自5月17日年內(nèi)首次“破7”以來，人民幣對美元匯率在波動中下行。中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，6月6日，人民幣對美元匯率中間價報7.1075，較前一日調(diào)貶171個基點，創(chuàng)出自2022年10月10日以來新低。

人民幣匯率因何走低

對于近期人民幣走低，專家認(rèn)為是內(nèi)外部因素綜合作用的結(jié)果。外部看，前期美債上限談判陷入僵局，美聯(lián)儲緊縮預(yù)期升溫，美元指數(shù)止跌反彈；內(nèi)部看，最新數(shù)據(jù)顯示，二季度中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭有所放緩。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長王晉斌表示，今年5月份以來，美債上限風(fēng)險成為當(dāng)下國際金融市場關(guān)注的熱點，美國兩黨激烈的債務(wù)上限博弈使市場出現(xiàn)了階段性避險情緒，這是導(dǎo)致5月份以來美元指數(shù)上行的重要原因。同時，在銀行關(guān)閉風(fēng)波暫時平息的背景下，美國高通脹和強(qiáng)就業(yè)導(dǎo)致了市場對6月份的美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫。

“美聯(lián)儲認(rèn)為通脹下行需要時間，這意味著美國利率高位將維持足夠長的時間促使通脹下行。美元高利率預(yù)期的期限比市場原先預(yù)計的要長，在這種預(yù)期作用下，美元生息資產(chǎn)成為市場投資者追逐的資產(chǎn)。”王晉斌說。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明同樣認(rèn)為，美國銀行業(yè)動蕩以及債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致市場避險情緒升溫、美元指數(shù)走強(qiáng)。與此同時，美國核心通脹增速仍較高，近期披露的長期通脹預(yù)期數(shù)據(jù)意外上行，導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期回調(diào)，推動美元指數(shù)上升。由此，人民幣匯率在一定程度上有所承壓。

“近期發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程中出現(xiàn)的一定波折，也可能對匯市情緒造成一定影響。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

近日召開的中國外匯市場指導(dǎo)委員會（CFXC）2023年第一次會議指出，近期全球經(jīng)濟(jì)金融形勢復(fù)雜嚴(yán)峻，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高利率、高通脹、高債務(wù)并存，貨幣政策緊縮效應(yīng)顯現(xiàn)，美歐銀行業(yè)風(fēng)險事件不斷，推升了市場避險情緒，對美元匯率短期偏強(qiáng)形成支撐，人民幣匯率雙向波動態(tài)勢明顯。當(dāng)前，我國宏觀經(jīng)濟(jì)大盤、國際收支大盤、外匯儲備大盤穩(wěn)固，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民對匯率的預(yù)期總體平穩(wěn)，是外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行的堅實基礎(chǔ)和有力保障。同時，我國外匯市場的廣度和深度日益拓展，擁有自主平衡的能力，人民幣匯率也有糾偏力量和機(jī)制，能夠在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，內(nèi)需復(fù)蘇節(jié)奏短期波動，引發(fā)市場對貨幣政策的寬松預(yù)期，基本面對人民幣構(gòu)成一定拖累；美元利率維持高位，對外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯行為構(gòu)成一定影響，進(jìn)而影響短期市場供需。

企業(yè)積極應(yīng)對匯率風(fēng)險

近年來，隨著人民幣匯率形成機(jī)制市場化程度不斷提高，人民幣匯率雙向波動、彈性增強(qiáng)態(tài)勢加快顯現(xiàn)。與此同時，全球貨幣政策周期頻繁轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致全球利率、匯率市場劇烈波動，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理和全球化經(jīng)營面臨的不確定性正在加大。在這樣的內(nèi)外形勢下，如何應(yīng)對匯率波動風(fēng)險，對企業(yè)來說成了必修課、必答題。

