【摘要】在中國經(jīng)濟面對全球經(jīng)濟大變局和增長下行壓力加大的背景下，我們在宏觀上要保持定力，總結(jié)過去幾年宏觀經(jīng)濟政策的經(jīng)驗教訓(xùn)，提高對宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)的認(rèn)識能力，改善宏觀經(jīng)濟調(diào)控能力。辦好自己的事，要求我們短期內(nèi)以穩(wěn)投資增長為主，內(nèi)外并重，國有、民營兼施。長期我們必須繼續(xù)實施供給側(cè)改革、要素市場改革以及國有經(jīng)濟部門改革，重視民營經(jīng)濟，加快服務(wù)業(yè)對外開放，通過開放來倒逼改革。

【關(guān)鍵詞】改革開放 經(jīng)濟增長 制造業(yè) 民營經(jīng)濟 政府 【中圖分類號】F279.2 【文獻標(biāo)識碼】A

改革開放四十多年來中國經(jīng)濟增長的三個故事告訴我們，做好自己的事是解決經(jīng)濟發(fā)展問題的不二法寶

回顧中國經(jīng)濟四十多年的增長歷程，經(jīng)濟全球化是中國經(jīng)濟增長的外部條件，我國在重要的戰(zhàn)略時刻，適時推出改革開放的宏偉大業(yè)，做對做好本國的事情，對接經(jīng)濟全球化的大潮流，最大程度地發(fā)揮了本國的比較優(yōu)勢，使中國經(jīng)濟得以高速增長。中國始于1978年的改革開放，農(nóng)村家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制釋放億萬剩余勞動力，近三億勞動力從農(nóng)村和中西部轉(zhuǎn)移到接受外資最多的東部地區(qū)，全國7.5億勞動力參與全球產(chǎn)業(yè)鏈布局，中國政治統(tǒng)一與安定，地方政府大力招商引資，14億人口的市場潛力無窮，優(yōu)良的投資環(huán)境在發(fā)展中國家非常少見。隨后幾十年中國成長為世界第一的制造業(yè)大國。中國經(jīng)濟高速增長的第一個故事就源于此。

90年代后期，經(jīng)過近20年快速增長的中國經(jīng)濟曾出現(xiàn)一系列問題：家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制的實施解決了中國人民的吃飯問題，但農(nóng)業(yè)勞動生產(chǎn)率低下，“三農(nóng)”問題嚴(yán)重。城市產(chǎn)業(yè)升級困難重重，大批工人下崗。企業(yè)“三角債”導(dǎo)致銀行壞賬積累。分稅制之后的地方財政困難，財權(quán)和事權(quán)不統(tǒng)一。中國企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈的低端位置徘徊，影響中國經(jīng)濟的進一步增長。面對如此困境，我國在九十年代集中精力推進了一系列重要改革。我們進行了國有企業(yè)“抓大放小”改革，為中國民營企業(yè)在競爭性領(lǐng)域的發(fā)展創(chuàng)造了巨大空間；國有銀行的壞賬剝離與整體上市，清理了不良資產(chǎn)，為日后經(jīng)濟高速增長所需要的金融對實體經(jīng)濟的支持做好了準(zhǔn)備；1994年成功匯改，深度貶值之后又持續(xù)了近20年的升值軌跡，在增強中國企業(yè)出口競爭力的同時，又穩(wěn)定了人民幣升值的預(yù)期，有力地促進了各類外資進入中國；加入WTO，使中國經(jīng)濟全面深度融入全球經(jīng)濟，中國經(jīng)濟的生產(chǎn)可能性邊界不斷拓展，技術(shù)水平向全球前沿推進。

1998年推出城市居民住房制度改革。一方面，助推中國城市居民消費升級，消費結(jié)構(gòu)從原來的食品、輕工業(yè)產(chǎn)品、家用電器到住房與汽車的發(fā)展，為經(jīng)濟增長拓展了空間；另一方面，由于中國土地的國有性質(zhì)，地方政府的土地財政收入得以增加，既解決了地方財政困難，又與城市房地產(chǎn)建設(shè)相配套，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)迎來一波投資高潮，并推動中國重化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2000年之后，中國城市的地鐵、高速公路、高速鐵路、橋梁、隧道、機場的發(fā)展速度甚至超過發(fā)達國家的水平。如果說，勞動力比較優(yōu)勢下的中國制造業(yè)發(fā)展是中國過去40多年的第一個故事，那么地方政府在土地財政和土地金融基礎(chǔ)上推動的大規(guī)模城市化建設(shè)，以及與此相關(guān)的重化工業(yè)發(fā)展是實現(xiàn)中國經(jīng)濟40多年增長的第二個故事。

