2022年上半年，我國經濟1月到3月中上旬穩(wěn)中向好，3月下旬到5月中旬受國際環(huán)境復雜演變、國內疫情沖擊等超預期因素影響，經濟下行壓力加大。5月下旬以來，隨著復工復產穩(wěn)步推進和多項紓困政策落地，主要經濟指標呈現(xiàn)邊際修復態(tài)勢，經濟運行企穩(wěn)回升。綜合國內外發(fā)展環(huán)境，當前經濟工作重點應立足自身，增強經濟恢復的政策助力與內生動力，兜牢社會民生保障底線，穩(wěn)住經濟基本盤。
經濟運行企穩(wěn)回升
2022年上半年，烏克蘭危機持續(xù)發(fā)酵，全球通脹壓力加大，美聯(lián)儲收緊貨幣政策在全球范圍內引發(fā)加息潮。我國經濟1月到3月中上旬持續(xù)修復、穩(wěn)中向好；3月下旬到5月中旬，受疫情沖擊等超預期因素影響，生產經營活動受阻，供應鏈和產業(yè)鏈循環(huán)不暢，居民消費疲弱，經濟下行壓力增大；5月下旬以來，隨著復工復產穩(wěn)步推進和多項紓困政策落地，關鍵經濟指標呈現(xiàn)邊際修復態(tài)勢，經濟運行企穩(wěn)回升。
值得注意的是，盡管面臨“三重壓力”，上半年經濟運行依舊保持較強韌性，主要呈現(xiàn)以下幾個特點。一是經濟克服多重困難保持增長。今年以來，受地緣政治沖擊、全球經濟動能減弱、疫情多點散發(fā)等因素影響，我國經濟下行壓力持續(xù)加大。根據(jù)黨中央“疫情要防住、經濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的要求，各地區(qū)各部門認真貫徹落實國務院扎實穩(wěn)住經濟的一攬子政策措施，有效遏止了主要生產需求指標下滑態(tài)勢。二季度經濟頂住壓力實現(xiàn)正增長，上半年實現(xiàn)國內生產總值同比增長2.5%，體現(xiàn)出我國經濟的較強韌性。二是價格形勢總體穩(wěn)定，CPI低于全年預期目標。面對國際能源與糧食價格上漲帶來的輸入性通脹風險，我國加強國內糧食與能源安全保障，加大市場保供穩(wěn)價力度，實現(xiàn)了國內市場價格總體穩(wěn)定。上半年，居民消費價格溫和上漲，同比上漲1.7%，低于全年3%左右的預期目標。全球來看，我國價格漲幅明顯低于歐美國家水平，有利于經濟平穩(wěn)運行和民生改善。三是穩(wěn)就業(yè)保民生，居民收入持續(xù)改善。受疫情影響，上半年就業(yè)壓力較大，青年失業(yè)率居高不下，民生保障困難增加。為此，各方面加大穩(wěn)就業(yè)、保民生政策實施力度，就業(yè)形勢出現(xiàn)好轉，實現(xiàn)上半年就業(yè)基本盤總體穩(wěn)定。5月份以來，全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率改變前期走高態(tài)勢，連續(xù)兩個月有所下降，但青年失業(yè)率仍然高企，穩(wěn)就業(yè)任務依然艱巨，需持續(xù)發(fā)力。上半年居民收入穩(wěn)定增長，人均可支配收入增速快于經濟增速，民生保障有力有效。四是外貿進出口顯現(xiàn)韌性，外匯儲備規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定。上半年，我國外貿進出口克服了國際需求回落、國內疫情短期沖擊等不利影響，實現(xiàn)較快增長。數(shù)據(jù)顯示，貨物進出口總額同比增長9.4%，其中出口增長13.2%，顯現(xiàn)出我國外貿的較強韌性。外匯儲備總體平穩(wěn)，外匯儲備余額持續(xù)穩(wěn)定在3萬億美元以上。五是我國經濟轉型升級的步伐未停，一些領域甚至呈現(xiàn)逆勢加速的態(tài)勢。