自2022年12月起，中國人民銀行對數(shù)字人民幣和實物人民幣一并統(tǒng)計，即“流通中貨幣（M0）”含流通中數(shù)字人民幣。

參照國際貨幣基金組織的劃分口徑，我國貨幣供應量劃分為流通中貨幣（M0）、狹義貨幣（M1）和廣義貨幣（M2）三個層次。其中，M0是指銀行體系以外各個單位的庫存現(xiàn)金和居民的手持現(xiàn)金之和。在我國，由于以活期存款為依據(jù)簽發(fā)的支票和銀行卡在使用中存在一定的局限性，居民手中的現(xiàn)金是支付最方便的金融工具，所以，我國把流通中的現(xiàn)金列為貨幣供應量的第一個層次。

2014年中國人民銀行啟動數(shù)字貨幣研發(fā)，2017年開始組織商業(yè)機構共同開展法定數(shù)字人民幣（e-CNY）研發(fā)試驗。數(shù)字人民幣的發(fā)展初期主要是立足于國內支付系統(tǒng)現(xiàn)代化，充分滿足公眾日常支付需要，為零售支付系統(tǒng)提高效能、降低成本。數(shù)字人民幣本質上是以國家信用為支撐，以電子形式發(fā)布的，具有和紙幣一樣的支付、記賬和價值儲存功能的法定貨幣，是一種安全性較高的金融工具。數(shù)字人民幣是人民幣的數(shù)字形式，與實物人民幣長期并存，與傳統(tǒng)電子支付工具長期并存。

M0數(shù)字化符合我國支付發(fā)展趨勢。全球范圍內，央行數(shù)字貨幣分為零售型和批發(fā)型。數(shù)字人民幣主要定位于現(xiàn)金類支付憑證，與實物人民幣具有同等法律地位和經(jīng)濟價值，并構成基本貨幣供應的一部分，主要用于滿足國內零售支付需求，屬于零售型央行數(shù)字貨幣。也就是說，數(shù)字人民幣主要是服務老百姓，用于批發(fā)零售、餐飲文旅、教育醫(yī)療、公共交通、政務繳費、稅收征繳、補貼發(fā)放等領域，也有多地政府部門探索以數(shù)字人民幣形式將員工工資發(fā)放至個人數(shù)字人民幣錢包。

分析數(shù)字人民幣納入M0的政策含義，主要有以下方面。

首先，明確了數(shù)字人民幣的零售型央行數(shù)字貨幣的定位，以實際行動宣告了數(shù)字人民幣的目標和愿景是創(chuàng)建一種以滿足數(shù)字經(jīng)濟條件下公眾現(xiàn)金需求為目的、數(shù)字形式的人民幣。

其次，是符合我國當下支付發(fā)展國情的一種理性選擇。我國一直支持電子支付健康發(fā)展，移動支付成為我國金融體系的重要創(chuàng)新，且成功地培養(yǎng)了國民的手機支付習慣。因此，發(fā)展零售型數(shù)字人民幣有助于提高國內消費者對數(shù)字人民幣的接納程度。

再次，是權衡零售型和批發(fā)型數(shù)字貨幣的最優(yōu)選擇。我國對數(shù)字貨幣的探索，相對其他主要經(jīng)濟體較為超前，既要有序加速擴容數(shù)字人民幣的應用場景，又要兼顧數(shù)字人民幣生態(tài)格局構建過程中的法律規(guī)范問題。數(shù)字人民幣的發(fā)行和流通按照現(xiàn)金進行規(guī)范管理，較好地滿足了經(jīng)濟發(fā)展需要和平衡各方關系。當然，數(shù)字人民幣的定位也將隨著不斷推廣運行與時俱進進行調整。

有研究指出，盡快明確數(shù)字人民幣屬于現(xiàn)金的定位，還原其屬于存款的本質，積極將現(xiàn)有的人民幣（包括現(xiàn)金和存款等）進行置換，并通過央行再貸款和銀行信貸等方式擴大投放，體現(xiàn)數(shù)字人民幣作為法定貨幣的權威性，可以推動金融業(yè)態(tài)與貨幣管理產(chǎn)生深刻變化。但是，考慮到數(shù)字人民幣涉及的利益方錯綜復雜，系統(tǒng)設計、技術保障和生態(tài)建設不是旦夕之功。當前“先現(xiàn)金后存款、先零售后批發(fā)”的設想與安排，有可能增加一些設計和運行投入，但這種漸進式的制度變遷有利于減少摩擦成本，避免短期內對現(xiàn)行金融體系造成過大沖擊，促進金融制度體系更有效地支撐數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，有利于提高國內外組織和公眾對數(shù)字人民幣的接納程度。

法定貨幣的基本職能是價值尺度、價值貯藏、交換媒介，提高貨幣流通效率、有效降低交易成本并促進經(jīng)濟發(fā)展是貨幣形態(tài)演變的主要目標。長期看，從支撐數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展和服務國家戰(zhàn)略的角度，數(shù)字人民幣的定位應該是改進現(xiàn)有的支付系統(tǒng)，金融機構的業(yè)務（包括形成存款、支付結算、繳納稅費、發(fā)放貸款等）均應接納數(shù)字人民幣，為數(shù)字人民幣跨境支付探索有效路徑，滿足國際社會需要。數(shù)字人民幣全面推廣運行將對我國經(jīng)濟和金融市場產(chǎn)生深遠影響，在今后修改中國人民銀行法和人民幣管理條例時，需明確人民幣包括實物和數(shù)字兩種形式。

數(shù)字人民幣是新生事物，自試點啟動以來，應用場景不斷豐富，交易金額、存量不斷增加，增進了公眾對數(shù)字人民幣的認識，驗證了數(shù)字人民幣的理論可靠性、系統(tǒng)穩(wěn)定性、功能可用性、流程便捷性、場景適用性和風險可控性。未來，我國將從完善基礎設施和相關制度規(guī)則等方面持續(xù)發(fā)力，不斷優(yōu)化數(shù)字人民幣體系設計，有序推進數(shù)字人民幣試點，進一步擴容應用場景，完善數(shù)字人民幣生態(tài)。

（作者系中央財經(jīng)大學中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟研究院副院長）