎn)品市場，進行各種市場營銷活動。所有這些創(chuàng)新行為都會使創(chuàng)新成果價值進一步增值。

二是科技企業(yè)家的科學家職能。雖然科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)時是以某項創(chuàng)新成果起步的，其運行也著力于該項成果的價值實現(xiàn)，但其企業(yè)一旦創(chuàng)辦就不只是經(jīng)營這一項創(chuàng)新項目，科技企業(yè)家需要基于新技術供給，進一步研發(fā)新技術，對創(chuàng)新成果進行改良性創(chuàng)新，擴大創(chuàng)新成果的效應，甚至在企業(yè)中建立新技術孵化器。從企業(yè)的長期發(fā)展考慮，企業(yè)也可能需要進行轉型，甚至在原有創(chuàng)新成果在即將進入生命周期的衰落階段前創(chuàng)造性毀滅自己，從而以新創(chuàng)新的產(chǎn)品和技術替代創(chuàng)辦企業(yè)時的技術。

因此，科技企業(yè)家同時也是創(chuàng)新者，創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)是融為一體的。所有這些創(chuàng)新行為是企業(yè)家人力資本的體現(xiàn)。創(chuàng)新企業(yè)能否或者在多大程度上成功，就同企業(yè)家的人力資本相關。企業(yè)家人力資本的價值能夠得到充分的評價并得到實現(xiàn)是對這個階段創(chuàng)新的最大的激勵。激勵的基本方式是股權激勵，這是人力資本價值股權化。因此科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權結構不能只是投入的資金份額，還必須包括科技創(chuàng)業(yè)者的人力資本股權?；谶@些考慮，針對人力資本的股權激勵有以下三方面考慮。

第一，科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權結構包含科技企業(yè)家人力資本股權。通常的企業(yè)股權結構即物質(zhì)資本的投資結構?？萍紕?chuàng)業(yè)企業(yè)則不然。與傳統(tǒng)企業(yè)不同，科技企業(yè)不僅僅是勞動和資本的結合，它還是高科技的思想與資本的結合。知識資本和人力資本是科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)之“本”，一般的創(chuàng)業(yè)主要靠物質(zhì)資本（資金），是以物質(zhì)資本雇傭技術和勞動?？萍紕?chuàng)新創(chuàng)業(yè)則主要靠知識資本和人力資本。如果說孵化新技術階段是知識資本雇傭物質(zhì)資本（風險資本），那么科技創(chuàng)業(yè)階段則是企業(yè)家人力資本雇傭物質(zhì)資本，運作進入的風險資本。風險資本退出后則是運作從資本市場招來的社會資本。因此科技企業(yè)中創(chuàng)新收益的分配制度更為重視知識資本和人力資本的作用。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權結構的主體部分是科技創(chuàng)業(yè)者的人力資本股權。創(chuàng)業(yè)企業(yè)家以人力資本價值享有的股權收益與企業(yè)在股票市場上的市場價值緊密聯(lián)系在一起。資本市場對企業(yè)價值的評價越高，企業(yè)家的收入也越高。這是對科技企業(yè)家人力資本價值的肯定。

第二，科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)各類人才的人力資本股權?？萍紕?chuàng)業(yè)的企業(yè)家一般是個團隊。構思新產(chǎn)品的項目通常要先組建一個有創(chuàng)造力的團隊，商業(yè)化生產(chǎn)和推廣新產(chǎn)品的項目往往需要設立一家由各方面人才組成的公司。這意味著科技創(chuàng)業(yè)是整個經(jīng)營團隊創(chuàng)業(yè)。優(yōu)秀的科技企業(yè)是由團隊造就的。因此其創(chuàng)新體制機制建設需要對整個團隊進行激勵。雖然科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般是以孵化出的新技術創(chuàng)業(yè)的，但在科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的運行中創(chuàng)新不能停頓，一方面需要對所采用的新技術根據(jù)市場需要進行創(chuàng)新，并且要基于新技術開發(fā)多種產(chǎn)品；另一方面企業(yè)要能可持續(xù)，還需要推動新的創(chuàng)新。因此科技企業(yè)的科技人才成為第一資源?？萍计髽I(yè)之間的人才競爭也非常激烈?？萍己凸芾砣瞬旁诳萍紕?chuàng)業(yè)企業(yè)中價值也是其人力資本價值?？萍己凸芾砣瞬湃肆Y本價值的實現(xiàn)形式除了高薪外就是其在企業(yè)中的股權激勵，通常采取股票期權的方式。這樣，在科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，股票期權不只是經(jīng)理人持有的，還被視為吸引創(chuàng)新人才進入科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的報酬。將其股權收入與企業(yè)在股票市場上的市場價值緊密聯(lián)系起來。其人力資本價值可以隨著企業(yè)市場價值的提升而提高。將來企業(yè)一旦上市或出售給大公司，與企業(yè)創(chuàng)業(yè)者一樣有可觀的潛在的市場價值。即使在公司上市時其擁有的股權沒有變現(xiàn)，企業(yè)在資本市場的表現(xiàn)是這些人才長期的創(chuàng)新動力。