盡管面臨國內外復雜嚴峻形勢，但我國經濟創(chuàng)新能力持續(xù)提升，轉型升級步伐不斷加快。數(shù)據(jù)顯示，上半年全國規(guī)模以上高技術制造業(yè)增加值同比增長9.6%，比規(guī)模以上工業(yè)增加值平均增速高出6.2個百分點。其中，電子及通信設備、醫(yī)療儀器設備及儀器儀表等高技術制造業(yè)投資增速超過28%，科技成果轉化、研發(fā)設計等高技術服務業(yè)投資增速超過12%，均大幅超過固定資產投資平均增速。新能源汽車、太陽能電池產量呈現(xiàn)井噴式增長，新型基礎設施建設加速，產業(yè)智能化、綠色化轉型穩(wěn)步推進。
展望全年，保市場主體、穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)增長的緊迫性增強，綜合國內外發(fā)展環(huán)境，當前經濟工作重點應當立足自身，增強經濟恢復的政策助力與內生動力，兜牢社會民生保障底線，穩(wěn)住經濟基本盤。
外部環(huán)境方面，需關注國際因素對我國出口及傳統(tǒng)制造業(yè)就業(yè)的影響。美聯(lián)儲持續(xù)加息已成定局，除日本仍維持寬松貨幣政策外，多國跟隨加息應對通脹，全球流動性收緊，國際金融市場震蕩風險加大，需關注下半年國際需求下降對我國出口的影響。東南亞制造業(yè)替代效應顯著，需關注產業(yè)轉移對我國傳統(tǒng)制造業(yè)就業(yè)的沖擊。內部環(huán)境方面，局部疫情反復仍有不確定性，或加大經濟運行下行壓力。下半年保市場主體、穩(wěn)就業(yè)的重要性凸顯，持續(xù)推進市場化改革、穩(wěn)定經濟主體預期、激發(fā)市場活力成為破局關鍵。供需兩側均須針對性發(fā)力，為經濟增長提供持續(xù)動力。從生產側看，6月以來各地復工復產均在穩(wěn)步推進，交通物流逐步恢復，各地相繼出臺的多項穩(wěn)增長、促就業(yè)政策效果逐步顯現(xiàn)，保證復工復產穩(wěn)定性成為保障經濟復蘇動力持續(xù)性的關鍵。從需求側看，預期不穩(wěn)和資產負債表受損或成為影響民營企業(yè)擴大投資的重要制約因素，同時外部經濟下行風險加大可能導致出口增速放緩。
政策支持助力經濟修復
國務院推出穩(wěn)經濟一攬子政策措施以來，我國經濟運行呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。然而總體來看，經濟內生恢復動力仍然不強，“三重壓力”尚未根本改善，下半年可能面臨局部疫情反復、出口下行、房地產供需雙弱等風險疊加挑戰(zhàn)。為促進經濟恢復、保持全年經濟合理增長，建議在繼續(xù)落實好國務院穩(wěn)經濟一攬子政策措施基礎上，加大政策支持力度。
財政政策應加大穩(wěn)增長、保就業(yè)力度，在促進有效需求恢復的同時，動用部分財政資源處置化解房地產市場風險。一是加大財政支出直達居民和企業(yè)的力度，助力經濟恢復。以減稅、降費、退稅為主的財政政策過去兩年在保市場主體方面取得了積極效果；隨著疫情持續(xù)反復，缺訂單成為多數(shù)市場主體面臨的首要難題，減稅政策效果有所減弱。這種情況下，財政政策需注重從支出端發(fā)力：如對低收入居民增加轉移支付，擴大范圍、加大力度實施失業(yè)救助和最低生活保障；對符合條件的企業(yè)實施房租補貼、貸款貼息、穩(wěn)崗補貼。二是酌情增發(fā)抗疫特別國債。資金用途可兼顧疫情防控和經濟社會發(fā)展，優(yōu)先用于能夠形成權益性資產、產生中長期現(xiàn)金流回報的項目。三是以重點工程為載體加大“以工代賑”力度，拓展農民工和城市低收入群體就業(yè)崗位，帶動居民增收。四是適度動用財政資源加快處置化解房地產市場風險，促進市場出清，助力構建適合人口產業(yè)格局的長效機制。考慮收購一部分市場難以消化的存量住房，將其轉化為保障性住房或市場化長租公寓。五是合理拓展地方政府專項債適用范圍，將專項債部分額度前置到今年下半年發(fā)行使用，擴大基礎設施REITs（房地產投資信托基金）試點，為不同類型基礎設施項目提供多元化融資來源。
