自2019年7月22日開市至今，科創(chuàng)板已穩(wěn)步運(yùn)行3年。3年來，科創(chuàng)板發(fā)展及試點(diǎn)注冊(cè)制情況受到社會(huì)各界廣泛關(guān)注。

“科創(chuàng)板開啟了我國(guó)注冊(cè)制改革試點(diǎn)征程?？苿?chuàng)板在統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革中經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)，增強(qiáng)了資本市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的包容性、適應(yīng)性。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒表示。

建設(shè)好改革“試驗(yàn)田”

與海外成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)資本市場(chǎng)存在一些薄弱地帶，其中一個(gè)突出問題就是科技企業(yè)融資渠道不暢通。科技創(chuàng)新類企業(yè)發(fā)展有獨(dú)特規(guī)律，前期往往需要大量資本投入，同時(shí)在一定期限內(nèi)不盈利或者盈利水平較低。過去，我國(guó)資本市場(chǎng)企業(yè)上市融資標(biāo)準(zhǔn)是針對(duì)成熟企業(yè)制定，不能滿足科技創(chuàng)新類企業(yè)需要，使不少具有發(fā)展前景的科創(chuàng)企業(yè)海外上市。

如何改變這一局面？科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)融資特點(diǎn)，從多個(gè)維度做出改革。

在發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)上，科創(chuàng)板允許未盈利企業(yè)上市，提升市場(chǎng)包容性?？苿?chuàng)板設(shè)立了5套上市標(biāo)準(zhǔn)，用包容姿態(tài)擁抱處于不同成長(zhǎng)階段、擁有不同股權(quán)架構(gòu)的科創(chuàng)企業(yè)。“科創(chuàng)板設(shè)立了多元包容的發(fā)行上市條件，綜合考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤(rùn)、研發(fā)投入、現(xiàn)金流等因素，設(shè)立多元化上市條件，允許符合條件的未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)上市，滿足不同類型、不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)融資需求。”上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

科創(chuàng)板取消持續(xù)盈利、無形資產(chǎn)占比限制等發(fā)行條件門檻，優(yōu)化實(shí)際控制人、主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事高管核心技術(shù)人員變更年限、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等發(fā)行條件，取而代之的是嚴(yán)格的信息披露要求。

科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制信息披露規(guī)則，針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)，發(fā)布了專門的招股說明書格式準(zhǔn)則，細(xì)化信息披露要求，增加行業(yè)特點(diǎn)、核心技術(shù)、未盈利及存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)揭示等針對(duì)性披露要求。發(fā)布審核問答，明確重大事項(xiàng)的信息披露要求。在突出財(cái)務(wù)信息、合規(guī)信息審核把關(guān)的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化科創(chuàng)屬性和技術(shù)先進(jìn)性、企業(yè)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)模式、未來發(fā)展空間、重大風(fēng)險(xiǎn)因素等業(yè)務(wù)與技術(shù)相關(guān)信息的披露。

“科創(chuàng)板不同于主板，其上市標(biāo)準(zhǔn)弱化利潤(rùn)指標(biāo)，強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新指標(biāo)，為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展開拓了融資渠道。未來，科創(chuàng)板還需從多維度出發(fā)，在做市商、互聯(lián)互通和指數(shù)設(shè)計(jì)中體現(xiàn)對(duì)科技企業(yè)的支持。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示。

助力“硬科技”企業(yè)發(fā)展

“試驗(yàn)田”建設(shè)為科創(chuàng)企業(yè)帶來了改革紅利?？苿?chuàng)板搭起了科技創(chuàng)新和資本之間的橋梁，更多的科技創(chuàng)新型企業(yè)借此走向資本市場(chǎng)。當(dāng)前，科創(chuàng)板已成為我國(guó)“硬科技”企業(yè)上市的首選地。截至今年6月底，共有41家制造業(yè)公司入選單項(xiàng)冠軍企業(yè)名單。