第三，風險投資家實際上也不只是物質(zhì)資本的承擔者，同時也是人力資本的承擔者。他們對所選擇的風險投資項目需要有判斷力和專業(yè)能力，資本投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)后，他們也需要從自身利益考慮對企業(yè)管理運作進行輔導，努力規(guī)避市場風險。所有這些行為都是其企業(yè)家人力資本價值的體現(xiàn)，因此風險投資家也會提出在實現(xiàn)其物質(zhì)資本價值以外的人力資本價值的要求。滿足其價值實現(xiàn)的要求，就是對其參與創(chuàng)新投資的激勵。

如果說孵化新技術是知識資本和風險資本的結合，那么科技創(chuàng)業(yè)則是企業(yè)家的人力資本和風險投資家的金融資本結合。這兩種情況都顛覆了傳統(tǒng)的資本運行理論。資本是實現(xiàn)價值增殖的價值。傳統(tǒng)的資本理論強調(diào)的是物質(zhì)資本雇傭技術、勞動力等要素，追求的資本增殖，體現(xiàn)在利潤最大化。而在孵化新技術階段則是知識資本價值增殖，追求的是創(chuàng)新成果價值最大化，體現(xiàn)在孵化出的新技術轉讓時獲得最大的價值評價。而在科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的運行起決定性作用的是企業(yè)家人力資本，以及進入創(chuàng)業(yè)團隊的科技和管理人才的人力資本。在人力資本價值股權化，其收益與資本市場評價聯(lián)系在一起的條件下，科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)運行實際上追求的是人力資本價值的增殖，其中也包括所采用的新技術價值的增殖。

與一般的企業(yè)運行不同，科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)運行目標就是追求企業(yè)整體價值，體現(xiàn)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)各方參與者對創(chuàng)新價值共享的要求。具體地說，知識資本因其創(chuàng)意和新的知識和技術成為科技創(chuàng)業(yè)的初始要素而追求知識產(chǎn)權的回報。風險投資者也只有在創(chuàng)辦的科技企業(yè)在上市或股權轉讓后才能得到自己的收益?？萍计髽I(yè)家和科技人才的人力資本價值需要隨著企業(yè)市場價值的提升而提高。顯然，每個創(chuàng)新參與者只有在創(chuàng)新企業(yè)的整體價值提升中才能得到利益。因此，科技創(chuàng)業(yè)成功，企業(yè)價值的整體提升就成為所有創(chuàng)業(yè)者的共同利益追求。這是設計科技企業(yè)創(chuàng)新激勵機制的關鍵。

既然明確科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)運行目標是追求企業(yè)的整體價值，支持科技企業(yè)上市的資本市場的作用就凸顯出來了。科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)所追求的企業(yè)整體價值的實現(xiàn)依賴于在資本市場上獲得最高的價值評價?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板之類的股票市場可以使科技企業(yè)在年輕時就上市，不僅可以使風險投資在獲取股權轉讓收入后及時退出，還能在股票市場實現(xiàn)創(chuàng)新企業(yè)及其各類資本的價值，從而使為科技創(chuàng)業(yè)作出貢獻持有企業(yè)股權的創(chuàng)業(yè)者和高技術人才得到股權收益和巨額的回報。就像在硅谷創(chuàng)業(yè)公司不斷掛牌上市，每天誕生百萬富翁，在這種股權收益的刺激中何愁不產(chǎn)生科技企業(yè)家。需要特別指出的是，科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的企業(yè)家和科技人才不同于風險投資家，他們不是公司一上市就退出企業(yè)，而是要長期在所處企業(yè)中創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)，企業(yè)在資本市場上的長期表現(xiàn)與他們的利益息息相關，持有企業(yè)股權的企業(yè)家和科技人才同時也要承擔企業(yè)在資本市場價值下降的風險。由此就產(chǎn)生企業(yè)內(nèi)在的長期的發(fā)展動力。對他們來說，不斷積累人力資本是提升人力資本價值的基本路徑。由此也凸顯了資本市場對科技企業(yè)持續(xù)成長的長期激勵功能。進一步說資本市場的規(guī)范及對科技企業(yè)市場價值的準確評價就顯得格外重要。