貨幣政策應注重統(tǒng)籌協(xié)調總量工具與結構性工具、商業(yè)金融與政策性金融、間接融資與直接融資的功能，降低實體經濟融資成本，保持信貸總量合理增長。一是繼續(xù)引導實體經濟融資成本下行。隨著近年來潛在經濟增長率和宏觀資本回報率下降，當前我國中性利率水平相比以往已大幅降低，而實體經濟融資成本的降幅相比偏小。當前實體部門宏觀杠桿率為268%，如果降低1個百分點利率，可為企業(yè)、居民、政府節(jié)省約3萬億元利息支出，政策力度和可操作性較強。其中，降低居民住房抵押貸款利率的緊迫性最強，有助于降低居民債務負擔、減輕利息支出對消費需求的擠出。二是擇機下調法定存款準備金率，在確保實體經濟流動性合理充裕、穩(wěn)定信貸供給的同時，還能起到置換MLF（中期借貸便利）、降低銀行負債端成本的效果。三是在發(fā)揮貨幣政策總量功能的同時，注重運用定向再貸款、再貼現(xiàn)等工具，加大對受疫情影響較大地區(qū)和行業(yè)，以及科技創(chuàng)新、綠色低碳轉型等重點領域的支持力度。四是通過補充資本金、發(fā)行永續(xù)債、壞賬核銷等方式，增強銀行體系尤其是地方中小銀行抵御和處置風險的能力。
擴大需求穩(wěn)定市場預期
國內需求疲弱的原因既包括疫情反復等短期沖擊，也包括經濟結構轉型等長期因素。銜接短期經濟行為與長期經濟發(fā)展間的一個重要因素，在于市場主體預期。因此，應著力穩(wěn)定各類市場主體預期，尤其要避免各類市場主體對未來經濟發(fā)展形成向下的趨同性預期。
完善政策設計長效機制，以政策的時間一致性維護市場預期穩(wěn)定性。提振市場主體投資意愿須以穩(wěn)定、透明的市場環(huán)境作為前提保障。強化政策的時間一致性有助于市場堅定長期信心，改善營商環(huán)境，從而激發(fā)投資活力。探索創(chuàng)新符合平臺經濟特點的監(jiān)管模式，推動協(xié)同治理，提升監(jiān)管能力和水平，穩(wěn)定市場主體預期，促進平臺經濟規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。
兼顧經濟效益和社會效益，優(yōu)化投資空間布局和產業(yè)布局。在空間布局上，引導基礎設施建設和房地產投資向城市群和都市圈傾斜，與人口流動和產業(yè)空間集聚形成良性互動機制，提升宏觀資本回報率。適度拓展專項債資金支持基礎設施項目的適用范圍。因城施策穩(wěn)定房地產投資預期。在產業(yè)布局上，引導民間投資流向數(shù)字經濟、綠色低碳、生物醫(yī)藥等長期戰(zhàn)略性主導產業(yè)。
受疫情影響嚴重的地區(qū)可采取發(fā)放現(xiàn)金或消費券等方式，助力消費需求復蘇。針對受疫情影響嚴重的地區(qū)和因疫情反復被限制經營的行業(yè)，根據(jù)財力約束適當發(fā)放消費券或向特定低收入群體發(fā)放現(xiàn)金，鼓勵居民消費。消費券發(fā)放要注重公平性、普惠性，避免只針對少數(shù)平臺或商家，避免對低收入者和不使用網絡設備的老年人造成歧視。對汽車、家電等耐用品消費，進一步優(yōu)化管理政策，滿足居民消費升級需求。
推動房地產市場健康發(fā)展