2008年全球金融危機，標(biāo)志著全球經(jīng)濟格局的重大變化。全球跨國公司活動下的產(chǎn)業(yè)鏈布局在全球貿(mào)易日益不平衡情況下難以為繼，以美國為首的發(fā)達國家主張制造業(yè)回歸。全球貿(mào)易爭端上升，多邊貿(mào)易協(xié)議難以推進，WTO功能趨于癱瘓。就中國國內(nèi)來講，人口紅利消失，勞動力成本持續(xù)上升；房地產(chǎn)業(yè)和城市化建設(shè)的推進導(dǎo)致制造業(yè)的土地成本、融資成本和稅收成本均上升，“擠出效應(yīng)”比較明顯。2008年至今，全球經(jīng)濟已經(jīng)呈現(xiàn)出以下特征：第一，全球生產(chǎn)鏈中的產(chǎn)品貿(mào)易本土化趨勢出現(xiàn)。隨著中國這個“世界工廠”制造成本的不斷上升，全球產(chǎn)業(yè)鏈開始重新布局。第二，全球生產(chǎn)鏈中的服務(wù)貿(mào)易重要性提升，中國因為服務(wù)需求的上升可能成為全球服務(wù)業(yè)FDI布局的重要目的地。第三，基于勞動力成本差異的貿(mào)易比重下降，相反，人口的消費規(guī)模、市場規(guī)?？紤]的全球產(chǎn)業(yè)鏈布局將是新的趨勢。第四，全球?qū)⑦M入第四次工業(yè)革命階段，即數(shù)字經(jīng)濟大發(fā)展的時代。

為此，中國經(jīng)濟增長的故事可能從上述的第一個故事與第個二故事轉(zhuǎn)換到第三個故事：借助市場規(guī)模推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

中國經(jīng)濟40多年發(fā)展的大背景是全球跨國公司的產(chǎn)業(yè)鏈布局，中美兩國的產(chǎn)業(yè)鏈以合作為主，產(chǎn)業(yè)鏈你中有我，我中有你，處于雙贏格局。跨國公司向全球轉(zhuǎn)移制造業(yè)的同時，其高附加值的研發(fā)、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)以及金融產(chǎn)業(yè)得到空前的發(fā)展。中國經(jīng)濟發(fā)展的第二階段，14億人口的汽車與住房消費以及大規(guī)模城市化建設(shè)導(dǎo)致對全球大宗商品的需求上升和價格上升，也是全球經(jīng)濟增長重要推動力。

在數(shù)字經(jīng)濟時代，中國經(jīng)濟的比較優(yōu)勢發(fā)生了變化，14億人的消費規(guī)模成為新的比較優(yōu)勢。從理論上講，經(jīng)濟增長的唯一源泉是勞動生產(chǎn)率的提高，或者說TFP的增長。但是，中國消費市場規(guī)模巨大，如果我們在基礎(chǔ)研究與科技創(chuàng)新方面有所準(zhǔn)備，就有可能在某些領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)彎道超車，培育出高生產(chǎn)率的企業(yè)，即規(guī)模經(jīng)濟帶來效率提高。如中國數(shù)字經(jīng)濟中的支付平臺“阿里巴巴”；社交平臺“騰訊”；通訊制造企業(yè)“華為”“小米”；家電制造企業(yè)“格力”“美的”；等等。這些企業(yè)的增長速度和效率的提高在全球范圍內(nèi)都是十分搶眼的。

在全球經(jīng)濟大變局之下，中美關(guān)系將從雙贏格局到競爭格局的轉(zhuǎn)化，目前兩國尚處于過渡階段。中美兩國多年來在產(chǎn)業(yè)鏈布局方面根基很深，雙贏的內(nèi)容還有很多，這是中美貿(mào)易談判可以取得進展的基礎(chǔ)所在。但是，在高科技領(lǐng)域、數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域的競爭度將不斷上升，競爭將是長期的，爭端是難免的。

“穩(wěn)”字當(dāng)頭的貨幣政策與金融市場的持續(xù)改革是我們需要集中力量辦好自己事情的重頭戲，同時改革房地產(chǎn)市場和土地要素市場

當(dāng)前總體上看，2019年中國經(jīng)濟的GDP總量達到990865億元，基數(shù)大了，增長的難度比之前增加，速度下降是必然的。但是2019年中國人均GDP剛突破僅一萬美元，在世界上還是比較低的水平，中國經(jīng)濟增長為何在近幾年來呈現(xiàn)不斷下降的趨勢？我個人覺得，只要我們集中力量辦好自己的事情，中國經(jīng)濟增長持續(xù)下降的勢頭就可以扭轉(zhuǎn)。