綜上所述，無論是科技創(chuàng)新還是科技創(chuàng)業(yè)都需要有效的激勵機制。激勵可以來自政府，可以來自市場，也可以來自科技企業(yè)自身。科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)是包含多個階段的創(chuàng)新鏈，各個階段的創(chuàng)新內(nèi)容和創(chuàng)新主體不完全相同，因此所需要的激勵是不一樣的。根據(jù)信息不完全的程度和社會得益的程度，政府的創(chuàng)新激勵主要是進入創(chuàng)新鏈的前端環(huán)節(jié)，創(chuàng)新鏈的后端環(huán)節(jié)則主要靠市場激勵。在明確科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中的知識資本和企業(yè)家人力資本價值后，創(chuàng)新激勵對象和機制需要創(chuàng)新。在孵化新技術環(huán)節(jié)，起決定性作用的是知識資本，因此創(chuàng)新成功，其成果轉讓或被采用需要充分實現(xiàn)知識資本價值。而在科技創(chuàng)業(yè)階段，起決定性作用的是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的人力資本。激勵創(chuàng)業(yè)的機制是其人力資本股權化。進一步的激勵是創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市，使創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權化的人力資本價值與資本市場對企業(yè)的評價聯(lián)系在一起，成為企業(yè)長期創(chuàng)新和發(fā)展的動力。

注釋

[1]洪銀興等：《創(chuàng)新經(jīng)濟學》，南京：江蘇人民出版社，2017年。

[2]［英］伊特韋爾約：《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典》，弗里曼所寫“創(chuàng)新”詞條，北京：經(jīng)濟科學出版社，1996年，第925頁。

[3]［美］埃德蒙·費爾普斯：《大繁榮：大眾創(chuàng)新如何帶來國家繁榮》，北京：中信出版社，2013年，第36頁。

[4]［美］埃德蒙·費爾普斯：《大繁榮：大眾創(chuàng)新如何帶來國家繁榮》，第27頁。

[5]洪銀興：《科技金融及其培育》，《經(jīng)濟學家》，2011年第6期。

[6]［美］約瑟夫·E·斯蒂格利茨：《社會主義向何處去——經(jīng)濟體制轉型的理論與證據(jù)》，長春：吉林人民出版社，1998年，第163頁。

[7]［美］埃德蒙·費爾普斯：《大繁榮：大眾創(chuàng)新如何帶來國家繁榮》，第38頁。

[8]［美］埃德蒙·費爾普斯：《大繁榮：大眾創(chuàng)新如何帶來國家繁榮》，第31頁。

[9]［美］埃德蒙·費爾普斯：《大繁榮：大眾創(chuàng)新如何帶來國家繁榮》，第30頁。

[10]一般稱為熊彼特壟斷。見約瑟夫·E·斯蒂格利茨：《社會主義向何處去——經(jīng)濟體制轉型的理論與證據(jù)》，長春：吉林人民出版社，1998年，第165頁。

[11]［美］富蘭克·H·奈特：《風險、不確定性和利潤》，北京：中國人民大學出版社，2005年，第187頁。

[12]經(jīng)濟學上對資本運行有“增值”和“增殖”兩個概念。前者指的是產(chǎn)生利潤，后者指的是資本積累后實現(xiàn)的增值。

洪銀興，南京大學經(jīng)濟學院教授、博導。研究方向為經(jīng)濟運行機制、經(jīng)濟發(fā)展和宏觀經(jīng)濟的理論和政策。主要著作有《論創(chuàng)新驅(qū)動經(jīng)濟發(fā)展》《轉型經(jīng)濟學》《現(xiàn)代經(jīng)濟學通論》等。