加快處置化解房企風險，促進房地產市場盡快重歸平穩(wěn)健康發(fā)展軌道，避免對經濟整體運行造成過大拖累。需因城施策、確保樓市寬松政策盡快落地見效，持續(xù)穩(wěn)預期、穩(wěn)房價、穩(wěn)地價，更好滿足居民合理住房需求和改善型住房需求。
完善供給端政策，優(yōu)化供給結構和交易融資機制。健全土地配置機制，增加人口流入地重點城市建設用地供應，完善重點集中供地城市土拍規(guī)則。優(yōu)化房地產投資布局，加大城市群與都市圈、區(qū)域中心城市、一二線城市投資力度，積極推進保障房和長租房建設，健全房地產與戶籍、人才聯(lián)動機制。優(yōu)化區(qū)域限售政策，松綁商品房上市轉讓交易限制。堅持分類監(jiān)管、因企施策，健全商品房預售資金監(jiān)管機制，根據(jù)房企信用資質開展預售款使用額度及留存比例差異化管理，杜絕“一刀切”。拓展優(yōu)質民營房企融資渠道，支持部分優(yōu)質房企發(fā)債融資。
穩(wěn)預期降負擔，釋放合理購房需求。加快處置化解房企債務風險，穩(wěn)定市場預期和信心。綜合根據(jù)中性利率、居民收入增速等因素變化，適度下調住房抵押貸款利率，降低購房者利息負擔。相機出臺首付比例降低、公積金貸款優(yōu)惠等政策，更好滿足合理剛需和改善性住房需求。鼓勵商業(yè)銀行對受疫情影響的個人住房貸款實施延期還本付息。
防范外部風險溢出效應
增強自主實施宏觀政策的定力。首先，根據(jù)當前我國所處經濟周期，將穩(wěn)增長、保就業(yè)置于宏觀政策多元目標首位，積極有為實施宏觀政策。科學、精準地選擇政策窗口期，避免在美聯(lián)儲加息的節(jié)點降息。其次，注重政策工具的選擇與協(xié)調配合。在當前私人部門信貸需求疲弱情況下，需注重發(fā)揮積極財政政策作用，貨幣政策應加強量價協(xié)同，通過降低融資成本和債務負擔來支撐合理的信貸增速。
增強人民幣匯率雙向波動彈性，發(fā)揮好匯率對外部風險的“緩沖墊”作用。適當幅度的階段性匯率貶值有助于釋放風險、穩(wěn)定預期，不過應把握兩點：避免外匯市場形成單邊貶值預期；加強資本項目管理，防止陷入匯率貶值與資本外流相互加劇的惡性循環(huán)。
防范美歐流動性緊縮可能引發(fā)的金融風險。一是防范資本市場風險。美聯(lián)儲政策利率在國際金融市場上發(fā)揮著定價“錨”作用。在美聯(lián)儲貨幣政策轉向背景下，國際股票市場和債券市場普遍易跌難漲。今年上半年，標普500指數(shù)、納斯達克指數(shù)分別累計下跌20.6%和29.5%，歐洲、日本、新興市場經濟體股市也不同程度下跌。二是防范對外投資可能出現(xiàn)的債務違約和股權貶值風險。美歐流動性收緊會引發(fā)資金回流，在此過程中一些經濟基本面較弱的新興市場國家乃至發(fā)達國家或面臨主權債務風險，需加強我國在非洲和“一帶一路”沿線國家的部分債權和股權資產安全風險防范。
穩(wěn)定國際社會對我國經濟和資本市場的信心。在加強自主創(chuàng)新的同時，繼續(xù)深度融入全球產業(yè)鏈，發(fā)揮我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢對外國企業(yè)的吸引力。同時，穩(wěn)定海外投資者對中概股監(jiān)管政策和我國擴大金融業(yè)開放政策的預期。一方面積極推進美國上市中概股監(jiān)管問題談判，在保障數(shù)據(jù)安全的前提下，繼續(xù)支持科技企業(yè)在美國上市，避免短期內大量企業(yè)集中退市；另一方面推進金融業(yè)高水平雙向開放，加快制度補短板和政策溝通，為中概股回歸本土和周邊市場創(chuàng)造條件。
（執(zhí)筆：李雪松 馮 明 孫博文 張慧慧）