面對短期需求的全面下降，我們必須迅速行動，“穩(wěn)”字當(dāng)頭。首先是穩(wěn)定和提高中國的資本形成水平，特別是制造業(yè)投資水平，這是“六穩(wěn)”之中的關(guān)鍵一環(huán)。短期，穩(wěn)投資需要一系列財政政策與貨幣政策的配合，要對過去幾年來的貨幣與財政政策做一個總結(jié)。長期，要素市場改革特別是金融市場的改革應(yīng)該引起我們特別的重視。金融領(lǐng)域存在的問題，比如，有從2009年至今總量資產(chǎn)負(fù)債擴張過快、金融風(fēng)險深度積累的問題；也有金融市場結(jié)構(gòu)性的問題，金融資源過度配置到房地產(chǎn)部門、地方融資平臺和低效率部門。背后的深層次問題是金融市場優(yōu)化配置金融資源功能缺失，利率市場化在國家隱形擔(dān)保持續(xù)、剛性兌付難破、泡沫資產(chǎn)漲幅明顯的背景下加重制造業(yè)和民營企業(yè)的融資成本，金融資源錯配無法得到糾正。

同時，中國的直接融資水平過低，資本市場投機活動猖獗，高科技領(lǐng)域的風(fēng)險投資機制缺乏。由于過去幾年積累的金融壞賬在經(jīng)濟下行期，會加快“水落石出”，我們高度重視金融去杠桿，化解金融風(fēng)險，這是必要的，嚴(yán)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險的爆發(fā)是我國經(jīng)濟再出發(fā)的基本前提。但是，當(dāng)經(jīng)濟增長速度向下壓力加大時，簡單去杠桿，特別是過嚴(yán)的資管新政，是很難成功的。從世界各國的情況看，所謂杠桿率，分子是債務(wù)，分母為資產(chǎn)或者GDP總量，比較理想的去杠桿方法，應(yīng)該是穩(wěn)杠桿，即不再大規(guī)模增加分子，但是也不消減分母，特別是不能過快消減資產(chǎn)價值，同時還需要穩(wěn)定GDP增長速度。因此，比較理想的去杠桿，是等待GDP增長速度上去后，用時間換空間，用增長來消化不良債務(wù)。

與金融市場改革相關(guān)聯(lián)，中國房地產(chǎn)市場和土地要素市場需要改革。當(dāng)前房地產(chǎn)的泡沫化發(fā)展和投機泛濫對中國經(jīng)濟的健康運行構(gòu)成威脅，并且是中國金融資源錯配的根源所在。目前各地政府過度的行政調(diào)控，限購、限價、限售、限貸，在限制房地產(chǎn)投機力量和控制房價的同時，也阻礙了居民的剛性需求和改善需求的滿足，影響了地方政府財政收入的增長，危及城鎮(zhèn)化進程。

長期來講，我們必須考慮出臺一些長治久安的法律法規(guī)和稅收政策，消除房地產(chǎn)投機行為。當(dāng)然，目前中國經(jīng)濟面臨較大的下行壓力，資產(chǎn)價格尤其是房地產(chǎn)價格承壓較大時，穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期是當(dāng)務(wù)之急。等到未來新的經(jīng)濟增長動力較為強勁時，考慮適時推出長期政策。短期我們要盡量改進房地產(chǎn)的市場化運作，通過利率等市場化手段調(diào)控投機行為，而不是過多的采用行政手段控制。倡導(dǎo)“一城一策”，讓地方政府根據(jù)自己所面對的實際情況精準(zhǔn)施策。對于那些住房供應(yīng)過剩的三、四線城市，啟動周邊農(nóng)村地區(qū)的土地產(chǎn)權(quán)（使用權(quán)、處置權(quán)、收益權(quán)等）的市場化改革與配置，增加農(nóng)民的財富性收入，結(jié)合最近出爐的城市戶籍制度改革，一方面，大力推進城市化和市民化進程，發(fā)展第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)；另一方面，吸收消化這些城市已經(jīng)建成的房地產(chǎn)存量，既是化解金融風(fēng)險的手段，也是長期中國人均GDP增長的必由之路。

做好自己的事，要通過減費降稅降成本，改善民營企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，處理好國有經(jīng)濟和民營經(jīng)濟的關(guān)系，推動服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的對外和對內(nèi)開放