“像我們這樣一家以出口為主的民營企業(yè)，能夠在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下保持良好的發(fā)展勢頭實屬不易。”健盛集團(tuán)財務(wù)總監(jiān)周萬泳告訴記者，2022年公司銷售收入為23.54億元，其中出口20.43億元；凈利潤2.62億元，較2021年增長56.5%。在人民幣匯率雙向波動常態(tài)化的背景下，如果外貿(mào)企業(yè)存在較大規(guī)模外匯風(fēng)險敞口，就要承擔(dān)很大的匯兌損失風(fēng)險。

針對企業(yè)出口銷售占比較多的特征，銀行在與企業(yè)的合作中也會更加關(guān)注匯率波動風(fēng)險，提供定制化匯率避險服務(wù)。“銀行建議我們通過遠(yuǎn)期鎖匯管理匯率風(fēng)險。推薦可根據(jù)一年的進(jìn)出口量、結(jié)合應(yīng)收應(yīng)付款項賬期，適度地辦理一定比例遠(yuǎn)期鎖匯。在合同簽訂時就將匯率風(fēng)險鎖定，減少匯率波動對公司經(jīng)營利潤的影響。2021年和2022年，我們分別辦理了匯率避險產(chǎn)品5700萬美元和6080萬美元。”周萬泳說。

記者調(diào)研了解到，當(dāng)前銀行匯率避險產(chǎn)品豐富，可供企業(yè)選擇的產(chǎn)品越來越多。杭州國芯科技股份有限公司總經(jīng)理助理吳華娜舉例介紹，公司持有大額美元頭寸，但不確定后續(xù)用匯計劃時，通過外匯掉期產(chǎn)品，既保留了美元頭寸，避免當(dāng)前結(jié)匯后續(xù)購匯的匯兌損失，同時也提高了美元資產(chǎn)的收益。

“公司已運(yùn)用遠(yuǎn)期結(jié)匯產(chǎn)品對出口訂單，按期限進(jìn)行合理的鎖匯操作，主要辦理產(chǎn)品：遠(yuǎn)期寶（遠(yuǎn)期結(jié)匯）、比例遠(yuǎn)期、掉匯通等。2022年辦理2450萬美元，占當(dāng)年外匯收入的38.43%；通過各類遠(yuǎn)期、掉期產(chǎn)品鎖定訂單利潤，年規(guī)避匯率風(fēng)險產(chǎn)生的損失約1000萬元，為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營夯實了基礎(chǔ)。”杭州自強(qiáng)鏈傳動有限公司財務(wù)部資金管理處處長黃滔介紹。

此外，在付匯方面也可以有效節(jié)約付匯成本。寧波銀行國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理吳曉波舉例說，某公司在今年4月中旬有付匯需求，希望把握短線市場波動機(jī)會鎖定更低購匯價格，客戶關(guān)注到4月第二周（4月10日至4月16日）為美國就業(yè)數(shù)據(jù)集中公布時間，客戶選擇在當(dāng)周周三發(fā)起掛單交易，設(shè)置符合心理點位的價格，交由系統(tǒng)自動連續(xù)撮合至周五晚間。當(dāng)周周四晚間至周五凌晨，在美國超預(yù)期的失業(yè)人數(shù)影響下美元走弱，23時30分觸及客戶掛單價格，客戶成功鎖定夜盤購匯低價，節(jié)約了付匯成本。

降低企業(yè)匯率避險成本

2019年以來，人民幣匯率已打開了可上可下的彈性空間?，F(xiàn)在，不論政策還是市場，對于匯率雙向波動、寬幅震蕩的容忍度和適應(yīng)性都大大增強(qiáng)。從最近公布的數(shù)據(jù)看，4月份結(jié)匯率為72%，較今年一季度月均值上升8個百分點；售匯率為71%，較今年一季度月均值上升3個百分點。4月份企業(yè)等經(jīng)營主體結(jié)售匯意愿均有所上升，說明人民幣匯率預(yù)期平穩(wěn)，外匯市場交易保持理性，供求實現(xiàn)自主平衡。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，近年來隨著人民幣匯率彈性增加，經(jīng)營主體越來越趨于理性，“低（升值）買高（貶值）賣”的匯率杠桿調(diào)節(jié)作用在正常發(fā)揮。周茂華也表示，此前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)外多重復(fù)雜因素沖擊，人民幣對美元匯率也多次突破“7”，但隨后又回落至“7”以內(nèi)，人民幣經(jīng)歷了多次復(fù)雜內(nèi)外環(huán)境考驗，匯率彈性顯著增強(qiáng)，市場對于“7”關(guān)口的認(rèn)識也更為理性、客觀。