作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的生力軍，科創(chuàng)板公司整體維持了較強(qiáng)盈利質(zhì)量。去年，科創(chuàng)板上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額合計(jì)814.51億元，同比增長(zhǎng)9%，顯示出良好變現(xiàn)能力和回款效率。同時(shí)，超四成公司毛利率超過50%，近四成公司凈利率超過20%，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)?？苿?chuàng)板整體業(yè)績(jī)保持較快增長(zhǎng)。

“科創(chuàng)板能夠推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，激發(fā)科技創(chuàng)新活力，落實(shí)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，助推經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝說。

科創(chuàng)板上市公司高度集中于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中的作用日益凸顯。在多個(gè)面向前沿的硬科技領(lǐng)域，科創(chuàng)板已匯聚了一批涉及各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)、多應(yīng)用場(chǎng)景的創(chuàng)新企業(yè)，在促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)中更進(jìn)一步，逐步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力的提升。

截至6月底，科創(chuàng)板集成電路領(lǐng)域公司數(shù)量達(dá)61家，占A股集成電路上市公司約一半，涉及上游芯片設(shè)計(jì)、中游晶圓代工及下游封裝測(cè)試，同時(shí)兼具半導(dǎo)體材料和設(shè)備制造等支撐環(huán)節(jié)，持續(xù)深耕創(chuàng)新鏈、完善供應(yīng)鏈。此外，光伏、動(dòng)力電池、工業(yè)機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)也陸續(xù)登陸科創(chuàng)板，一大批關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)者，借力資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、人才鏈、政策鏈、資金鏈深度融合。

促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展良性循環(huán)

“從實(shí)際效果看，科創(chuàng)板定位清晰，聚焦于服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的高科技創(chuàng)新企業(yè)，形成了一批硬科技前沿企業(yè)。目前，科創(chuàng)板企業(yè)中，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備、制造企業(yè)占比近80%?？苿?chuàng)板很好地支撐了優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)的科研投入、市場(chǎng)拓展，截至7月21日收盤，總市值超過5.5萬億元。”田軒表示。

科創(chuàng)板作為科技創(chuàng)新型企業(yè)聚集地，截至今年6月30日共有141家上市公司入選國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)名單，分別占科創(chuàng)板上市公司總數(shù)的32.7%、專精特新“小巨人”企業(yè)上市總數(shù)的35.7%和注冊(cè)制下專精特新“小巨人”企業(yè)上市總數(shù)的65.6%。專精特新企業(yè)加快突破“卡脖子”關(guān)鍵技術(shù)，有效連接產(chǎn)業(yè)鏈的“斷點(diǎn)”、疏通“堵點(diǎn)”，為自主可控的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程提速增效。

資本力量助推科創(chuàng)板上市公司持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入。去年科創(chuàng)板公司研發(fā)投入金額合計(jì)達(dá)到883.51億元，同比增長(zhǎng)31%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例平均為13%。其中，39家公司的研發(fā)投入占比超過30%。

科創(chuàng)板公司創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，在助力我國(guó)科技自立自強(qiáng)的主戰(zhàn)場(chǎng)上，取得一系列技術(shù)突破和科研進(jìn)展。去年，科創(chuàng)板公司合計(jì)新增發(fā)明專利7800余項(xiàng)，平均每家公司擁有發(fā)明專利數(shù)達(dá)到108項(xiàng)。科創(chuàng)板專精特新“小巨人”企業(yè)呈現(xiàn)出高成長(zhǎng)和重研發(fā)的顯著特征：去年，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1259.33億元、凈利潤(rùn)195.24億元，分別同比增長(zhǎng)39%和42%；合計(jì)研發(fā)投入金額超110億元，同比增長(zhǎng)29%。

“企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力更多地體現(xiàn)在科技創(chuàng)新力和長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿ι希苿?chuàng)企業(yè)將迎來更加成熟、包容、高質(zhì)量的金融環(huán)境。隨著股票發(fā)行注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，資本市場(chǎng)將進(jìn)一步完善市場(chǎng)機(jī)制，以市場(chǎng)化為基本導(dǎo)向，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)長(zhǎng)期資本向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集聚，完善退市機(jī)制，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，形成資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。”田軒表示。