在這一輪經(jīng)濟下行中，民營企業(yè)處境最為困難，降成本是供給側(cè)改革的重要內(nèi)容，2019年減費降稅總額將達到2萬多億元，對改善民營經(jīng)濟的經(jīng)營環(huán)境是有幫助的。但是，民營企業(yè)家對未來還是預(yù)期不佳，投資意愿低迷，2019年1-12月固定資產(chǎn)投資中民間固定投資同比增長4.7%，比去年同期下降4個百分點。這個問題的核心是我們?nèi)绾翁幚砗脟薪?jīng)濟和民營經(jīng)濟的關(guān)系。1990年底國有企業(yè)的“抓大放小”改革，是民營企業(yè)大發(fā)展的時期。但是，1998年房地產(chǎn)改革和土地財政與土地金融起來后，特別是2008年全球金融危機之后，大規(guī)模的財政刺激，導(dǎo)致民營企業(yè)各類成本過快上升，來不及消化。政府的大規(guī)模投資，土地財政與土地金融的發(fā)展，使得缺少雄厚固定資產(chǎn)和土地資產(chǎn)作抵押的民營經(jīng)濟融資更加困難，成本更高，甚至出現(xiàn)以低成本獲得融資的國有部門將金融資源以各種金融資產(chǎn)的形式再轉(zhuǎn)售給民營企業(yè)，從而獲取利差。

更為重要的是，當(dāng)中國經(jīng)濟通過融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，以發(fā)展制造業(yè)為主時，對民營企業(yè)來講，競爭規(guī)則相對簡單：降低制造成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量。但是，當(dāng)中國經(jīng)濟發(fā)展進入第二階段，房地產(chǎn)和城市化建設(shè)成為重要的發(fā)展動力時，政府權(quán)力在經(jīng)濟中的作用開始膨脹，權(quán)力尋租難以控制，政商關(guān)系日益復(fù)雜。市場經(jīng)濟的競爭規(guī)則受到一定程度的破壞。另外，當(dāng)國有部門規(guī)模過大，國有部門的投資決策非理性，投資者對利率不敏感導(dǎo)致的投資饑渴、重復(fù)投資和產(chǎn)能過剩等現(xiàn)象必然出現(xiàn)。經(jīng)濟資源的配置由政府決定還是由市場決定的問題就再一次被提出來了。在當(dāng)前中國，各類要素市場的改革，特別是金融市場的改革，首要問題還是繞不開經(jīng)濟主體的理性行為是否確立的問題。

國有部門和國有企業(yè)如何深化改革，始終是中國經(jīng)濟進一步改革需要回答的問題。第一，必須改革國有部門投資的軟預(yù)算約束狀態(tài)，建立理性投資決策機制；第二，除少數(shù)自然壟斷、關(guān)系國計民生的部門外，確立國有經(jīng)濟和民營經(jīng)濟在市場準(zhǔn)入、資金獲得、土地獲得上面的平等權(quán)利與完全競爭地位；第三，完善國有資產(chǎn)經(jīng)營的委托代理機制，做好對國有經(jīng)濟經(jīng)營者的激勵機制，對國有資產(chǎn)進行有效的保值升值。只有國有企業(yè)的行為規(guī)范了，理性了，國有產(chǎn)權(quán)與民營產(chǎn)權(quán)可以平等交易并混合經(jīng)營，商品市場和要素市場的價格機制才能形成。

中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的另外一個內(nèi)容是服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟中的比重在不斷上升。但是，中國服務(wù)業(yè)的發(fā)展也同樣面臨困境：一方面，在服務(wù)業(yè)經(jīng)濟主體中，除生活服務(wù)業(yè)之外，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和公共服務(wù)業(yè)中國有企事業(yè)單位的比重太高，供給數(shù)量嚴(yán)重不足，供給質(zhì)量難以提高，難以滿足居民的需求，成為經(jīng)濟發(fā)展中較為嚴(yán)重的短板；另一方面，服務(wù)業(yè)的對外開放程度不高，外資比例沒有制造業(yè)高，營商環(huán)境較差，服務(wù)業(yè)與國際先進水平相比，整體效率低下。根據(jù)過去40多年中國改革開放的經(jīng)驗，對外開放是改進和提高服務(wù)業(yè)供給質(zhì)量的一帖良藥。服務(wù)業(yè)在對外開放的同時，也要對國內(nèi)的民營經(jīng)濟開放。服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的對外和對內(nèi)開放一定會改變目前該領(lǐng)域經(jīng)濟主體單一的局面，大大增強競爭程度，提升服務(wù)業(yè)供給數(shù)量和質(zhì)量。

（作者為復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院原院長，教育部“長江學(xué)者”特聘教授，1996年度（第七屆）孫冶方經(jīng)濟科學(xué)獎獲得者）

【注：本研究得到國家自然科學(xué)基金重點項目“中國宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策研究”（項目編號：71933001）資助】

責(zé)編/謝帥 美編/李祥峰

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