“調(diào)查顯示，今年一季度相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)采取了包括人民幣結(jié)算、開展套期保值、改變結(jié)算方式以及改變貨款回籠速度等方式來管理匯率風(fēng)險。”國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英近期表示，接下來將進(jìn)一步加大對中小微企業(yè)匯率避險的支持力度。繼續(xù)凝聚各方面合力，著重加強(qiáng)政銀企合作成本分擔(dān)機(jī)制，降低中小微企業(yè)套保成本，保證已經(jīng)有的政策持續(xù)不間斷。同時，支持貿(mào)易新業(yè)態(tài)發(fā)展，研究探索支持外綜服務(wù)平臺為中小微企業(yè)提供外匯套保服務(wù)。

展望后市，業(yè)內(nèi)人士表示，人民幣匯率走勢主要受市場供求影響，也與國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢、國際市場走勢等有關(guān)。今年以來，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行企穩(wěn)向好、預(yù)期改善，國際收支自主平衡，外匯儲備規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)居全球第一位，良好的基本面對人民幣匯率形成有力支撐?？偟膩砜矗衲耆嗣駧艆R率仍將雙向波動，總體會在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

“今年匯率主要看經(jīng)濟(jì)基本面，雖然當(dāng)前市場對未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度存在一定分歧，但基本共識是，世界經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險，中國經(jīng)濟(jì)有望總體回升。隨著積極因素逐步累積，預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)將持續(xù)回升，對人民幣匯率穩(wěn)定將形成有力的支持。”管濤認(rèn)為，近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)有待進(jìn)一步夯實。不過，得益于疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)約束明顯減輕，且中國財政貨幣政策空間大于歐美經(jīng)濟(jì)體，在世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加大的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭并沒有發(fā)生改變，這將成為境內(nèi)外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行的重要基礎(chǔ)。

“總體上，今年以來人民幣對美元匯率階段性適度貶值是多種因素作用的結(jié)果，也是中國經(jīng)濟(jì)自身調(diào)整的需要。”王晉斌表示，只要堅持匯率風(fēng)險中性理念，防止引起“超調(diào)”出現(xiàn)的因素擾動（包括地緣政治因素），以經(jīng)濟(jì)基本面向好的預(yù)期穩(wěn)定遠(yuǎn)期匯率預(yù)期，人民幣匯率就可以保持在合理區(qū)間運(yùn)行。

王春英強(qiáng)調(diào)，企業(yè)一定要樹立匯率風(fēng)險中性理念，要立足主業(yè)，堅持財務(wù)穩(wěn)健和可持續(xù)發(fā)展，將匯率風(fēng)險敞口保持在可控范圍內(nèi)，審慎安排資產(chǎn)和負(fù)債的幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)，選擇適合自身的匯率避險策略。

中國外匯市場指導(dǎo)委員會2023年第一次會議強(qiáng)調(diào)，下一階段，人民銀行、國家外匯管理局將加強(qiáng)監(jiān)督管理和監(jiān)測分析，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，必要時對順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏，遏制投機(jī)炒作。自律機(jī)制成員單位要自覺維護(hù)外匯市場的基本穩(wěn)定，堅決抑制匯率大起大落。積極落實自律規(guī)范，研究加強(qiáng)美元存款業(yè)務(wù)等自律管理，提升對企業(yè)的匯率避險服務(wù)水平，降低中小微企業(yè)匯率避險成本，更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。